El intento de Colombia de organizar una devaluación de 10 por ciento del peso está llevando al gobierno a disminuir el endeudamiento externo y hacer depender su financiamiento del mercado de bonos local.
El país andino venderá menos deuda en el exterior cuando los bonos existentes lleguen a su vencimiento como parte de una iniciativa destinada a “sacar” dólares de la economía, dijo el 5 de febrero el ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas. Colombia recurrirá principalmente al mercado local, donde puede pagar aproximadamente 0,13 puntos porcentuales menos por endeudarse en pesos, sobre la base de las operaciones de permutas cambiarias. Los costos relativos de endeudamiento son los más bajos desde mayo.
Colombia está intensificando los esfuerzos por reducir el aumento de 26 por ciento del peso frente al dólar desde 2008, que ha lesionado los beneficios de los exportadores y acelerado la desocupación más alta de América Latina. En tanto la tasa de inflación cae hasta su mínimo en tres años y la tasa de interés de referencia es la más baja de la región en 4 por ciento, Alejandro Salamanca, estratego de deuda en la firma bursátil Serfinco SA, dice que Colombia se verá alentada a endeudarse localmente y reducir su deuda denominada en dólares desde su nivel de unos US$27.000 millones.
“Cuando vea abaratarse los costos locales endeudándose en pesos, el gobierno tendrá más incentivo para emitir localmente”, dijo Salamanca el 5 de febrero en una entrevista telefónica. “También ayuda a su política de reducir la apreciación del peso”.
‘Pecado original’
El intento de Colombia de reducir sus obligaciones denominadas en dólares y volcarse a los mercados locales aleja más al país de la dependencia de la deuda externa que llevó a países de toda América Latina a entrar en cesación de pagos en los años 1980. Esa dependencia del endeudamiento externo fue apodada “pecado original” por Ricardo Hausmann, profesor de la
Universidad de Harvard.
Colombia pagaría unos 13 puntos básicos, o sea 0,13 puntos porcentuales, menos por endeudarse en pesos en vez de vender bonos en dólares y canjear el producto nuevamente a moneda local, según cálculos realizados por Bloomberg utilizando los bonos en dólares del país con vencimiento en 2021 y los bonos en pesos correspondientes a 2022.
Se trata del mayor descuento desde mayo por lo menos, cuando se emitieron los bonos con vencimiento en 2022. En promedio, vender bonos en dólares durante ese período ha resultado 76 puntos básicos más barato.
“Comprar deuda o liquidar deuda en el exterior es una forma de sacar dólares de la economía, de modo que no habrá mucha presión para que el peso se aprecie”, dijo Cárdenas en una entrevista por Radio Nacional el 5 de febrero. “Queremos que el endeudamiento sea esencialmente en pesos para poder cancelar deuda en dólares”.
En toda la región andina, los gobiernos están moderando el endeudamiento externo para limitar los aumentos de valor de la divisa que amenazan con volver menos competitivas globalmente a las empresas locales.
El mes pasado, Perú anunció un plan por US$2.000 millones para saldar antes créditos externos después de que el sol alcanzó su nivel más alto en 16 años contra el dólar, a pesar de que el banco central compró un récord de US$13.900 millones en el mercado de contado en 2012.
La deuda colombiana en dólares a 10 años rinde 2,95 por ciento, en comparación con 3,25 por ciento en Perú y 2,69 por ciento en Chile para vencimientos similares.
