La recuperación de la economía alienta a los tomadores de crédito de calificación basura en los Estados Unidos a aumentar los ratios de deuda respecto del nivel más alto desde 2009.
El apalancamiento aumentará este año de 3,8 veces en el cuarto trimestre y 3,38 veces a fines de 2011, según Morgan Stanley. MetroPCS Communications Inc., la firma de telefonía inalámbrica que está en proceso de fusión con la división T-Mobile USA de Deutsche Telekom AG, y Bombardier Inc., que tiene sede en Montreal, llevan a los tomadores de crédito de grado especulativo a vender pagarés con denominación en dólares al ritmo más rápido en 2013 luego de aumentar la deuda total un 21 por ciento en los tres años anteriores.
Los últimos datos, que hacen que la deuda con rendimientos en bajos niveles récord resulte aun más atractiva en comparación con las acciones, se suman a los indicios del fin de una era en la cual las compañías pagaban deuda y acumulaban efectivo luego de que el derrumbe de Lehman Brothers Holdings Inc. desencadenara la crisis financiera más grave desde la Gran Depresión. Los bonos de grado especulativo han retornado 124 por ciento desde fines de 2008, contra un 89 por ciento del Standard Poor’s 500.
“Es probable que el auge de la calidad haya quedado atrás”, dijo por teléfono Adam Richmond, un estratega de crédito en Nueva York de Morgan Stanley, el quinto mayor suscriptor de bonos empresariales en los Estados Unidos. “La tendencia se está revirtiendo. Se ha pasado de un gran viento a favor a un modesto viento en contra”.
Menores aumentos
Los inversores han volcado efectivo a deuda de grado especulativo en momentos en que la Reserva Federal de los Estados Unidos mantiene las tasas de interés de referencia entre cero y 0,25 por ciento desde diciembre de 2008 e inunda el sistema financiero con efectivo mediante la compra de bonos para impulsar el crecimiento económico. Los fondos de bonos basura del mundo dieron a conocer la semana pasada US$1.900 millones de depósitos, la mayor cantidad del año, a pesar de que los aumentos del índice Global High Yield de Bank of America Merrill Lynch se desaceleraron a 2,4 por ciento, mientras que fueron de 6,8 por ciento en igual período de 2012.
Las compañías de calificación BB han aumentado sus niveles de deuda un 32 por ciento en los tres últimos años, según Morgan Stanley. Incrementaron US$122.600 millones la cantidad de pagarés en circulación, que llegó a US$459.700 millones desde 2009, según datos del índice de Bank of America Merrill Lynch.
“En el momento posterior a la crisis de Lehman, los administradores de empresas se concentraron en los tenedores de bonos”, escribieron ayer en una nota de análisis estrategas de crédito de Citigroup Inc. encabezados por Stephen Antczak en Nueva York. “Decir que esa mentalidad ha cambiado desde entonces es subestimar mucho las cosas”.
