Además, una radiografía al endeudamiento de los chilenos; el mal negocio de invertir en fondos mutuos de renta fija de Chile; y en la semana en que los bitcoins rompieron un nuevo récord, el fundador de Buda.com nos explica que el cambio a la criptomoneda es cultural y sucederá con o sin el Estado; y qué esperar de la ENADE 2021.
¡Buenas! Empezó tranquilo el año. Hubo un intento de golpe blanco en Estado Unidos que dejó al desnudo la fragilidad institucional de la principal democracia. A eso hay que sumar la fiereza de los rebrotes del coronavirus en el mundo, que han puesto en jaque el repunte económico.
Y en Chile no hay que dejar de mencionar el Caso Luminarias, que tiene al alcalde comunista de Recoleta y líder en las encuestas presidenciales, Daniel Jadue, en jaque. Hoy reconoció que pidió a abogado realizar gestiones con Itelecom para obtener donaciones para Recoleta.
Así no más partió el año. Antes de arrancar con lo que nos convoca, si alguien te compartió este boletín o nota, asegúrate de recibirlo todos los domingos por la noche, inscribiéndote a El Semanal AQUÍ. Y si ya estás inscrito, puedes compartirlo con un amigo, familiar o colega.
1- PENSIONES Y LA GRAN OPORTUNIDAD
Los astros están alineados. Esta semana se acelerarán las negociaciones para llegar a un acuerdo. Y tanto en la oposición como en el oficialismo y la industria, están de acuerdo en que hay que aprovechar la oportunidad. Esta semana el ministro de Hacienda, Ignacio Briones, y la ministra del Trabajo, María José Zaldívar, se reunirán con sus equipos técnicos para tener una propuesta lista a fin de mes. Eso sí, el Gobierno quiere un acuerdo con los diputados de la oposición antes de presentar las indicaciones.
El actual sistema tiene sus horas contadas. Si había alguna duda la aclaró la ministra Zaldívar: «Estamos de acuerdo con que el ahorro individual de manera exclusiva no dio los resultados».
Hay consenso en que la reforma será un avance hacia un sistema plenamente mixto, pero que ahora “no se puede hacer todo”. También existe acuerdo en cuanto a que hay que aumentar la tasa de cotización. El Gobierno propuso originalmente aumentar del 10 al 16 por ciento. Ahora estaría dispuesto a llegar al 18% en forma gradual. Las AFP estiman que debería ser 20%. La fórmula de a dónde va esa cotización extra, quién la administrará y la gradualidad, es lo que hay que definir. Lo que se da por descontado es que una parte de la cotización adicional irá a un fondo solidario/reparto.
Una oferta difícil de rechazar. Consultado un alto ejecutivo del sector, confirmó que hay espacio para una reforma y que lo ideal es hacerla antes de entrar en la carrera presidencial. Las AFP saben que este será el mejor acuerdo que podrán lograr previo a la nueva Constitución. Cabe recordar que en los últimos 15 años dos comisiones han advertido sobre la urgencia de una reforma y, más allá de las diferencias, han resaltado la importancia de aumentar la tasa de cotización.
Aumentó el Pilar Solidario. A partir del 1 de enero comenzó la segunda etapa del aumento de la Pensión Básica Solidaria y la Pensión Máxima con Aporte Solidario.
2- SAIEH A SU SUERTE
La venta del negocio inmobiliario se complica. Durante las fiestas se informó que el acuerdo de exclusividad con Patio para negociar la venta de VIVOCorp se terminó y solo preacordaron la venta de 4 outlets al grupo que controla la familia Jalaff. Son cuatro centros comerciales valorados en US$ 128 millones. Fuentes que conocen las negociaciones revelan que no hubo acuerdo de precio y que Saieh se puso inflexible, por lo que decidieron poner paños fríos a las negociaciones por el momento. Ahora tendrá que evaluar alternativas.
Aparecen otros interesados. Cencosud, Parque Arauco, el grupo Mosa, están interesados en partes de VIVO, pero no todo. Incluso se rumorea que el fondo Toesca estaría analizando el portafolio de activos. Patio sigue interesado en quedarse con casi todo, pero ahora tiene competencia.
También se complicó el acuerdo con BTG Pactual para la venta del 25% que tiene en VIVO. Aunque en el mercado estiman que en las próximas semanas se cerrará la operación.
Quedarse con VIVO no es opción. Al menos es lo que dicen en el mercado. El negocio inmobiliario depende de los bancos y, con el default de CorpGroup Banking y sus previos problemas con SMU, la banca chilena no estará dispuesta a seguir prestando plata a Saieh.
3- SIN TACOS NI CORBATAS
Estos son algunos de los temas que han llegado a mis oídos durante las fiestas:
Los dardos apuntan a Jorge Gálmez. Entre los empresarios hay enojo por la noticia de que el liquidador de Balthus Vitacura lo acusa de “actos defraudatorios” y de “extraer” millonarios recursos desde la empresa poco antes de solicitar su quiebra.
“Es impresentable que el controlador de una empresa le reste $ 3.436.580.610 de su patrimonio, y escasos meses después solicite su liquidación voluntaria, entregando migajas a sus acreedores (entre ellos, sus propios trabajadores) mientras la millonaria cifra en cuestión termina en sus propios bolsillos”, dice la acción revocatoria concursal presentada por el abogado del liquidador de la empresa, José Jofré.
La noticia hizo mucho ruido entre varios empresarios importantes, que lamentan que se deje nuevamente al sector privado expuesto a críticas en momentos en que se está haciendo un gran esfuerzo para recuperar su legitimidad.
La quiebra y pérdida de la concesión del Balthus es parte de una mala racha de Gálmez que viene desde el gran negocio que fue la venta de París a Cencosud, hace ya más de una década. En el mercadoseñalan que se ha convertido “en un experto en perder plata” desde el gran negocio que hizo con Paulmann. En 2008 se vio forzado a vender acciones de Cencosud a un pésimo precio en medio de la crisis financiera.
Destacan que Mall Sport, que es su vaca lechera, y Pronáutica, la mayor distribuidora de embarcaciones en Chile, fueron fuertemente golpeados por la crisis y su proyecto inmobiliario Portecillo anda mal hace años y tiene conflictos con la comunidad.
El mal negocio para los chilenos de invertir en fondos mutuos de renta fija. Con tasas reales negativas y las ridículas comisiones que cobran, en especial los fondos mutuos de los bancos, los inversores están perdiendo plata.
Lo que dice un gestor internacional que conoce bien el mercado chileno: “Lo de Chile es algo relativamente sin precedentes. Típicamente, cuando esto ocurre, los ejecutivos de inversiones les recomiendan a sus clientes cambiarse de fondos de renta fija a depósitos a plazo”. Pero eso no estaría pasando.
La misma fuente puntualiza que los fondos mutuos chilenos tienen mucho que avanzar en ser más competitivos en comisiones. “Son simplemente demasiado altas”.
Linzor Capital sigue apostando a Chile. El fondo de inversión privado fundado por los ex JP Morgan Tim Purcell, Carlos Ingham y Alfredo Irigoin, cerró la compra de Uno Salud, la cadena odontológica más relevante del país, con 59 locales desde Arica a Puerto Montt. Los vendedores iniciaron el negocio hace 10 años y tienen menos de 40 años. No se reveló el precio de la operación. La transacción está sujeta a la aprobación de la Fiscalía Nacional Económica (FNE), organismo que ya inició una investigación.
Linzor invierte en América Latina a través de sus tres fondos que en total han logrado levantar más de US$ 1.000 millones y hay rumores respecto a que ya planean un cuarto fondo para este año. En Chile están el 28% de sus activos. La última inversión en nuestro país fue en 2019, cuando compraron el 100% de Mundo Pacifico, una de las empresas de telecomunicaciones de mayor crecimiento. Provee servicios de TV paga residencial y conexiones de fibra óptica.
4- GRÁFICO DE LA SEMANA: UNA RADIOGRAFÍA DEL ENDEUDAMIENTO DE LOS CHILENOS
Chilenos endeudados: no es para alarmarse. El informe lo publicó la Comisión para el Mercado Financiero (CMF). El objetivo del estudio era revisar y entender cómo evolucionan los indicadores de endeudamiento y si las personas podrán hacer frente a sus compromisos financieros en el complejo escenario actual. A junio de 2020, “la carga financiera” o pago mensual, representaba un 16,9% de los ingresos, cifra considerada moderada y no de riesgo.
Otro dato del informe: un 16% de las personas tiene una carga financiera superior al 50% de sus ingresos. Es decir, mensualmente se destina al pago de deudas más de la mitad de sus ingresos.
5- TRES PREGUNTAS A GUILLERMO TORREALBA, CEO Y COFUNDADOR DE BUDA.COM
Esta semana las criptomonedas estuvieron en el corazón de la agenda financiera. Bitcoin cumplió 12 años y rompió otro récord histórico, superando los US$ 35.000. En 12 meses ganó más de 330%. También se produjo un hecho muy importante: el ente regulador más grande de Estados Unidos avaló el uso de monedas digitales. El rally coincide con el creciente interés de algunas instituciones financieras en bitcoin como una clase de activo y sus partidarios argumentan que está reemplazando al oro como reserva de valor.
Por el otro lado, The Financial Times publicó un demoledor reportaje en que apuntó a la poca liquidez de las criptomonedas y falta de transparencia. En Chile, com es una de las tres empresas a través de las cuales se pueden comprar bitcoins como plataformas de intercambio. La empresa opera mercados de criptomonedas en Chile, Colombia, Perú y Argentina. En esta breve entrevista, su CEO, Guillermo Torrealba, responde a algunas de esas críticas, analiza el mercado chileno y afirma que el boom de bitcoins refleja un cambio cultural que los economistas no están entendiendo.
-¿Cuál es el estado del mercado de las criptomonedas en Chile y las proyecciones?
-El 2020 fue uno de los mejores años para bitcoin desde que nació la tecnología, en alguna medida por el aumento de precio, pero principalmente por los cambios regulatorios favorables de la mano del regulador bancario norteamericano, que autorizó a los bancos a custodiar criptomonedas, concedió las primeras licencias bancarias, a nivel federal, a dos empresas de criptomonedas, y autorizó a los bancos a usar infraestructura de blockchains públicos para procesar transferencias interbancarias, similar a lo que hacen hoy con SWIFT. Esto se tradujo en que durante el 2020 el volumen transado global creciera un 100% respecto al 2019; sin embargo, en Chile la situación fue mejor.
-¿Cómo dar garantías en medio de cuestionamientos de bancos centrales y economistas influyentes que cuestionan el instrumento?
-El número de personas que siguen siendo abiertamente detractoras de bitcoin es cada vez menor. Y el hecho de que actualmente estemos viendo un flujo importante de capitales institucionales entrando a bitcoin me hace pensar que esto sucederá con o sin el beneplácito de expertos económicos. Y la razón de esto último es que el razonamiento de los economistas se reduce a lo estrictamente funcional-actual de la tecnología, y omite el factor cultural del fenómeno, que es todavía más importante. La gente no está comprando bitcoins para usarlos en el comercio, sino que lo está haciendo porque está comenzando a dudar del sistema actual, y no solo el sistema económico, sino social, jerárquico, organizacional, todo. Sin embargo, cuando mucha gente tenga bitcoins, porque los compró como refugio de valor o simplemente «por si las moscas», y el precio comience a estabilizarse (históricamente la volatilidad ha disminuido en la medida que aumenta la capitalización de mercado), la gente comenzará a querer gastar su inversión, y así, progresivamente, el caso de uso de bitcoin pasará de ser un depósito de valor a ser dinero, y los economistas dirán que ahora la tecnología sí funciona. Pasó lo mismo con internet, los expertos pronosticaban que jamás superaría al uso del fax, y hoy ni siquiera tiene sentido hacerse la pregunta.
–¿Qué podría hacer el Estado para darle un mejor marco regulatorio a la industria?
-Estamos convencidos de que el Estado tiene una oportunidad única para trabajar en un marco regulatorio que permita la entrada de nuevos actores, mejore la libre competencia, la competitividad y el normal desarrollo de la innovación, compatibilizando el resguardo por la estabilidad del sistema financiero junto con la transparencia, integridad y protección de los consumidores. Por ello, vemos con mucho interés el trabajo que están desarrollando, desde Hacienda, Ana María Montoya y Rosario Celedón, y que debiese traducirse en una propuesta legal para nuestra industria.
Por otra parte, si bien creemos que es muy peligroso regular tecnologías, entendemos que tiene todo el sentido del mundo regular empresas que usan la tecnología para algo que, en la industria tradicional, es regulado. Bitcoin sucederá con o sin ayuda del Estado probablemente, pero asumimos que su rol es esencial para que el ecosistema se desarrolle temprana y eficazmente.
-Tres cosas que debería tener en cuenta un potencial inversor.
Temporalidad: bitcoin todavía es un activo volátil, por lo que recomiendo enfáticamente invertir a largo plazo. Por ejemplo, a un plazo de 4 años nunca un inversionista de bitcoins ha rentado negativamente. Por ello, aumentar el plazo esperado de la inversión, siempre se ha traducido en una mejor decisión.
Seguridad: no solo es importante comprar en una plataforma confiable, sino que el mecanismo usado para guardar las criptomonedas compradas no es irrelevante. Muchos clientes de com deciden guardarlas con nosotros, quienes invertimos mucho en la seguridad de nuestras bóvedas y jamás mantenemos más del 10% de los fondos en billeteras «calientes» o conectadas a Internet, por lo que el 90% de los fondos son inaccesibles a hackers. Pero también hay clientes que prefieren guardar las criptomonedas personalmente, en unos dispositivos que hacen de billetera física. Hay un trade off entre una opción y la otra, pero el denominador común es que, la seguridad de las criptomonedas y del proveedor que use, es crítico.
Monto: En los últimos 10 años un portafolio compuesto por 1% bitcoin y 99% dólares, fue más rentable y menos riesgoso que cualquier otro portafolio compuesto por instrumentos tradicionales, ya sea acciones, bonos del tesoro americano, oro, lo que sea. Sin embargo Bitcoin sigue siendo considerada una inversión riesgosa y, por lo tanto, se recomienda invertir un monto acotado pero significativo para tu portafolio. ¿Cuál es ese monto? La respuesta va a depender de cada persona, pero, al parecer, tener menos de un 1% parece una muy mala idea.
6- AGENDA DE LA SEMANA
LUNES 11
-JUICIO POLÍTICO A DONALD TRUMP. El ‘impeachment’ contra Trump será presentado el lunes por los demócratas en el Congreso. Necesitarían el apoyo de 17 senadores republicanos para conseguir los dos tercios de la Cámara Alta necesarios para destituir al presidente.
JUEVES 14
-ENADE 2021: el foco estará en darle una mirada optimista a lo que se viene. El tradicional evento empresarial organizado por Icare tendrá este año como lema en latín «Spes Magna», frase que llevada al español significa «Grandes Esperanzas”. Será completamente virtual y contará con la participación del Presidente Sebastián Piñera.
También expondrán el actual presidente de la CPC, Juan Sutil, y habrá cinco paneles temáticos y dos expositores internacionales, que abordarán la situación del mundo, a raíz de la emergencia sanitaria y económica. Se trata de Paul Collier, catedrático de economía y política pública en la Escuela Blavatnik de Gobierno de la Universidad de Oxford, y el escritor científico británico Matt Ridley, autor de El optimista racional.
En los pasillos virtuales el tema será otro: el creciente temor de que el Estado está cooptado por los partidos políticos, sindicatos y proveedores. Y que cualquier reforma se boicotea.
Banco Central. También el jueves el presidente del Banco Central de Chile, Mario Marcel, participa, vía teleconferencia, en la reunión bimestral de Gobernadores del Banco de Pagos Internacionales (BIS, por sus siglas en inglés).
ESTADÍSTICAS Y PUBLICACIONES
-MARTES 12 DE ENERO
– Se publica la Encuesta de Expectativas Económicas de enero y la Encuesta de Créditos Bancarios correspondiente al 4° trimestre de 2020.
VIERNES 15 DE ENERO
– 08:30 horas: Publicación en el sitio web de los Indicadores de Coyuntura Semanal.
7- RECOMENDACIONES
Arranco el año recomendando un libro. Y no tiene nada que ver con economía o finanzas. Lo leí durante las fiestas y me hizo reencontrarme con la novela. Se trata de Poeta chileno de Alejandro Zambra. Una novela hermosa, divertida y tremendamente humana.
Bueno, eso es todo por hoy. Nos encontramos la próxima semana. Hasta aquí llegamos. Si tienen algún comentario o información para compartir con nosotros, escríbeme a ivan@elmostrador.cl o sígueme en Twitter @ivanwese e Instagram @ivanwese. Inscribirse a El Semanal AQUÍ.
