¡Buenas y Feliz Día de la Madre a todas las mamás! Entramos a la recta final de las elecciones para la Convención Constitucional, dando comienzo al proceso para la Nueva Constitución. Ocurre en medio de un intenso debate acerca del royalty minero y una nueva reforma tributaria. Será nuevamente una semana ajetreada.
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1- ROYALTY MINERO Y REFORMA TRIBUTARIA SE TOMAN LA AGENDA
Hay dos certezas entre los economistas de todos los sectores: el cobre seguirá siendo el “sueldo de Chile” por los próximos años y en las semanas venideras el royalty minero será una realidad, probablemente no como la versión que se aprobó en la Cámara de Diputadas y Diputados. El viernes el Gobierno reveló que, si se mantiene el precio histórico del metal rojo, habría ingresos fiscales extras por casi US$10.000 millones, lo que será el motor para la reactivación económica pospandemia. Goldman Sachs dijo hace un par de semanas que el cobre es el “nuevo petróleo”.
El ministro de Minería, Juan Carlos Jobet, dijo que “necesitamos tener una discusión seria sobre el futuro de la minería y su contribución al país». Pero alertó que se trata de una discusión “sin equilibrio ni razonabilidad. Así los países no avanzan”. El proyecto de ley comenzará a ser debatido en el Senado después de las elecciones para la Convención Constitucional. “Todos queremos que la contribución de la minería al país sea la mayor posible. Pero tengamos la discusión con seriedad y con buenos datos. Encontrar un equilibrio razonable entre el presente y el futuro es clave para el desarrollo de la industria para las próximas generaciones”, señaló.
El lobby minero está en llamas. Advierte que el proyecto, de aprobarse, implica «no tener más minería en Chile». Cabe mencionar que el Banco Mundial puso a Chile como el tercer país que menos tributos cobraba entre 24 naciones (36,6%) y como el segundo en que los inversionistas tenían una mayor tasa de retorno (15%). Los expertos puntualizan que, tal como se aprobó la iniciativa, contiene fallas técnicas y terminaría dañando a la industria, pero concuerdan en que hay espacio para tener un sistema en que el Estado recaude más sin perjudicar al sector a largo plazo.
El proyecto cambia la lógica de la actual tributación a la minería. Actualmente se grava la utilidad operacional y con el royalty pasaría a cobrarse directamente sobre las ventas de las mineras (cobre y litio). Parte de los nuevos impuestos será destinada a financiar una renta básica y universal de emergencia sanitaria.
Los cálculos. De acuerdo al Gobierno, en el proyecto de ley aprobado por la Cámara de Diputadas y Diputados, una minera estándar tendría en un año normal de operación una carga tributaria de 82,3% en Chile, mientras que el resto de las jurisdicciones en comparación enfrentarían una carga tributaria de 40,7% en Perú, 44,6% en Australia del Sur, 40,1% en Columbia Británica y 41,6% en México. En este escenario, sin la aplicación del royalty en discusión, la carga tributaria de Chile llegaría a 40,3% en estas mismas condiciones.
Otros titulares económicos que harán noticia: Este lunes las AFP comienzan a pagar el tercer retiro. En la semana las administradoras impulsan mayor venta de acciones chilenas en tres años bajo aprobación del tercer retiro de fondos. El Banco Central dijo que la demanda por liquidez por parte de las AFP fue superior a la de los dos retiros anteriores y cada nuevo proceso implica más complejidades.
El tipo de cambio no se acopla a la tendencia apreciativa de monedas emergentes. Eso, a pesar del alza del cobre, la venta de dólares de Hacienda y la venta de dólares de los fondos de pensiones. En el mercado apuntan a que los fondos extranjeros comienzan a desarmar sus posiciones a favor del peso.
Algunas de las perlitas del Informe de Estabilidad Financiera del Banco Central.
Señala que se han reducido los riesgos para la estabilidad financiera, pero, producto de la incertidumbre y altos costos de la crisis, aún son elevados. Los riesgos siguen siendo mucho mayores a los que se registraban antes del estallido social, dados los altos costos que se han asumido producto de la pandemia y una marcada asimetría en los impactos por sector económico.
Los retiros previsionales y estallido social hacen que Chile sea el país con mayor crecimiento de la liquidez. El BC reveló que el agregado monetario denominado M1, conformado por circulante (monedas y billetes que mantienen personas), cuentas corrientes de empresas y personas, y depósitos a la vista, ha mostrado una expansión desde el estallido social que implica que la liquidez haya crecido más en Chile que en una muestra de países seleccionados por el Banco Central.
2- EL MISTERIO DE LOS US$ 200 MILLONES Y LA FURIA DE LOS BANCOS CON SAIEH
Qué pasó. La semana pasada les conté que VivoCorp, la operadora de centros comerciales ligada al empresario Álvaro Saieh, anticipó que no cumplirá un indicador financiero de sus bonos y que contrató a Credicorp para buscar opciones. En el mercado analizaron los números y concluyeron que ya está en violación de los covenants que acordó al emitir la deuda y que esto lo pone al borde de un segundo default.
La furia de los bancos y los acreedores. La generó el hecho de que en los últimos días se supo que, semanas antes del anuncio, Saieh retiró alrededor de US$ 200 millones de Vivo a través de préstamos relacionados a Terra Spa, una sociedad que él controla. Los fondos venían en gran parte de la venta de activos al Grupo Patio y a BTG Pactual Chile en los últimos meses. Cabe mencionar que cerca de un tercio fue retirado hace más de un año y está en el balance a diciembre de 2020. El resto de los retiros se dio en los últimos meses.
La reacción del mercado. A raíz del anuncio, las clasificadoras de riesgo Feller Rate e ICR recortaron en forma radical el rating de la empresa, por considerar que la operación de Saieh genera un deterioro en la posición financiera de la compañía. En sus informes para sus clientes fueron extremadamente críticas de la operación. En el mercado las califican de “burdas”.
Así lo explica una fuente que ha analizado en detalle la operación y los números de Vivo: “Si se sacan ahora $ 150.000 millones (UF 5 millones), y el flujo de efectivo operacional tan solo cubre los gastos financieros, el capital de trabajo pasa a ser negativo por $ 50.000 millones y no existe posibilidad alguna de amortizar deudas, salvo vendiendo activos, ni tampoco invertir en los activos. VivoCorp no tiene hoy acceso a levantar financiamiento –habría que estar francamente perdido–, por lo que cualquier amortización va a necesitar enajenar activos, más aún estando con capital de trabajo negativo”.
A dónde fueron a parar los US$ 200 millones. Quienes conocen detalles de la operación afirman que Saieh usó parte de la plata para pagar el crédito sindicado que hay en Terra. También habrían pagado un crédito grande que tenían con Penta y además una serie de anticipos que les había dado Patio, cuando negociaban la compra de los outlets de Vivo. Un banquero de la plaza que conoce la situación revela que en los créditos sindicados a Inversiones Terra participan BTG, Consorcio, Penta Vida, Banco Internacional, Confuturo, Metlife, Banco Security y el Banco Santander.
Los problemas de CorpGroup siguen sin solucionarse. Cabe recordar que CorpGroup Banking, la sociedad a través de la cual controla el 26% que mantiene en Itaú CorpBanca, está en default y desde octubre del año pasado que no paga los cupones en una deuda de US$ 500 millones.
3- SALVADOR SAID Y QUÉ HACER CON EL CASH DE LOS CANADIENSES
-La trastienda de la decisión del Grupo Said de vender una parte de su paquete en Scotiabank. La decisión fue simple: los canadienses pagaron caro y la familia necesitaba efectivo. Fuentes que conocen el detalle de la operación afirman que con los US$ 406 millones que recibieron por el 7% del banco, la familia Said pagará toda la deuda que tomaron en 2017 para quedarse con casi el 25% de Scotia, cuando los canadienses compraron el BBVA Chile, y además se quedan con caja y diversifican su cartera de inversiones. Los Said eran socios de los españoles en el BBVA Chile.
El efecto Mosa. Los Said usarían parte del efectivo para aumentar su control de Parque Arauco y evitar que Jack Mosa siga acumulando acciones y eventualmente les imponga un segundo director en los próximos años.
Scotia aumenta su apuesta a Chile. El negocio en Chile es uno de los tres más rentables del banco canadiense y ahora aumentará su participación a 83% y el Grupo Said la bajará al 17%. La familia Said mantendrá sus cuatro asientos en el directorio de Scotiabank Chile y descartan estar recibiendo presiones de los canadienses para que Salvador Said deje la presidencia. El paquete que aún controlan los deja con los mismos derechos políticos.
4- GRÁFICO DEL DÍA: LA GUERRA DE LAS VACUNAS
La Diplomacia de las Vacunas. Este mapa muestra cómo China y Rusia las han usado como herramienta geopolítica para recompensar a los viejos amigos y ganar influencia y nuevos aliados. En Chile son las chinas las que dominan la campaña de vacunación. En Argentina son las rusas y chinas casi las únicas disponibles. Lo mismo en la mayoría de las economías emergentes [The Economist Daily Chart].
En la semana el gobierno de Joe Biden respaldó la suspensión de las patentes de las vacunas. Estados Unidos estaba bajo presión para apurar las campañas en los países más vulnerables. Hasta ahora, de las más de mil millones de dosis de vacunas que se han administrado en todo el mundo, solo el 0,2% se ha destinado a personas de países de bajos ingresos.
Huawei: un referente en innovación y propiedad intelectual
La gigante tecnológica Huawei publicó un nuevo White Paper, documento en el cual describe la historia de los últimos 30 años de la compañía, así como el compromiso a largo plazo de respetar, proteger y contribuir a la propiedad intelectual.
5- TRES PREGUNTAS A MACARENA NAVARRETE
Macarena Navarrete, nueva consejera de la Sofofa y country manager de la auditora y consultora EY Chile, una de las cuatro grandes del país. También es conocida como la hermana seria, talentosa y más responsable de “Pirincho” Navarrete, el hijo rockero del partido del orden. Es parte de la ola de mujeres que llegaron al Consejo de la Sofofa. En esta breve entrevista adelanta el aporte que el gremio empresarial pretende hacer al debate constitucional, asegura que el estallido social generó un cambio radical al interior de las empresas y afirma que el tema de la inclusión, diversidad y desigualdad llegó para quedarse.
-¿Por qué decidiste ir por consejera de la Sofofa y cuál quieres que sea tu aporte?
-Mi intención es poder contribuir desde el mundo privado a la construcción de un país más integrado y próspero. Sueño con una sociedad más sustentable e inclusiva y creo que una organización como Sofofa puede permitir tener la plataforma desde la cual se pueda contribuir para avanzar hacia ese ideal.
En ese camino creo que la empresa no debe restarse sino sumarse con convicción a construir en la formación de la sociedad del futuro, una sociedad en la que las empresas busquen hacer negocios, producir rentabilidad y entregar empleo completamente insertas en la comunidad en la que operan y con respeto del medioambiente que las acoge. Me parece que la empresa debe tener una visión holística para determinar sus preocupaciones y que las personas deben estar en el centro de su preocupación.
-¿Qué rol debería jugar la Sofofa en la discusión sobre la nueva Constitución?
-A mi juicio, Sofofa debe estar activa, al tiempo de aportar ideas y comunicar convicciones. Por supuesto, no todos los ámbitos de la discusión constitucional son aquellos en que una organización social estará llamada a dar opinión. Sin embargo, me parece prudente comunicarse con claridad sobre los temas que permitan crear un entorno institucional que permita desarrollar negocios y empresa de modo adecuado. Creo que deben estar en las preocupaciones de todos nosotros, incluyendo las asociaciones gremiales, asuntos relativos a la dignidad humana, inclusión y no discriminación, respeto por el medio ambiente, las comunidades, la salud mental, los trabajadores y los clientes.
-Ahora ponte el otro sombrero y hablemos de los gobiernos corporativos en Chile. Acaba de terminar la temporada de juntas de accionistas, ¿hubo algún mensaje más allá del aumento de la presencia de mujeres?
-Me pareció interesante el énfasis que algunas empresas dieron al tema sostenibilidad y su compromiso con el medioambiente, el gobierno corporativo y las comunidades. En el área de diversidad, vimos empresas que fueron más allá del tema de género y están incorporando temáticas de diversidad en un sentido más amplio. Finalmente, una cosa interesante que ocurrió en algunas empresas es que se subió la compensación fija de los directores y se bajó la variable. Está por verse si esto último se transformará en una tendencia o fueron solo casos aislados.
-Bonus Track: Ahora como Country Manager de EY, ¿qué te están diciendo tus clientes y cómo se viene el año?
–Se están viendo tendencias en diferentes materias. Los chilenos están pesimistas con relación al entorno económico y las empresas creen que no se recuperarán los niveles de ingreso de antes de la pandemia sino hasta el 2022 y que la rentabilidad prepandemia no volverá sino hasta el 2023. Frente a la amenaza de la pandemia, que en Chile había sido precedida por un estallido social, las empresas se volcaron y aún se encuentran en un proceso profundo de revisión de la estrategia e implementación de transformación digital y empresarial, por lo que, entre otras cosas, están revisando qué activos no están en su estrategia para enajenarlos. Quienes adquirirán estos activos probablemente sean los private equity, que han sido los que se han mostrado más activos en el mercado.
Junto con esa transformación y preocupaciones hay muchas empresas que están tratando de avanzar lo más rápido posible en materias de género, no esperar ir con la ola sino lograr cambios reales en corto tiempo.
6- SIN TACOS NI CORBATAS
Bernardo Larrain Matte toma control del holding familiar, el segundo mayor grupo empresarial de Chile. A dos semanas de terminar su mandato al mando de la Sofofa, el empresario entró al directorio de la Papelera (CMPC), la empresa símbolo del holding. Ya había asumido como vicepresidente de Colbún. Su entrada en la Papelera es en reemplazo de su tío Bernardo Matte y simboliza el paso de la tercera generación de la familia al frente del grupo hace una semana.
La despedida de la Sofofa. Hoy Bernardo publicó la propuesta del gremio empresarial para la reactivación de la economía una vez terminada la pandemia y a propósito del inicio del proceso constitucional. Hace hincapié en que eventualmente el sector privado tendrá que reemplazar el rol que ha tenido el Estado durante la pandemia y liderar el repunte de la actividad. El próximo jueves dará su última cuenta pública después de liderar el gremio por 4 años.
Los primos Matte en las diferentes empresas del grupo. Jorge Gabriel, hermano de Bernardo, y su primo Jorge Matte Capdevila, ya estaban en el directorio de CMPC. Bernardo Matte Izquierdo, abogado e hijo de Bernardo Matte, está en los directorios de tres filiales del gigante forestal: CMPC Celulosa, CMPC Biopackaging y Softys, como lo informó en detalle un reportaje de La Tercera este domingo.
Al Estudio Carey parece que no llegó el mensaje de la igualdad de género. Este tuit en el que felicita a los nuevos socios gatilló una fuerte respuesta en LinkedIn de algunas de las abogadas más influyentes de Chile.
-Ataque de película: hackers obligan a cerrar uno de los oleoductos más importantes de Estados Unidos, y el mercado nervioso por posible impacto en los precios mundiales. Colonial Pipeline suministra combustible a la costa este del país. La Casa Blanca trabaja con las autoridades estatales y locales en medidas para mitigar cualquier posible problema de suministro. En el mercado están atentos al posible efecto en los precios de la bencina y diésel. Los hackers paralizaron las redes informáticas de la empresa y piden un rescate millonario para liberarlas.
El ataque es uno de los esquemas de rescate digital más disruptivos reportados. El Congreso hizo un llamado para fortalecer las protecciones para la infraestructura energética crítica de EE.UU. contra ataques de piratería.
-El fin de la era del efectivo: los chilenos abandonan el cash. Por primera vez en la última Encuesta Nacional de Uso y Preferencias del Efectivo del Banco Central, el efectivo quedó en segundo lugar. Ahora los chilenos prefieren las tarjetas de débito. Los expertos explican que la pandemia y las cuarentenas aceleraron un proceso que ya venía en crecimiento. El 65% de los encuestados declara utilizar tarjetas de débito en forma frecuente. Hace 4 años era solo un tercio.
7- AGENDA DE LA SEMANA
-SÁBADO 8 AL VIERNES 14 DE MAYO
El presidente del Banco Central de Chile, Mario Marcel, participa vía teleconferencia en la reunión bimestral del Banco de Pagos Internacionales (BIS, por sus siglas en inglés).
-LUNES
Encuesta de Operadores Financieros (EOF) del Banco Central pre Reunión de Política Monetaria de mayo de 2021.
-MARTES
Encuesta de Expectativas Económicas correspondiente a mayo de 2021.
-MIÉRCOLES y JUEVES
Reunión de Política Monetaria. Publicación del comunicado a partir de las 18:00 horas del día jueves. No se anticipa cambio a la tasa de interés de 0.5%, pero en el mercado hay mucho interés en lo que el Consejo del Banco Central diga acerca del repunte económico y el impacto de las recientes alzas de las tasas locales en el mercado.
-JUEVES
«Iniciativa Exclusiva Presidencial” es el título de un seminario que organiza el CEP el jueves y en el que se abordará el capítulo referente a este tema publicado en el libro Aspectos Económicos de la Constitución, editado por los economistas Rodrigo Valdés (exministro de Hacienda de Michelle Bachelet) y Rodrigo Vergara (expresidente del Banco Central).
En la actual Constitución todo proyecto de ley que implica gasto público solo puede ser presentado por el Poder Ejecutivo. El debate sobre el tercer retiro y el royalty minero pusieron el tema en la agenda.
8- RECOMENDACIÓN: EL SEGUNDO TALLER DE EL SEMANAL
Un enorme “GRACIAS” a todos los que participaron en el segundo taller de El Semanal la semana pasada. El miércoles la comunidad se juntó para aprender un poco acerca del mundo de las inversiones. Catalina Ramírez, COO de Fintual, y Sebastián Figueroa, Head of wealth business Blackrock Chile, hicieron un recorrido por las diferentes alternativas: acciones, bonos, fondos mutuos, renta inmobiliaria, criptomonedas y las diversas estrategias de riesgo de acuerdo a tu perfil.
Hubo mucha participación, muchas preguntas y sirvió para acercarnos más como parte de la comunidad. Para los que no se inscribieron, acá les compartimos una versión de lo que se perdieron (hagan clic en la imagen). Y aprovecho de agradecer a FINTUAL que hizo posible esta versión del taller.
¡FELIZ DÍA DE LA MADRE!
Hasta acá llegamos hoy. Antes de cerrar, un gran abrazo a todas la madres. Son las heroínas de nuestras vidas.
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