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¡Buenas y feliz lunes! Ya estamos en el corazón del invierno y este año se siente de verdad. El foco del mercado está en lo que pase esta semana con el peso. La desordenada intervención ya hizo que el dólar cayera con fuerza el viernes, pero eso fue simplemente reacción al anuncio. Recién este lunes el Banco Central comenzará a usar los US$ 25.000 millones que tiene en sus cañones.
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1- UNA INTERVENCIÓN DESORDENADA Y UN MENSAJE CONFUSO
Qué pasó. El jueves y de manera sorpresiva, el Banco Central, bajo presión del Gobierno y del mercado, finalmente intervino en el mercado de divisas luego de varios días en que el dólar se mantenía arriba de los mil pesos, comenzando a afectar al resto del sistema financiero. El ente emisor anunció que tiene hasta US$ 25 mil millones para intervenir, US$ 5.000 millones en cash para arrancar. Cabe mencionar que el mercado spot, o sea, el del día a día, mueve más de US$ 1.000 millones diarios a través de Datatec. Previo al estallido social eran entre US$ 1.500 millones y US$1.800 millones.
Qué fue lo que rebalsó el vaso. El jueves fue un pésimo día y al Banco Central le preocupó que el alza de tasas del miércoles no tuviera impacto alguno en el mercado. Ese día el dólar/peso tuvo movimientos de 5 y 6 por ciento, algo totalmente inusual, y una volatilidad muy negativa para el sistema financiero local. En la Reunión de Política Monetaria (RPM) el Consejo había decidido subir la tasa de referencia en 75 puntos base a 9,75% y cambiar el mensaje: no se quedarán ahí sino que seguirán aumentando las tasas de interés hasta sentirse seguros de que la inflación está controlada. Eso debería haber quitado presión al dólar y puesto un cierto piso al peso. Pero eso no ocurrió.
Se contaminan otros mercados. “En los últimos días, sin embargo, la depreciación del peso se ha dado con una intensidad y volatilidad inusualmente altas, lo cual ha tensionado la formación de precios del mercado cambiario. La persistencia de este escenario eleva la probabilidad que se generen distorsiones significativas en el funcionamiento del mercado financiero en general”, fue como lo explicó el Banco Central en su comunicado.
Una fuente que conoce cómo fue la decisión del Consejo, afirma que lo que más preocupó ese jueves fue que el mercado de renta fija se desplomó y las tasas de la deuda/bonos chilenos se dispararon. A ello se sumó que vieron a inversores institucionales vendiendo activos en pesos sin precios de referencia para comprar dólares, algo poco racional. Fue ahí que el BCCh decidió apretar el gatillo y activar el anuncio de que se viene una intervención contundente.
Ese mismo día Bloomberg publicó una nota en la que advertía que el desplome del peso en Chile amenazaba con convertirse en una crisis financiera. Goldman Sachs dijo a sus clientes que había una amenaza a la estabilidad del sistema.
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2- COLMENAGATE
Qué pasó. Nadie sabe realmente todos los detalles, pero fuentes al interior de la isapre afirman que el gerente general de Colmena, Felipe Galleguillos, y su equipo, no estaban de acuerdo con iniciar acciones judiciales contra los afiliados. La orden llegó del directorio, no era unánime al inicio y el rol más agresivo lo tuvo Luis Fernando Mackenna, uno de los directores y líder del estudio jurídico MICP Legal. Habría contado con el apoyo técnico de Rodrigo Cuchacovich, otro abogado del estudio.
Cuál es la demanda. La semana pasada Colmena decidió interponer demandas a los afiliados que han judicializado la tabla de factores. Aseguran que la judicialización “podría (hacer) colapsar el sistema”.
Quién es Luis Fernando Mackenna. Su familia entró cuando la familia Trucco, fundadora de Colmena, vendió control por US$ 500 millones a un Fondo de Inversión Privado de LarrainVial y a través del cual el Grupo Bethia quedó con el 60%, los Trucco con el 20% y los Mackenna entraron como minoritarios. Su padre fue multado en US$ 38 millones por su rol en el caso Chispas y los herederos tuvieron que asumir el costo. Dos fuentes muy cercanas al directorio de la Isapre aseguran que fue Mackenna el que presionó y puso los argumentos jurídicos para lanzar las demandas contra los afiliados. Las mismas fuentes confirman que fue un tema que se venía discutiendo durante meses y que Galleguillos siempre se opuso.
Colmena respondió a mis preguntas e insistió en que la decisión de demandar fue unánime: “Hace muchos meses que al interior de Colmena se venía hablando del problema exponencial que implicaban los recursos por tabla de factores y cómo ahondaba la crisis de la industria, tema que se planteó a las anteriores autoridades de la Superintendencia de Salud y a la actual. En los últimos seis meses se discutió sobre qué hacer y lo complejo del timing. Finalmente, la decisión de demandar la tomó el Directorio por unanimidad y así consta en el acta de esa reunión”.
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3- TEXTOS ESCOLARES, INFLACIÓN, EL DÓLAR Y BUROCRACIA
Qué pasó. La industria editorial hace sonar la alarma y advierte que la inflación, el desplome del peso y la burocracia estatal amenazan la oferta e impresión de los textos para 2023. Pide que se ajusten los términos de las recientes licitaciones para reflejar la disparada de costos. En particular, el gremio apunta a que el Ministerio de Educación (Mineduc) no está contemplando la escasez de papel, el cierre de imprentas a nivel local e internacional, problemas de distribución y precios. Son 24 libros de texto y un negocio de US$ 18 millones.
Podría no haber textos para el año escolar 2023. En un documento al que tuvimos acceso, la industria alega que “no se pueden considerar equivalentes escenarios entre un año y otro, toda vez que el alza de costos de impresión va del 140% al 220%, tanto en el país como en el extranjero” y pide urgentemente “explorar acciones creativas y ajustadas a los nuevos tiempos que permitan cumplir con esta importante política pública que va en directo apoyo del sistema escolar de nuestro país”. Y cierra que las editoriales comprometidas en el proceso de reimpresión de textos “se ven imposibilitadas de cumplir sus compromisos en este contexto pos-pandémico”
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4- GRÁFICO DE LA SEMANA: AMÉRICA LATINA EN 60 AÑOS
Así cambió la participación de los países de LatAm en el PIB regional en 60 años. Brasil, México y Chile están en la lista de las economías que han aumentado su influencia en las cifras de la región, de acuerdo a un análisis de Bloomberg Línea. Al otro extremo está Argentina, cuya influencia económica se redujo a la mitad. Los expertos apuntan a la calidad de sus políticas públicas como un factor clave que explica las diferencias. [Bloomberg Línea]
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Chile tiene una de las tasas de cotización más bajas de los países OCDE.
El promedio de la tasa de cotización de los países OCDE es del 18,4%. Solo en Dinamarca y Estados Unidos se cotiza menos que en Chile
Para subir la tasa de cotización es necesaria una construcción tripartita entre el Estado, los trabajadores y las empresas
Hoy, un trabajador que ha cotizado con una tasa del 10%, durante 40 años, por un ingreso imponible de UF 20, recibe una pensión equivalente a $516.812. Si ese mismo trabajador hubiera cotizado con una tasa del 18%, su pensión sería de $930.262
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5- LA MESA: UNA CHARLA CON HERMANN GONZÁLEZ
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Hermann González y la reforma tributaria: “Es una de las más grandes y ambiciosas de la historia de Chile y el Gobierno tendrá que ser flexible”.
El coordinador macroeconómico de Clapes UC y uno de los autores de la reforma de Sebastián Piñera, dice que la actual se discute en un entorno de alta incertidumbre, donde el escenario económico no puede aislarse del contexto político.
El también vicepresidente del Consejo Fiscal Autónomo destaca como un aspecto positivo la institucionalidad, además del bajo nivel de deuda que tiene la economía.
Advierte que el Banco Central y el ministro de Hacienda, Mario Marcel, enfrentan una crisis con menos espacio para maniobrar que en las del pasado.
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6- SIN TACOS NI COBARTAS
–El debate sobre el bono y gasto fiscal. Los recursos fiscales comprometidos para contener el alza de las bencinas casi duplican paquete de ayuda de invierno y ya suman US$ 2.290 millones. El paquete de ayuda anunciado la semana pasada es de US$ 1.200 millones.
La paradoja inflacionaria y del dólar.
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– El rol de los economistas millennials y centennials detrás de la reforma tributaria. Son todos menores de 35 y las cabezas detrás del estudio publicado la semana pasada por el Ministerio de Hacienda que hace una radiografía al 1% más rico de Chile. El Diario Financiero los identifica y cuenta que está repartidos por el mundo, a la vez que explica que su rol en la reforma fue entregar insumos y evidencia tributaria para justificar los argumentos y decisiones de Hacienda.
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–Sangre, sudor …. y ¡Chile al mundial de Rugby Francia 2023! Bueno, cierro esta sección con algo cercano a mi corazón que tiene poco que ver con economía o finanzas, salvo Inversiones Latam, el sponsor oficial de Los Condores: Rugby. Chile ya tiene pasajes para el mundial Francia 2023. Será la primera vez y debería hacer a todos los chilenos, de adentro o afuera de la comunidad del rugby chileno, celebrar con orgullo.
7- AGENDA DE LA SEMANA: MARCEL Y COSTA EN EL CHILE DAY
El ministro de Hacienda, Mario Marcel, y la presidenta del Banco Central, Rosanna Costa, encabezan la delegación chilena a Chile Day 2022 en Nueva York. Este domingo hay una cena de los organizadores y el lunes temprano Marcel y Costa liderarán la tradicional ceremonia de apertura de la Bolsa de Nueva York.
Qué es Chile Day. El evento busca convertir a Chile como un hub financiero regional. Marcel asistió al Chile Day 2021 en Londres, pero ahora irá por primera vez a un encuentro de este tipo como ministro de Hacienda.
Oportunidad de lobby. Hay representantes y altos ejecutivos de los controladores extranjeros de 3 de las AFP y 2 Isapres. Observan a Chile Day como una oportunidad de reunirse con Marcel y su equipo para hacer ver su postura frente a la agenda reformista del Gobierno de Gabriel Boric.
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8- UNA CONVERSACIÓN SOBRE EL FUTURO SISTEMA DE PENSIONES
Te queremos invitar a conversar sobre el nuevo sistema de pensiones que se viene: Pensiones privadas en un sistema público/mixto.
La conversación es parte del ciclo de encuentros “En Contexto”, una alianza entre El Mostrador Semanal y SURA Asset Management Chile, y se da a dos semanas de que el Gobierno anuncie su reforma.
Los invitados son Guillermo Larraín, exsuperintendente de Pensiones, y Elisa Cabezón, directora ejecutiva de Perspectivas.
Será el próximo miércoles 20 a las 19:30 horas. Acá el link para que puedas participar.
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