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¡Buenas y feliz jueves! El foco de los mercados financieros esta semana ha estado puesto en la nueva tensión entre China y Estados Unidos por la visita a Taiwán de la líder del Congreso, Nancy Pelosi. Los analistas advierten que suma un factor más a la inestabilidad geopolítica que estalló con la invasión rusa a Ucrania.
Las turbulencias financieras frenaron la caída del dólar frente al peso, aunque el impacto directo en Chile de la economía taiwanesa es menor. Taiwán es el noveno mayor destino de las exportaciones chilenas, muy por debajo de las exportaciones a China y Estados Unidos, y no está entre las 30 mayores fuentes de importación.
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1- SANHATTAN CELEBRA LA INFLACIÓN
Qué pasó. Las corredoras de bolsa tienen razones suficientes para descorchar champagne en estos días. En los primeros seis meses del año ganaron $105.727 millones, un alza del 77% en comparación con el año pasado. Y entre abril y junio sus utilidades más que se duplicaron (+124,9%).
Los beneficios de la inflación y la volatilidad. El boom no fue necesariamente por el hecho de que los inversores se volvieran locos comprando y vendiendo acciones durante el primer semestre del año. No, el factor determinante fueron las apuestas que hicieron con su cartera propia en instrumentos de renta fija, que se han visto beneficiados por la mayor inflación, ya que ofrecen más rentabilidad por las mayores tasas de interés y conservan el capital. A eso apostaron fuerte las corredoras con su propio capital. De acuerdo a la CMF, en el primer semestre las utilidades por ese ítem aumentaron en 182,6%.
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2- LA RECESIÓN YA LLEGÓ Y LARRAINVIAL ES PESIMISTA
Fuente: Unsplash
Qué pasó. Sacando la minería, la economía en Chile ya está en recesión. Lo confirmó el Imacec de junio que se publicó esta semana. Jorge Selaive, economista jefe de Scotiabank, fue el primero en destacarlo en su cuenta de Twitter.
LarrainVial dice que las señales de desaceleración comienzan a cristalizarse y dan espacio para que el BCCh modere su ritmo de alza de tasas, el que ya estaría llegando a su fin. En un informe para sus clientes, la corredora señala que el peso seguirá bajo presión, “bailando al ritmo del precio del cobre, del exceso de gasto privado y del insostenible déficit en cuenta corriente”.
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Opciones de inversión en tiempos inciertos: Multifamily Value Add.
En los últimos 20 años las inversiones del modelo Multifamily –donde un edificio residencial tiene un solo dueño que arrienda los departamentos a diferentes personas– han aumentado considerablemente, alcanzando un 36% del mercado de capitales de renta comercial en Estados Unidos en 2021.
Como funciona. Fondos como Providence Equity Patrner LLC, han logrado sumarle valor al modelo de la siguiente forma: compran edificios con cierto grado de antigüedad, los remodelan y mejoran el precio de arriendo y la calidad de vida de sus habitantes, al ofrecer un mejor y renovado departamento (Value Add).
El modelo Multifamily Value Add, es una buena apuesta para los inversionistas, porque no se parte de cero, el edificio ya existe y hay personas viviendo en él. Es un modelo que “busca solucionar el déficit habitacional de la clase media, ofreciendo más y mejores departamentos. Además, el Fondo renta en dólares, por lo que suma a sus atributos la diversificación del tipo de cambio, sobre todo en estos tiempos de incertidumbre”, explica Isaiah Horowitz, Portfolio Manager de Vantrust Capital, que cuenta con el Fondo de Inversión Vantrust Multifamily Value Add.
La información completa se encuentra en este enlace.
3- LA APUESTA DE HACIENDA
Qué pasó. El Ministerio de Hacienda toma control del proyecto de ley que apunta a regular las casas de apuestas online y propone incluirlo en la reforma tributaria. El martes, la subsecretaria de Hacienda, Claudia Sanhueza, propuso ante la comisión de Economía de la Cámara de Diputadas y Diputados crear una mesa de trabajo para fortalecer la iniciativa que ya se encuentra en el Congreso y discutirla en conjunto con el paquete de impuestos correctivos de la reforma tributaria.
En la industria aplauden. La Asociación Chilena de Casinos de Juego viene haciendo lobby para que el Gobierno se meta y legalice el negocio. Recomiendan la fórmula holandesa que se usa en Europa para regular a la industria, y que todos los que lo venían haciendo de manera ilegal no puedan participar bajo la nueva normativa. Insisten en que las empresas tienen que acreditar el origen del capital y quiénes son los dueños o beneficiarios finales, y que el impuesto sea a la empresa, no al jugador.
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4- SIN TACOS NI CORBATAS, EXPRÉS
–¿Se les acaba la fiesta a las navieras? La alarma la hizo sonar esta semana la naviera Maersk, una de las cinco más grandes del mundo y que es vista como un barómetro del comercio mundial. Advirtió al mercado que está viendo fuertes señales de una debilidad en la demanda y las bodegas llenándose de productos y mercancías que no encuentran mercado. Maersk dijo el miércoles que espera una desaceleración en la demanda mundial de contenedores en 2022, en medio del debilitamiento de la confianza del consumidor. La buena noticia: una debilidad en la demanda en las navieras tendría un impacto positivo a la hora de frenar las presiones inflacionarias.
Fuentes de la industria en Chile confirman ese escenario y estiman que Vapores, la naviera del Grupo Luksic y principal accionista de Hapag-Lloyd, comenzará a sentir el impacto en la segunda mitad del año. Esta semana Feller Rate, la clasificadora de riesgo, subió la nota crediticia de Vapores a BBB+.
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–La Fiscalía Nacional Económica (FNE) apunta al capitalismo de las apps. En foco está puesto en el mercado de las aplicaciones de reparto, que han experimentado un boom durante la pandemia y que ya son un negocio que mueve miles de millones de pesos.
El Diario Financiero informó que la FNE pidió a negocios y locatarios antecedentes de los contratos con las aplicaciones como Rappi, Uber Eats y Pedidos Ya. Lo que investiga es si “ciertas disposiciones contractuales” tendrían el potencial de afectar la libre competencia o crear una situación de abuso de poder dominante.
– El exsuperintendente de Bancos advierte sobre la crisis de confianza en Chile y la región. Eric Parrado, actual economista jefe del BID, lo dijo en una columna que se publicó en el Financial Times, que tuvo muchas reacciones en redes. En su texto, Parrado señaló que, sin una mejora en las confianzas, estamos condenados a un crecimiento mediocre. Señala que en América Latina y el Caribe solo 1 de cada 10 personas en esta región confía en sus conciudadanos. Menos de 1 de cada 3 confía en su Gobierno.
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–La frase desafortunada de la semana. Podría ser competencia entre lo que señaló el ministro de la Secretaría General de la Presidencia, Giorgio Jackson, y la que dijo el ministro de Economía, Nicolás Grau. Yo me quedo con la de Grau, mal que mal, es economista con doctorado en la Universidad de Pennsylvania.
¿Qué dijo? En Radio Duna, el ministro Grau señaló que a “las pymes, a diferencia de las personas, la inflación les trae costos y beneficios. En cambio, desde el punto de vista de los consumidores, son principalmente costos”. A las pymes y a los que entienden de economía, no les gustó. Al otro día salió a reconocer que fue “una mala frase”.
5- LA MESA DE EL MOSTRADOR: CUÁNTO VALE UNA NUEVA CONSTITUCIÓN
Para ver la entrevista completa, hagan click en la imagen.
El costo de financiar derechos: “El desafío seguirá existiendo se apruebe o rechace la propuesta de la nueva Constitución”. Es uno de los tantos puntos en que Rodrigo Vergara, expresidente del Banco Central, y Guillermo Larraín, exsuperintendente de Pensiones y economista de la FEN, estuvieron de acuerdo en una larga entrevista en La Mesa de El Mostrador.
Ambos fueron parte del grupo de académicos que publicó un estudio que reveló que la implementación de la nueva Carta Magna podría costar hasta un 14,2% del Producto Interno Bruto (PIB) cada año, es decir, unos US$ 45.000 millones, o más de tres reformas tributarias.
Vergara advierte sobre lo que describe como una “inflación de derechos” y el gasto social asociado.
Larraín dice que la democracia chilena no ha dado el ancho para satisfacer las demandas de la sociedad y no se puede esperar más, pero hay que hacerlo con gradualidad y teniendo en cuenta las restricciones de la economía.
Los economistas señalan que no hay que ver el informe como una crítica sino como una herramienta de análisis. Larraín agrega que otra forma de verlo es como una inversión a largo plazo en paz social y cohesión.
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