Reforma Tributaria: la polémica Marcel vs CPC se traslada al Chile Day

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¡Buenas y demos gracias que ya estamos a jueves! El portazo a la reforma tributaria sigue dando que hablar. Ahora, el conflicto entre Hacienda y los empresarios se trasladó a Nueva York y Toronto, donde esta semana se celebró el Chile Day, el evento anual en que se sale a explicar las bondades de invertir en nuestro país a los gigantes de Wall Street, Londres y este año, por primera vez, a Canadá.

• Y a propósito de la discusión sobre reforma tributaria, en esta edición de El Semanal incluyo una entrevista con el economista Tomás Izquierdo en que reconoce que, después de una luna de miel un poco obligada por el estallido social, las posturas y dogmas han vuelto a lo que eran preestallido.

Revival neoliberal. Y no hay mejor ejemplo de aquello que el informe con pinta de propuesta que lideró la economista Michèle Labbé y que publicó la Universidad San Sebastián. El documento asegura que la reforma de Hacienda podría disminuir nuestra habilidad de crecimiento en un 1% anual. Lo que propone Labbé es integrar el sistema y rebajar el impuesto a las empresas al 20%, asegurando que la recaudación fiscal podría aumentar US$ 94 mil millones en 10 años.

• No hay mucha creatividad ahí. Es la vieja receta del modelo y que ni siquiera en Chicago están muy convencidos de que funcione. Como recordó en Twitter el ministro de Economía, Nicolás Grau, hace unos años la Universidad de Chicago le preguntó a un conjunto amplio de economistas/académicos expertos si acaso una reducción de impuestos podía aumentar la recaudación. Ninguno de ellos dijo que sí.

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LA POLÍTICA TOMA PROTAGONISMO EN EL CHILE DAY

“Una buena negociación es cuando todos se van disconformes, pero arreglaron”, la frase, según leí en varios lugares, es de Lula da Silva. Me parece de sentido común, el menos común de los sentidos.

El lobby de Hacienda para seducir tanto al empresariado como a la oposición para que cambien de postura y se sienten a la mesa a negociar una reforma tributaria, se trasladó a Nueva York y Toronto y se tomó la agenda del Chile Day.

• En la víspera de la primera jornada en Nueva York, el ministro de Hacienda, Mario Marcel, volvió a criticar el portazo de la CPC a cualquier alza de impuestos y abrió un nuevo round con los empresarios. A través de una carta desarrolló un fuerte argumento acerca de que el crecimiento y mayor eficiencia en el gasto fiscal, solos, no son suficientes para financiar las demandas sociales, “lo que hace necesario que se complementen con una reforma tributaria, cuya magnitud y contenido debería resultar del mismo proceso de diálogo en torno al Pacto Fiscal”.
• En particular, Marcel se refirió a la necesidad de recaudar recursos para financiar el aumento de la PGU, la reducción de listas de espera hospitalarias y la agenda de seguridad ciudadana.

Pero les tiró un hueso. Aceptó la propuesta de la CPC de sentarse a conversar para alcanzar acuerdos en medidas “que eleven el potencial de crecimiento, que fomenten la inversión y permitan incrementar la eficiencia y el correcto uso de los recursos del sector público”, a la vez que prometió un trabajo técnico para ponerle números al debate sobre si el crecimiento por sí solo alcanza.

• “Estas permitirán darle un contenido concreto a los compromisos que se asuman en estas materias en el Pacto Fiscal, y asegurarle a la ciudadanía que la generación de mayor espacio fiscal se utilice para financiar gastos prioritarios y sea fruto de un esfuerzo compartido, justo y realista”.

Algunos analistas dicen que Hacienda parece estar abriendo la puerta a negociar una demanda clave del sector privado: vincular una reforma tributaria a una reforma del Estado.

• El tema fue conversación obligada en los pasillos del Chile Day en Nueva York, donde el ministro Marcel se reunió con inversionistas extranjeros, bancos y analistas. El titular de Hacienda prometió que cualquier reforma tributaria incluirá nuevos incentivos al crecimiento y la inversión, y que no afectará a los inversionistas extranjeros.
• Al menos tres altos ejecutivos del sector financiero señalan que algunos empresarios creen que la CPC se pasó un par de pueblos y va a tener que sentarse a conversar. “Se aprovechan de un Gobierno débil”, dice uno de ellos. Eso sí, el consenso es que, con el escándalo de las platas a fundaciones vinculadas a Revolución Democrática, Marcel tiene una tarea casi imposible por delante. “Más que la CPC, el problema ahora lo tienen en el Congreso”, se afirma.

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HACIENDA REDOBLA SU APUESTA A BONOS VERDES

Si vamos a estar más endeudados, al menos va a ser deuda sustentable. El ministro de Hacienda, Mario Marcel, aprovechó el Chile Day en Nueva York para anunciar una nueva enorme emisión de bonos vinculados a la sostenibilidad por US$ 2.250 millones. Son dos bonos, uno con vencimiento en 2036 y el otro en 2054. A eso se sumó una colocación en Europa por 750 millones de euros.

• Alta demanda. La colocación en dólares tuvo una demanda que superó 6,4 veces el monto colocado, con un alto interés de más de 250 inversionistas de Europa, Asia y todo el continente americano. El bono en euros tuvo una demanda superior 4 veces a la oferta.
• Spread La tasa final en Estados Unidos fue de 7 puntos base menor a la de la proyección original, reflejo del alto interés de los inversionistas ESG. Así, la tasa resultó de 4,998% para el bono a 12 años (2036) y 5,335% para el bono a 30 años (2054). La tasa en euros fue de 4,216% para el bono con vencimiento a 11 años (2034).

La colocación convierte a Chile en el primer país del mundo en incluir compromisos asociados a igualdad de género, ya que uno de los indicadores incluidos en esta operación es aumentar el porcentaje de mujeres en directorios de empresas. La meta es que en 2031 alcancen una participación de 40% en empresas fiscalizadas por la CMF.

• Hacienda explica que, considerando la operación de ayer, Chile ya ha emitido el equivalente a aproximadamente US$ 39,7 mil millones en bonos temáticos desde 2019, de los cuales US$ 20,6 mil millones son bonos sociales, US$ 7,3 mil millones son bonos verdes, US$ 6,7 mil millones son bonos sustentables y US$ 4,25 mil millones son SLB.

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LA MESA: LA PUJA TRIBUTARIA ENTRE LOS EMPRESARIOS Y HACIENDA

Tomás Izquierdo y el portonazo de la CPC a una reforma tributaria: “Las posturas volvieron al preestallido (…) posestallido había una sensibilidad entre los empresarios en cuanto a la urgencia de avanzar en políticas sociales, pero los resultados electorales rebarajaron el naipe político”.

• El socio de Gemines fue el invitado de esta semana a La Mesa de El Mostrador. Señala que cualquier discusión sobre una reforma tributaria debe apuntar a cómo recaudar más sin afectar el crecimiento y vincularse a una reforma del aparato público.
• Y advierte que –a su juicio– el principal desafío económico del país se halla en la fragmentación política, que “nos impide lograr acuerdos básicos”.
• Izquierdo tiene palabras de elogio para el trabajo que ha hecho el Banco Central en combatir la inflación, así como para la responsabilidad fiscal del ministro Marcel.

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SQM invierte en el futuro del litio con programa que apoya a emprendedores de todo el mundo
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• Con el objetivo de encontrar y potenciar nuevas tecnologías e innovaciones relacionadas con el litio, SQM lanzó Lithium Ventures su primer programa de aceleración corporativa enfocado en apoyar el desarrollo de emprendedores y startups, reconociendo su valor y acompañándolos desde las etapas más tempranas hasta su escalamiento.

• Para ello, la empresa dispuso de un fondo de hasta US$40 millones, con los que a través de SQM Lithium Ventures busca brindar apoyo a empresas en etapas iniciales mediante un programa de aceleración corporativa global y de inversiones mediante capital de riesgo corporativo.

• Tanto emprendedores chilenos como internacionales fueron convocados a participar de este corporate venture capital, cuyas startups o scaleups propongan soluciones y oportunidades transformadoras con potencial de impacto global vinculadas al litio, el negocio central de SQM.

• El foco de esta convocatoria fue encontrar proyectos que solucionen desafíos en alguna de estas tres verticales: sustentabilidad, procesos eficientes y la electromovilidad.

La convocatoria de esta primera versión estuvo abierta hasta abril de 2023 y convocó a más de 150 startups de Chile y el mundo. Estas fueron evaluadas en diferentes instancias y sucesivos filtros por los equipos técnicos y de negocios de SQM y Endeavor. Se pre-seleccionaron a 25 startups, de los que un grupo muy acotado fue elegido para ser parte de esta primera generación.

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SIN TACOS NI CORBATAS, EXPRÉS

–  LarrainVial le vuelve a traer alegrías a Álvaro Saieh. El Departamento de Estudios de la corredora inició cobertura de SMU con una recomendación de COMPRAR y un precio objetivo de $ 200 la acción. Eso representaría un alza de alrededor del 35% del promedio de sus últimas semanas, en las que los papeles han flirteado con llegar a $ 150. En lo que va del año, acumula un alza de más del 20%.

• Cabe mencionar que la relación entre LarrainVial y Saieh estuvo tensionada por años, ante el enojo del empresario por una serie de informes negativos del equipo que lidera Leo Suárez, durante la crisis que afectó al holding en 2013 y que culminó con la venta de CorpBanca a Itaú. Los informes le costaron negocios a la unidad de finanzas corporativas de la firma y algunas conversaciones “desagradables”.
• LarrainVial detalla que su recomendación de COMPRAR los papeles de SMU se basa en una proyección de crecimiento de ingresos reales, la fuerte reducción de la deuda y el buen desempeño en general de las cadenas supermercadistas en Chile en los últimos 10 años. Y estima que la empresa seguirá distribuyendo dividendos equivalentes al 75% de sus utilidades.
• Esta semana, Saieh volvió a vender acciones de la empresa por un total de más de US$ 6 millones. Es la cuarta venta este mes y lo deja con un pelo menos que el 49% de la compañía, aunque sigue controlando. Cabe mencionar que, a medida que sube el precio de las acciones de SMU, se gatillan cláusulas que permiten a los acreedores del empresario vender las papeles que tienen en prenda. En febrero hizo operaciones similares.

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– ¿Señal de desesperación? Me refiero a la decisión del Grupo Bethia de vender un paquete de US$ 23 millones en acciones de Falabella, en medio de la complicada situación que enfrenta la empresa que tiene a dos de las familias controladoras en conflicto. Bethia es el family office de la familia Heller Solari y parte del pacto de accionistas entre los Solari y Del Río que controla Falabella.

• Los Heller tienen que hacer caja. El Diario Financiero informó que el paquete de acciones se vendió a $ 1.870 y que, con la operación, la participación de Bethia en Falabella se redujo a 8,39%. Es un secreto a voces en el mercado la delicada situación financiera que enfrenta Heller y que está bajo presión para ordenar sus deudas.
• Ya el año pasado Bethia se había visto obligada a vender 5 millones de acciones en una operación en la que recaudó US$ 21,6 millones. El precio, eso sí, fue casi el doble ($ 3.126 la acción) al que vendió esta semana.

–  La inflación y un informe que Hacienda, el Banco Central o el departamento de estudios de uno de los gigantes de Sanhattan deberían hacer: qué parte del salto inflacionario en Chile se debe a que las empresas aprovecharon para aumentar márgenes de utilidades. ¡Vamos, alguien que se atreva!

• Es el viejo debate entre quienes dicen que el fenómeno inflacionario no es solo un tema de emisión monetaria y descalces entre oferta y demanda, y aquellos que dicen que es también reflejo de la puja distributiva entre el capital y el trabajo. El tema es foco de debate en círculos académicos y políticos en Estados Unidos y Europa, con la Reserva Federal apuntando a la responsabilidad de las empresas que aprovecharon la escalada de precios para engordar sus márgenes operacionales.
• Esta semana, un análisis del FMI estima que el aumento de las ganancias corporativas representa casi la mitad del aumento de la inflación en Europa en los últimos 2 años. Explica que las empresas aumentaron los precios en más de lo que aumentaron los costos de la importación de energía y los alimentos.

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