Los dolores de cabeza chinos de Boric: bolas de acero y vacunas

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¡Buenas y feliz jueves! Toda la atención del mercado está puesta en la Reunión de Política Monetaria (RPM) del Banco Central y la decisión que anuncie esta tarde. En el mercado anticipan que el consenso aún es que el Consejo se decida por un recorte de 75pb, aunque el alza del dólar y el mayor riesgo externo tiene a algunos economistas diciendo que no sería una sorpresa que el recorte sea más moderado y que el BC mande una señal de que pausarán la velocidad de baja de tasas durante el resto del año.

• LarrainVial les dijo a sus clientes que el recorte de hoy será de solo 50 puntos base –desde 9,50% a 9,00%–y la atención estará puesta en el sesgo del comunicado. Su análisis está basado en parte en que la economía está repuntando. “Esperamos un IMACEC desestacionalizado significativamente positivo en septiembre respecto de agosto (…), estas señales de reactivación de la economía serían lideradas por la demanda interna y validarían un crecimiento del PIB de 0% o tal vez algo más en este año 2023”.
• El Consejo está más complicado de lo que se anticipaba hace algunas semanas. La escalada del dólar trae consigo presiones inflacionarias.JP Morgan es uno de los bancos que creen que el ente emisor debería poner pausa a su programa de acumulación de reservas, en un contexto de condiciones financieras globales más estrictas, en particular las tasas de interés en Estados Unidos. En las últimas semanas, las tasas de la deuda a 10 años de EE.UU. alcanzaron su nivel más alto desde 2006 y el impacto se siente en todo el mundo.

La reunión del Consejo del Banco Central ocurre en medio del nerviosismo del mercado de deuda ante las colocaciones de bonos por parte del Gobierno. Lo adelantó el ministro de Hacienda en una entrevista con nosotros y, dos días después, sorprendió al mercado con ventas simultáneas de bonos en el extranjero y en el mercado local, por el equivalente a US$ 900 millones. Bloomberg advirtió que los analistas cuestionaron el momento elegido para hacerlo, así como el monto, y advierten que motivó fuertes pérdidas en los instrumentos en pesos en el mercado local.

• A eso hay que sumar que este jueves hizo otra emisión en pesos a tasa de 7%.Todo esto en medio de las estancadas conversaciones para un pacto fiscal y la advertencia de S&P acerca del impacto económico de la falta de acuerdos políticos.
• El análisis de Bloombergadvierte que en el mercado hay temorde “que la oleada de emisiones de deuda de Hacienda agite al mercado de renta fija local. Se prevén pérdidas en fondos mutuos, fondo E de las AFP y un salto en tasas de créditos hipotecarios”.

También en esta edición de El Semanal Exprés: bolas de acero, Huachipato y vacunas, los dolores de cabeza chinos que azotan a La Moneda y al Ministerio de Economía en particular. Un exdiplomático dice que estos dos casos son ejemplos del tipo de dilemas políticos que serán cada vez más frecuentes por la importancia económica que China y sus inversiones tienen en el país. Recomienda pragmatismo y cabeza fría.

• Además, la CMF confirma que los fondos mutuos chilenos son caros;Videla hace un mea culpapor la crisis que afecta al directorio de Cencosud; y Wall Street cambia de humor acerca de las inversiones inclusivas y sustentables (ESG).

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EL PROBLEMA DE LAS BOLAS DE ACERO CHINAS

La crisis que tiene en duda el futuro de Siderúrgica Huachipato se está convirtiendo en un dolor de cabeza chino para La Moneda. La empresa del grupo CAP admitió estar en una situación crítica y reportó pérdidas por US$ 279 millones en los primeros seis meses del año. Apunta a competencia desleal china y a que en juego hay 2.400 empleos.

• CAP acusa a China de dumping, o sea, estar vendiendo acero en Chile a precio por debajo de sus costos. Actualmente, alrededor del 65% de la producción de la siderúrgica Huachipato se orienta a la minería, principalmente, a partir de la venta de barras gruesas a clientes industriales de Chile y Perú que, posteriormente, las transforman en bolas para la molienda en el proceso productivo minero.
• El problema afecta en especial a Moly-Cop, el mayor productor de bolas de molienda en Chile y que concentra el 74% de la capacidad instalada de producción local.Moly-Cop fabrica sus bolas convencionales a partir de barras de acero, que son fabricadas por CAP en Huachipato. Moly-Cop es de capitales australianos y de Estados Unidos.

Tanto CAP como Moly-Cop van a pedir que la Comisión Antidistorsiones (o antidumping) se reúna y le imponga una sobretasa a las importaciones de acero y bolas de acero chinas. En la industria vienen advirtiendo hace años sobre la amenaza del dumping chino y su potencial impacto en la competitividad de la industria nacional.

La Moneda no quiere líos con los chinos. Actualmente las bolas de acero tienen arancel 0 (cero). Acudir a la comisión e imponer una sobretasa es parte del Tratado de Libre Comercio con China. Cercanos a las conversaciones afirman que en La Moneda son reacios a citar a la comisión y prefieren que lo haga la CAP y Moly-Cop. El Gobierno tiene mayoría en dicha comisión.

• En CAP y Moly-Cop hacen hincapié en que los principales países productores de acero han instalado medidas antidistorsiones que establecen sobretasas arancelarias de largo plazo sobre los productos afectados por distorsiones chinas. Pero dado que en Chile la implementación de estas medidas no tiene celeridad ni duración suficientes, la industria del acero ha presentado grandes pérdidas.
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SINOVAC EL PROBLEMA DE LAS VACUNAS CHINAS

El otro problema chino para La Moneda es con el ahora fracasado proyecto de inversión del laboratorio chino Sinovac, que hace una semana anunció que cancelaba una inversión de 100 millones de dólares para un centro de investigación en Antofagasta y una planta de vacunas en Quilicura para distribución en la región. Es justo el tipo de inversiones con valor agregado que el Gobierno de Gabriel Boric quiere atraer.

• El origen de la polémica. Sinovac dice que el terreno puesto a disposición por el Ministerio de Bienes Nacionales de Chile, en el sector de La Portada en Antofagasta, no reunía las condiciones necesarias y que las autoridades no le dieron opciones. Los que saben de las conversaciones y el lobbyde Sinovac, señalan que el laboratorio chino venía alertando al Gobierno desde hace meses sobre los problemas que enfrentaban para concretar sus inversiones en Chile. Para complicar más aún la situación, Sinovac informó que levantará un proyecto en Colombia.

Sobre la planta de llenado de Quilicura, Sinovac informó ante las autoridades chilenas su preocupación por la seguridad y la limpieza del barrio, accesos a la planta y la poca disposición de las autoridades locales a responder a sus planteamientos.

• La oposición y el sector privado han sido rápidos en culpar al Ejecutivo, en particular al ministro de Economía, Nicolás Grau, por el fracaso del proyecto, junto con apuntar a la permisología como factor determinante. El ministro Grau se vio obligado a salir a responder a Sinovac y sus críticos.

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LA MESA: EMPRESARIOS EN BUSCA DE LEGITIMIDAD

Lorenzo Gazmuri: “Chile tiene una crisis de confianza brutal y lo que está en riesgo es la legitimidad del modelo capitalista”.

El director de Icare fue el invitado a La Mesa de El Mostrador de esta semana, donde profundizó en el trabajo que la institución presentó la semana pasada, donde define 4 compromisos del sector privado con el nuevo contexto social del país, que tienen como objetivo ayudar a despejar incertidumbres y generar confianzas.

• Gazmuri, director de Icare y exhombre fuerte del Grupo Angelini, dijo que“hay una crisis de confianza brutal y las empresas tienen que hacerse cargo”. Reconoció que es un desafío para la empresa poder ser un agente de cambio social y ganarse la confianza de la sociedad, pero añadió que “nos tenemos que hacer cargo de ese desafío y de manera urgente”.
• Con respecto a la discusión constitucional,Gazmuri lamentó que, sin un gran acuerdo, el nivel de incertidumbre para la economía seguirá siendo un obstáculo para la inversión. “Chile está estancado desde 2012”, advirtió. Y afirmó que los políticos no entienden la urgencia de la situación.

El compromiso de Icare con estos cuatro ejes son: 

• Derechos sociales: compromiso con el desarrollo social, la equidad y la igualdad de oportunidades.
• Mejores empresas para Chile.
• Cambio climático y agua.
• Desafío y desarrollo territorial.

El compromiso original lo hizo Icare en la ENADE (Encuentro Nacional de la Empresa) de 2021, y el Presidente Gabriel Boric se entusiasmó e incorporó a gente del Gobierno –Andrés Zahler uno de ellos– para trabajar en las propuestas.

• El documento tiene propuestas concretas para mejorar la relación con las comunidades, las confianzas de sus empleados y proveedores.En el empresariado reconocen que el entorno se ha deteriorado desde el estallido social.

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SQM se posiciona como el productor de litio más sostenible del mundo.

• SQM recibió la calificación más alta entregada hasta la fecha de la Initiative for Responsible Mining Assurance,al alcanzar IRMA 75. La auditoría in situ se llevó a cabo el año pasado, cuando la empresa se comprometió a realizar una evaluación independiente de sus operaciones en el Salar de Atacama para brindar mayor transparencia a todas las partes.

• Con esto, SQM es una de las primeras mineras de litio en someterse a una auditoría IRMA a nivel global. A través de estas acciones, IRMA evalúa la operación en 26 áreas, incluida la gestión del agua, los derechos humanos, las emisiones de gases de efecto invernadero y el trabajo justo, entre otras.

• Esta clasificación refuerza el compromiso de SQM con la transparencia de sus operaciones y refleja sus esfuerzos por ser la fuente de litio más sostenible del mundo para la transición hacia una economía de emisiones netas cero. IRMA es el estándar de garantía minera más completo y riguroso del mundo, desarrollado durante más de 10 años con aportes de numerosas partes interesadas. Los miembros de IRMA incluyen a actores clave en la industria de vehículos eléctricos, como BMW, Ford, General Motors, Mercedes-Benz, Tesla y Volkswagen AG.

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SIN TACOS NI CORBATAS, EXPRÉS

–  El mea culpa de Matías Videla. Finalmente el ex CEO de Cencosud salió a hablar. En una entrevista en el Diario Financiero, se limita a admitir que cometió “un lamentable error”, pero insiste en que no usó información privilegiada.

• En el mercado la entrevista fue conversación de pasillo y de “incredulidad, en particular su argumento de que “en mi país y en otras legislaciones, el que se trate como confidencial o reservada una información, no es equivalente a que esa información pase a ser privilegiada”. Un abogado dice que es “inverosímil que el CEO de una empresa que se transa en bolsa, con inversores extranjeros institucionales y que emite instrumentos financieros en Wall Street diga semejante tontera”.
• Otro alto ejecutivo del mundo de las inversiones afirma que “me quedó claro que no entiende lo que significa información privilegiada y por qué en todos los mercados de capitales del mundo se sanciona su uso”. Y agrega que es “inentendible que todo esto haya pasado bajo las narices del directorio”.
• Videla no aclaró cuándo informó y qué sabía el directorio de Cencosud. Un conocedor de la empresa y crítico del rol de los directores en esta crisis, afirma que la mesa de Cencosud muchas veces se reunía y los directorios no duraban más de 2 horas.

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–  Duro golpe para SURA Asset Management. El gigante regional de administración de activos informó que Pablo Sprenger, CEO de SURA Investments, se va y rápido. El ejecutivo chileno llevaba 10 meses en el cargo y para la empresa y el mercado en general fue una sorpresa. Sprenger llevaba 12 años en el grupo colombiano y lideraba un equipo con activos bajo administración por US$ 19.000 millones que estaba mostrando cuentas alegres.

• Hay todo tipo de especulaciones acerca de su nuevo cargo. SURA ahora está en busca de su reemplazo, y rápido. Sprenger se va el lunes y cae parado: cercanos a él adelantan que el miércoles anunciará “un megapuesto”, siempre dentro del sector inversiones.

–  La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) redobla su apuesta contra la industria de fondos mutuos en Chile. Esta semana presentó su tan anticipado primer informe sobre los costos de las comisiones que cobran y confirma que en Chile son altas. En agosto, la presidenta de la CMF, Solange Berstein, criticó a la industria por su falta de transparencia y altos costos, y adelantó que preparaba un informe.

• El documento revela que la Tasa Anual de Costos (TAC) para fondos mutuos de acciones locales en muchos casos llega a 4.2%, considerada muy alta, y el promedio es 3%, muy por encima de lo que cobran en mercados más desarrollados.
• Cabe mencionar que en Chile la industria de fondos mutuos administra inversiones por cerca de US$ 60 mil millones, cuenta con cerca de 3 millones de partícipes, y exhibe tasas de crecimiento de 12% anual en las últimas dos décadas. La CMF hace hincapié en que una parte significativa de este ahorro corresponde a inversionistas retail, que realizan ahorro voluntario, que en algunos casos constituye ahorro previsional voluntario.
• El blog de Fintual hizo hincapié, hace unas semanas, en que ya hace casi 10 años, en 2014, el inversionista y fundador de Vanguard –la segunda gestora de inversiones más grande del mundo–, John Bogle, ya había condenado la estructura de costos en Chile, describiéndola como una “masacre contra el inversionista”.

–  Se acabó la luna de miel con los fondos que aplican los criterios ESG a la hora de invertir. Los criterios se refieren a factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo que se tienen en cuenta a la hora de invertir en una empresa y, en lo últimos años, se han convertido en un instrumento muy demandado. Pero este año los gestores de fondos están a un ritmo récord: US$ 2.7 trillones tan solo en el último trimestre. Al parecer, Wall Street se ha desencantado con el sector en medio de una caída más amplia del mercado, una desaceleración del crecimiento económico y tasas de interés más altas.

• Chile, líder global en inversiones verdes.El Estado de Chile y varias de las empresas locales han hecho que el mercado local de inversiones ESG sea uno de los más activos del mundo. En 2019, nuestro país se convirtió en el primer emisor soberano de bonos verdes en las Américas y el tercer mayor emisor entre los mercados emergentes al año siguiente.
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