Litio: el fantasma de Julio Ponce mete la cola en las negociaciones entre Codelco y SQM

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¡Buenas y feliz jueves! Qué semanita estamos viviendo: otro enorme caso de colusión que daña las confianzas, inflación, el Informe de Estabilidad Financiera del Banco Central, negociaciones maratónicas para sacar una ley corta de isapres y un temblor en el mercado de fondos de rentas inmobiliarias.

Vamos por parte: la inflación de abril estuvo en línea con lo que se esperaba, confirmando que el ritmo al que está bajando se enfría, pero el mercado sigue apostando a que terminaremos el año con una inflación por debajo del 4%. Eso sí, también hay consenso en que obligará al Banco Central a ser más pausado en su recorte de tasas y eso podría frenar el repunte de la actividad, sobre todo en el sector inmobiliario. Ya algunos apuestan a un recorte de tan solo 50 puntos base en la próxima Reunión de Política Monetaria.

• No todos son tan optimistas.JP Morgan ve con cierta preocupación que la inflación en servicios sigue presionada al alza y que eso hará que terminemos el año con un IPC de 4%. En un informe separado, el influyente banco de inversión norteamericano mejoró sus proyecciones para el déficit fiscal de este año de 2,2% a 2%, apuntando al repunte de la actividad, así como al precio y producción de cobre.

La advertencia del Banco Central. Esta semana el banco publicó su primer Informe de Estabilidad Financiera (IEF) del año y ahí la presidenta de Consejo, Rosanna Costa, advirtió ante el Congreso que “es más probable que tengamos tasas de interés más elevadas que en el pasado reciente”. Eso ha elevado los costos de financiamiento para empresas y complicado la recuperación del sector construcción. Y es por eso que es urgente recuperar la profundidad del mercado financiero local en pesos.

• Nuestras vulnerabilidades. Costa dijo que la principal amenaza para la economía chilena viene de afuera: tensiones geopolíticas y las tasas de interés en Estados Unidos. Y eso es un factor por el que el Consejo ha decidido mantener el Requerimiento de Capital Contracíclico en un nivel de 0,5% de los activos ponderados por riesgo para los bancos, el que será exigible a contar de fines de este mes.
• La combinación de noticias, la presentación de Costa y la sostenida alza del precio del cobre hicieron que los inversionistas extranjeros cambiaran de opinión acerca del peso.El DFinformó que en tres días esta semana apostaron más de US$ 2.300 millones a un repunte del peso versus el dólar.

También en esta edición de El Semanal Exprés: la sombra de Julio Ponce complica las negociaciones entre Codelco y SQM; Toesca sale a calmar las aguas y a dar explicaciones a sus aportantes. Además, Conadecus se suma al caso de colusión del gas industrial; Falabella da vuelta los resultados y el mercado la premia; y Santander Private Banking se suma a la fiesta de los ETF y ofrecerá fondos indexados de gestión pasiva con comisiones bajas.

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LA SOMBRA DE PONCE PODRÍA COMPLICAR A PACHECO

Este miércoles Máximo Pacheco tuvo doble sesión en el Congreso y, aunque el foco era Codelco, la verdadera noticia fue lo que dijo y no dijo acerca del acuerdo que negoció con SQM para que el Estado de Chile pase a controlar el litio en el salar de Atacama, la mayor reserva del mundo.

Pasó por la Cámara de Diputados y el Senado. El presidente del directorio fue al Congreso junto al presidente ejecutivo de la estatal, Rubén Alvarado, para presentar los principales resultados de la empresa en 2023 y lo que va de 2024.

• Pacheco hizo hincapié en que, a pesar de sus problemas, el año pasado Codelco aportó al fisco “la mitad de todo lo que contribuyeron las diez mayores empresas de la gran minería de cobre de Chile”.

Las negociaciones con SQM. Ahora, todo bien con lo que dijo sobre Codelco y el cobre, pero lo que acaparó la mayor atención e interés entre los legisladores y abogados, analistas y lobbistas que siguen las conversaciones, fue lo que dijo acerca de los avances de las negociaciones con SQM y el salar de Atacama para que Codelco pase a controlar la producción de litio.

• El rol de Julio Ponce y su familia en la nueva empresa amenaza con convertirse en una piedra en el zapato en las negociaciones.“La madre de las batallas será si el acuerdo incluye extender o no la cláusula Bitran más allá del año 2030, que prohíbe a Ponce o su familia cercana estar en el directorio de SQM o en un rol ejecutivo”. Cabe recordar que Ponce, a través de sus sociedades cascadas, es el mayor accionista de la compañía.

Una fuente que estuvo presente en las sesiones del Congreso dice que tanto las senadoras Yasna Provoste como Paulina Vodanovic le preguntaron a Pacheco específicamente si se contemplaba extender la prohibición de que la familia Ponce Lerou participe en la administración o directorios de SQM hasta la segunda generación. Y que Pacheco no lo aclaró.

• Cuenta la fuente que la respuesta del presidente de Codelco fue inteligente: “Nada ha cambiado, no hemos discutido nada sobre ese tema”. Eso se interpretó como que lo de la cláusula no está cerrado y que por el momento solo se mantendría hasta el 2030, “pero luego de eso no existirá”.

Cercanos a Eduardo Bitran –que fue quien negoció la cláusula cuando lideró la Corfo en Bachelet II– dicen que esto no es un mero detalle en medio de la transacción más grande de los últimos tiempos.

• Y apuntan a que el simple hecho de que Ponce “haya nombrado no uno sino a 3 hijos en no uno sino en los 5 directorios de las cascadas, muestra algo que todos los que conocen el tema comentan: para Ponce este es imperativo y lo deja claro con el nombramiento de sus hijos. Puede esperar 5 años… pero no más”.Los que saben la interna oficialista aseguran que no extender esa cláusula sería muy complejo para el PC y las facciones más extremas de la coalición gobernante.
• La otra cláusula de la que habla en Sanhattan, pero para leer el análisis completo, Suscríbanse a El Mostrador Semanal y súmense a nuestra comunidad.

TOESCA SALE A CALMAR LAS AGUAS

Esta semana la gestora de fondos alternativos Toesca salió a calmar las aguas del mercado y sus aportantes, luego que este medio revelara que uno de sus fondos emblemáticos, Toesca Rentas Inmobiliarias, será liquidado después de no lograr que un número suficiente de aportantes aprobara extender la vida del fondo por otros dos años.

Es un fondo grande, con aportes de US$ 263 millones, deudas bancarias por más de US$ 140 millones, pero que acumula años de rentabilidad negativa, según su propia información.

• El fondo vencía el 30 de abril pasado, pero Toesca había pedido la prórroga, ya que estimaba que era un mal momento para salir a vender activos inmobiliarios, dada la compleja situación que vive la industria, golpeada en parte por las altas tasas de interés. Esperar dos años habría dado una oportunidad para vender en mejores condiciones y mejorar la rentabilidad de la inversión.

Más del 5% de los aportantes ejerció su derecho a retiro y votó en contra de la propuesta. Los que conocen las negociaciones aseguran que son varios inversionistas chicos los que votaron en contra de la prórroga, pero que los grandes inversores institucionales, todos, la apoyaron y estaban dispuestos a darla.

• Cabe mencionar que Toesca explicó a este medio que el rescate o retiro se hace a valor libro y no de mercado (en rigor, casi ningún fondo tiene esa liquidez, por eso es que los fondos de activos alternativos tienen cláusulas especiales de rescate de inversión y son poco líquidos en el corto plazo).

La noticia remeció al mercado de rentas inmobiliarias y Toesca tuvo que salir a calmar las aguas.

La administradora de fondos escribió una carta a este medio en que afirma que la liquidación no es un evento disruptivo sino que es la liquidación normal del fondo, prevista desde su creación para esta fecha.

• “Según consigna el número DOS. del Título IX del reglamento interno, el plazo de duración del Fondo terminó el día 30 de abril de 2024. Al no haberse renovado dicho plazo, el Fondo necesariamente debe liquidarse. Es decir, la liquidación del Fondo es un proceso legal que sobreviene cuando termina la vigencia de un fondo de inversión, no habiendo en dicho proceso nada de ´forzado´”.

Y el texto agrega que la liquidación de Toesca Rentas Inmobiliarias Fondo de Inversión “es un proceso natural, que completa el ciclo de vida del Fondo y que sobrevino por el término de su plazo de duración. La liquidación no conlleva la designación de un veedor, ni venta de activos en pública subasta como es el caso en un procedimiento concursal”.

• Cabe mencionar que la propia administradora informó que en tres oportunidades –esto es, en los meses de diciembre de 2023, enero de 2024 y marzo de 2024– sometió a consideración de los aportantes prorrogar el plazo de duración del fondo por un período de dos años, pero sin éxito.
• Toesca aclara en la carta que, mientras los activos del fondo no se vendan, este seguirá generando ingresos para sus aportantes a través de la renta de los inmuebles.
• Y que las condiciones en que se haga la liquidación de Toesca Rentas Inmobiliarias Fondo de Inversión“dependerá mayoritariamente del plazo en que pueda llevarse a cabo esta liquidación y de las condiciones de mercado imperantes, que como es de público conocimiento, hoy no son las más favorables para el sector inmobiliario”.

En el mercado dicen que lo de Toesca confirma la crisis que vive el sector y la industria, que hasta ahora ha sido tapada por el problema que enfrentan las constructoras e inmobiliarias, pero que los que conocen la realidad sabían que tarde o temprano golpearía a los fondos de rentas.

• En el caso del fondo de Toesca, varios analistas apuntan a la realidad de los activos versus los supuestos que proyectaban en sus propios documentos y que se explican por los menores arriendos en el mercado de oficinas y mayores vacancias.

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LA MESA: HABLEMOS DE LAS CUENTAS PÚBLICAS

Jorge Rodríguez: “La responsabilidad fiscal requiere una reforma tributaria y también mayor crecimiento”.

• El presidente del Consejo Fiscal Autónomo (CFA) dijo que mantener las cuentas en orden requiere esfuerzos en crecimiento económico, eficiencia del gasto, evasión y elusión, y una reforma tributaria. Rodríguez fue el invitado de esta semana a La Mesa y advirtió que estamos ante un escenario de estrés fiscal.
• La semana pasada, el Consejo Fiscal Autónomo presentó su informe semestral ante la Comisión Mixta de Presupuestos, en el que advirtió que es urgente que el Gobierno y el Congreso logren acuerdos para evitar que el estrés fiscal que enfrentamos se convierta en una crisis de finanzas públicas.
• Sobre el factor litio en las cuentas fiscales,habló de la necesidad de una metodología mejorada para determinar qué parte de los ingresos provenientes de este mineral son permanentes y cuáles no y, así, poder hacer proyecciones más realistas y responsables.

Para ver la entrevista completa, haz clic en este enlace o en la imagen de portada.

Comunidad de Camar inauguró moderna Planta de Tratamiento de Aguas Servidas

• Esta obra esperada por los pobladores es parte de un proceso de obras que se han ido concretando en el tiempo como son la planta fotovoltaica y de agua potabley que hoy avanza con la entrega a la Comunidad de la Planta de Tratamiento de Aguas Servidas.

• Esta obra que es producto del trabajo conjunto entre la comunidad, su directorio y SQM Litio se une a las ya inauguradas plantas fotovoltaica y de agua potable,además de un galpón para la forrajearía, lo que es un gran avance para este poblado ubicado al sur de San Pedro de Atacama y que abrirá una puerta a diversas mejoras, tanto en el diario vivir de las personas como en las oportunidades de negocios que puedan iniciar.

• Fue el presidente del Consejo de Pueblos Atacameños, Alexis Romero. quien se refirió a este logro.“Los felicito por este trabajo que han hecho, tanto como directorio y comunidad. Como CPA, invito a todas las comunidades a unirse y reconocemos el trabajo arduo que se ha realizado en Camar”.

SIN TACOS NI CORBATAS, EXPRÉS

–  Conadecus es el primer tercero que se hace parte en juicio por colusión en el mercado del gas industrial y hospitalario. Esta semana la Fiscalía Nacional Económica (FNE) remeció al mercado al presentar un recurso ante el Tribunal de Defensa de la Libre Competencia (TDLC) en contra de las empresas Indura y Linde, y tres de sus ejecutivos, por colusión en el mercado de gases industriales, medicinales y especiales entre noviembre de 2019 y enero de 2021.

• La FNE pide multas por más de US$ 30 millones y podría terminar con un histórico ejecutivo de Indura en la cárcel. Los dos ejecutivos de Linde implicados se acogieron al programa de delación compensada, por lo que zafan. Indura y Linde controlaban el 77% del mercado. Hay comunicaciones entre ellos en que hablan de “acuerdo de caballeros”, pacto de “no agresión” o un estado de “paz y amor”.
• La Corporación Nacional de Consumidores y Usuarios dice que se hace parte del caso con el objeto que asegurarse que el TDLC “de manera imparcial y fundada determine la efectividad de las imputaciones realizadas por la FNE y resuelva el asunto sometido a su juzgamiento de manera de dar certeza a los consumidores en cuanto a que los principios y reglas del libre mercado serán respetadas y debidamente protegidas”.
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–  Falabella sigue dando vuelta el negocio y esta semana los accionistas la premiaron, empujando la acción a su mayor nivel en más de 2 años. En 12 meses su valor en bolsa aumentó un 56% y ya casi toca los US$ 7.000 millones. Igual, un cuarto de lo que valía hace un par de años.

• Lo que gatilló la disparada esta semana fue que Falabella anunció utilidades por US$ 60 millones para el primer trimestre, revirtiendo las pérdidas del mismo periodo de 2023 y sorprendiendo al mercado. Además, su Ebitda aumentó con fuerza y volvió a bajar su nivel de deuda/apalancamiento. La deuda financiera la bajaron de 6,5 a 5,7 veces, excluyendo el negocio bancario. La estrategia del nuevo equipo y directorio está dando frutos y el mercado lo reconoce.

–  En dirección opuesta va otra de las estrellas históricas del IPSA: Entel. La empresa que controlan los Hurtado y el Grupo Matte pasó de ganar US$ 3 millones a marzo del año pasado a perder US$ 20 millones en los primeros tres meses de este año.

• La mala jugada del tipo de cambio. Los malos resultados de Entel son, en gran parte, culpa de la escalada del dólar.La empresa apuntó a que “la fuerte alza en el precio del dólar registrada en los últimos meses impactó las inversiones extranjeras de la firma, lo que obligó una provisión de impuestos por $47 mil millones que impactó la utilidad neta y provocó pérdidas por $20 mil millones en el periodo”.
• Los ingresos aumentaron más de un 8%, pasando a US$ 661 millones en el último periodo.El aumento en los ingresos fue impulsado tanto por sus operaciones en Chile como en Perú. Cabe mencionar que las telecoms enfrentan un complejo escenario por mayor competencia, que presiona los márgenes y costos de implementar 5G.

– Si quieres comprarte un Tesla con crédito, parece que tu mejor opción es hacerlo con el Santander Chile. Esta semana se anunció la alianza de Santander Consumer con Tesla para facilitar la compra de sus autos eléctricos en nuestro país. El banco promete “una tasa de interés competitiva, mejores precios y un proceso de financiación simple, ágil y digital”. Y dice que el proceso de financiación será “transparente, eficiente y a precios justos”.

• El banco español agrega que es parte de su apuesta a la sustentabilidad y su aporte a la modernización del acceso a vehículos eléctricos en el país.En Chile tendrá competencia. El gigante chino BYD viene hace más de un año pisando fuerte y es uno de los dos principales proveedores de buses eléctricos a la red de transporte chilena, donde Santiago es la segunda ciudad con la mayor flota de buses eléctricos detrás de Shanghái.

–  Y ya que hablamos de Santander, el banco siente la presión para bajar comisiones a la hora de invertir y lanzó carteras de fondos indexados. Este tipo de vehículos se limita a replicar la evolución de los índices como el S&P 500 y el Dow Jones en Wall Street o el IPSA en Chile. No requiere un administrador activo (o sea, son de gestión pasiva) y son de costos ultrabajos.

• “Santander Banca Privada se rinde al empuje de la gestión automatizada”, dice el medio español Cinco Días.Cabe mencionar que, en un año normal, alrededor del 90% de los gestores de fondos activos NO le gana en rentabilidad al S&P, el índice de referencia mundial en renta variable, y cobran comisiones de 1,5% y en Chile hasta de 3% y 4%. La comisión en los fondos indexados es menos de 1% en promedio.

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Hasta aquí llegamos esta semana. Antes de cerrar, recuerda que si tienes algún comentario o información para compartir con nosotros, escríbeme a ivan@elmostrador.cl o en mis redes.