Trump, turbulencia geopolítica y mercados

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¡Buenas y feliz domingo (lunes para muchos)! Interrumpo mi «secuestro», al que me forzó mi mujer para celebrar nuestro aniversario y mi cumpleaños, para lo que será una edición especial de El Semanal, en donde trato de analizar las posibles repercusiones del intento de asesinato de Donald Trump para los mercados.

• Sin duda es un nuevo elemento de inestabilidad en momentos en que la geopolítica global se muestra particularmente amenazante. Ya previo al atentado contra Trump el consenso era que las opciones presidenciales en Estados Unidos eran decepcionantes.
• El analista geopolítico más escuchado en Wall Street, Ian Bremmer, califica el atentado como «el peor evento que puede suceder en la polarizada América de hoy y presagia más violencia política e inestabilidad social en el futuro».

Este domingo el presidente Joe Biden habló ante la nación bajo una presión aún mayor para abandonar la campaña y dar paso a un nuevo candidato que enfrente a Trump en noviembre. Bloomberg dice que el intento de asesinato del expresidente de Estados Unidos «pone patas arriba una campaña ya volátil e impredecible, marcada por una retórica cargada y opiniones radicalizadas. También parece alterar irrevocablemente el panorama político a favor de Trump».

• Se viene una semana turbulenta. Los operadores anticipan un lunes volátil en que los inversores buscarán activos refugio como el dólar, franco suizo, el yen japonés y la deuda soberana de Estados Unidos y alemana.Eso significa que la moneda chilena podría devolver parte de los 33 pesos que ganó la semana pasada versus el dólar. Una señal de lo que se viene es que Bitcoin subió por encima de los US$ 60.000 luego del ataque.

También en esta edición de El Semanal: el costo político de los subsidios; a la hora de hablar de informalidad laboral, estamos mejor que el resto de la región; y mineras enojadas porque Codelco se queda con 10% de Quebrada Blanca.

• Un punto antes de arrancar con lo que nos convoca: en reserva y sin ruido, se acabó el caso Cascadas para Julio Ponce.El 24 de mayo, la Fiscalía anunció la decisión de poner fin a la acción penal. Así, después de 10 años de litigios, Ponce solo terminó pagando multas por su rol protagónico en uno de los casos más emblemáticos de la historia del mercado local. La multa original era por US$ 70 millones, pero apeló y, al final, pagó alrededor de US$ 3 millones.

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EL DILEMA DE LOS SUBSIDIOS

Este año el Gobierno de Gabriel Boric tenía presupuestado gastar casi $ 157 mil millones en Transportes y Telecomunicaciones, un incremento de 10%. Fue uno de los ministerios más favorecidos cuando se armó el Presupuesto 2024. Bueno, ahora gastará aún más.

• Bajo presión política de cara a las municipales y con la polémica del alza en las cuentas de luz, el Gobierno decidió contener el aumento de $ 20 recomendado por la comisión técnica y estableció que los pasajes regulares subirían solo $10, en lugar de $ 20. Para los estudiantes y adultos mayores se congelarán los valores.
• La Moneda no anunció cómo financiará la medida y cuánto impactará en la inflación de julio, que los analistas ya estimaban en torno a 0,8% por efecto de las tarifas eléctricas.Cabe mencionar que, de acuerdo con cifras oficiales, el gasto promedio de los hogares de capitales regionales en transporte es de $ 28.413 mensual.

Eso sí, la OECD dice que «servicios de transporte público bien financiados que proporcionen fácil acceso a todos los ciudadanos a las oportunidades que buscan son esenciales para descarbonizar el transporte, hacer nuestras ciudades más habitables y conectar a las personas que viven en zonas rurales».

Tarifas atrasadas y políticas de subsidios en la mira. Previo al anuncio del Gobierno, el transporte público ya costaba $ 240 menos que lo que correspondería, debido a los mayores costos de los combustibles y el tipo de cambio. Al igual que con las tarifas de luz, una decisión política gatilla un nuevo debate acerca de los costos y beneficios de congelar tarifas y subsidios más generalizados.

• El Banco Central aún no se refiere al alza del transporte, pero sí al impacto del aumento en las cuentas de luz en el IPC.En los últimos días, varios consejeros han aclarado que el efecto directo sobre la inflación a causa del alza en las cuentas de luz «es significativo, pero transitorio».
• La propuesta que evalúa el Gobierno para aliviar el impacto de las mayores tarifas eléctricas tendría un costo de entre US$ 300 millones y US$ 350 millones.

Los argumentos en favor de subsidios y planes sociales, en particular de la PGU. El Banco Mundial y el FMI reconocen que la baja de la desigualdad que está experimentando nuestro país se debe en buena parte al rol del Estado en ayudar a los más pobres.

• «Debido a las pensiones solidarias, los hogares que incluyen personas de 65 años o más experimentan tasas de pobreza relativamente bajas. Los hogares con al menos una persona de 65 años o más reciben subsidios gubernamentales casi tres veces mayores que los de un hogar con un niño menor de 18 años» ($ 170.000 para los adultos mayores vs. $ 60.000 para los menores de 18)», dice un informe del FMI de enero de este año.
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GRÁFICO DE LA SEMANA: LA INFORMALIDAD LABORAL

A propósito de las negociaciones para lograr un acuerdo en pensiones, una de las críticas a la discusión es que no aborda el problema de la informalidad laboral. En Chile viene creciendo. El último informe del INE muestra que la tasa de ocupación informal se ubicó en 28,2%, con un alza de 0,8 pp. en un año.

• Por qué es relevante para la discusión de pensiones.En pocas palabras: lagunas de aportes. Los informales no cotizan y son uno de los factores que hacen que las pensiones que entregan las AFP sean en promedio tan bajas.

Aunque en Chile aumenta la informalidad, estamos mejor que el resto de la región. De acuerdo con la Organización Internacional del Trabajo (OIT), la fuerza laboral informal representa aproximadamente la mitad del total de personas empleadas en América Latina. En 2023, Bolivia registró el mayor índice de informalidad de la región y uno de los más elevados a nivel mundial, con cerca de ocho de cada diez trabajadores empleados en el sector informal.

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La hiperpersonalización: una tendencia que gana terreno en la industria financiera
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• Usar datos avanzados e inteligencia artificial para ofrecer productos, servicios y experiencias altamente personalizadas a los clientes es una tendencia que cada vez gana más terreno en la industria financiera. La hiperpersonalización se basa en el análisis detallado de grandes volúmenes de datos de los usuarios, que incluyen su comportamiento financiero, preferencias, historial de transacciones, etc., lo que permite anticipar las necesidades de los clientes y personalizar la oferta de productos de forma más precisa.

• Hoy los clientes esperan que los servicios no solo sean eficientes y seguros, sino también personalizados y relevantes para sus necesidades individuales. Esto ha impulsado a las empresas a adoptar distintas tecnologías como el aprendizaje automático y la inteligencia artificial para ofrecer mejores experiencias de usuario.

• Todas las personas son distintas: tienen diferentes perfiles, intereses, niveles de renta, etc. En Tenpo convierten los datos en soluciones más atingentes y relevantes a las necesidades y comportamiento de sus clientes.Están enfocados en que sus productos sean hiperpersonalizados, además de hiperseguros.

LA PORTADA DE LA SEMANA

Esta es la portada de esta semana de la revista TIME. Independientemente de lo que uno pueda pensar de Donald Trump, el atentado deja a la democracia de Estados Unidos en vilo.

SIN TACOS NI CORBATAS

–  El ruido que genera que Codelco se quede con el 10% de Quebrada Blanca que controla Enami. Esta semana se conoció que la cuprífera estatal tiene la intención de comprar el 10% de la minera Quebrada Blanca. Esa participación es considerada como el activo más importante que tiene Enami, que lleva años con números rojos. El próximo 25 de julio, el directorio de Codelco se va a reunir para poder determinar la compra de ese activo.

• Es una operación win-winpara el Estado. La transacción permitiría a Codelco expandir su negocio del cobre sin comprometer inversiones a la operación, ya que Quebrada Blanca es operada por la canadiense Teck, que tiene un 76.5% de participación. Al mismo tiempo, los US$ 500 millones que pagaría Codelco mejoran los balances financieros de Enami.

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–  Ya no habrá más «La Polar, llegar y llevar». Esta semana se convocó a junta extraordinaria de accionistas para cambiar el nombre de la empresa y aprobar el de la nueva marca: «abc». Sería la nueva identidad corporativa de la empresa que surgió tras la integración de las firmas La Polar y Abcdin.

• Nombre manchado.La Polar fue fundada en 1920 como una sastrería y en 1953 se convierte en una tienda de múltiples productos con el nombre de La Polar. Su nombre quedará para siempre ligado a uno de los mayores escándalos de fraude de la historia moderna en el mercado local.
• La gran pregunta en Sanhattan es si eventualmente León Vial va a recuperar todo lo invertido para sacar a flote a La Polar desde que tomó control luego del escándalo. El fraude le costó a él personalmente millones de dólares. A eso se suman las inyecciones de capital que le ha hecho a través de los años.

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–  BancoEstado sale a hacer política pública para incentivar el mercado inmobiliario ante disparada de tasas de los últimos dos años. Esta semana lanza oferta hipotecaria con créditos por hasta 30 años con una apuesta llamada «Hipotecario Pro». Cabe recordar que las tasas hipotecarias actualmente están en máximos desde marzo de 2009.

• La oferta es para viviendas nuevas o usadas, con o sin subsidio,en donde la tasa es de UF +4,70% anual a 20 años, UF +4,75% a 25 años y de UF +4,80% a 30 años. Para viviendas nuevas, de ciertos proyectos de inmobiliarias que se sumaron al programa, la tasa de interés es de UF +4,21% anual a 20 años plazo, de UF +4,35% a 25 años y de UF +4,45% a 30 años.
• La gran pregunta es si el resto de la banca va a salir a competirle con ofertas similares.

AGENDA DE LA SEMANA

–  Se viene una semana liviana en términos de datos e informes. Para mí lo más relevante pasa el miércoles, cuando la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) presente una nueva plataforma para comparar costos de inversión en Fondos Mutuos.

• En Chile invertir en fondos mutuos es caro y eso afecta mayoritariamente al inversionista retail.La industria local de fondos mutuos maneja cerca de US$ 60.000 millones y tiene una participación relevante del público de menor patrimonio. La iniciativa de la CMF apunta a entregarles herramientas a las personas para que puedan comparar precios de las estrategias dentro de su categoría, identificando los tramos de costos en los que se ubican dentro de la industria.

–  Del resto de la agenda, lo más relevante será la publicación, en el sitio web del Banco Central, de los resultados de la Encuesta de Crédito Bancario correspondiente al segundo trimestre de 2024.

COREA DEL CENTRO: GEOPOLÍTICA, LOS POBRES Y EL VOTO

En #CoreadelCentro de esta semana. Hablamos de los riesgos geopolíticos, la vuelta de la popularidad del centro político, fuimos optimistas acerca de un acuerdo en pensiones y hablamos también de votar y la tontera de “políticas electorales antipobres”, entre otras vainas.

• Puedes escuchar el episodio completo en Spotify o en nuestro canal de YouTube. Hablamos de todo, incluso de temas sobre los que no sabemos mucho.

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Hasta aquí llegamos esta semana. Antes de cerrar, recuerda que si tienes algún comentario o información para compartir con nosotros, escríbeme a ivan@elmostrador.cl o en mis redes.