Reforma de pensiones: llegó la hora de los quiubos

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¡Buenas y feliz domingo (lunes para muchos)! Tensión en Venezuela esta mañana luego que el Consejo Nacional Electoral proclama ganador a Maduro pero la oposición acusa fraude. Cabe mencionar que la autoridad electoral está bajo control chavista. El Presidente Gabriel Boric es uno de los que lidera el cuestionamiento de la comunidad internacional a los resultados.

• Los venezolanos tenían como opción continuar con el chavismo o poner fin a una dictadura que tiene al paíscon las segundas mayores reservas de petróleo del mundo sumido en una crisis que forzó a casi 8 millones de venezolanos a salir del país.

En el mercado local, se viene una semana agitada en la que la inflación, crecimiento y tasas de interés dominarán la agenda. Tendremos la Reunión de Política Monteria de julio, con el mercado apostando a que el Banco Central pondrá pausa a los recortes ante las presiones inflacionarias que representan el alza de tarifas de luz y la escalada del dólar frente al peso. Especial atención merece la reunión de política monetaria en Estados Unidos.

• Imacec de junio.A eso hay que sumar las cifras de actividad económica de junio, que deberían confirmar un enfriamiento de la economía y que en el segundo semestre creceremos menos que en los primeros seis meses del año.

Pero lo más importante de la semana será lo que pasa con la reforma de pensiones. Esta semana se vence el plazo para que se vote la idea de legislar. En el Gobierno hay optimismo reservado de que saldrá adelante. «La mesa está servida» para resolver el nudo del 6%, dijo el ministro Marcel.

• En el mercado advierten que un nuevo fracaso sería muy mala noticia, generaría nuevas incertidumbres y abriría las puertas a que se aprobara un nuevo retiro de las AFP,golpeando al mercado de capitales. Además, sería una nueva señal de que la política no da el ancho y es incapaz de llegar a acuerdos.
• Para dimensionar la importancia de la industria previsional en el mercado financiero local, hay que leer un informe de Scotiabank que analizó el impacto de tan solo una de las propuestas sobre la mesa: la de migrar desde la opción de 5 multifondos a un esquema de fondos generacionales (FG).Eso significaría movilizar algo más de US$ 50 mil millones, equivalentes al 16% del PIB, según el documento.

También en esta edición de El Semanal: el ruido que rodea al negocio de otra de las empresas estrellas del ecosistema de startups: NotCo; producción de Codelco vuelve a caer y BHP en camino a convertirse en la mayor productora de cobre del mundo; y Tianqi va a la Justicia para frenar acuerdo Codelco-SQM.

• Además, la bolsa pierde atractivo versus activos alternativos para los grandes fondos de inversión, pero eso viene con el riesgo de menor liquidez, menor regulación y poca transparencia; y el costo de ser líderes mundiales de camionetas diésel.

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NOTCO Y LOS RUIDOS QUE RODEAN AL UNICORNIO

Qué pasó. La semana pasada les contamos de los problemas que enfrenta Karün, una de las niñas símbolo de las startups locales, y el aumento de capital que tuvieron que hacer para financiar el capital de trabajo. Bueno, en las últimas semanas también comenzaron a hacer ruido los desafíos que enfrenta NotCo, la foodtech chilena que produce alimentos basados en plantas y que en 2021 se convirtió en el primer unicornio chileno, recaudando US$ 235 millones, con una valoración de 1.500 millones de dólares.

• La empresa fundada por Matías Muchnick, Pablo Zamora y Karim Pichara cuenta con inversores como Jeff Bezos (Amazon), Marcos Galperin (Mercado Libre)y gigantes de Wall Street como Tiger Global, L Catterton y Kaszek Ventures. NotCo apuesta a reemplazar el componente animal de los alimentos por las plantas y tiene entre sus productos NotMilk, NotBurger, NotMeat, NotIcecream y NotMayo.

Problemas de crecimiento. NotCo decidió fusionar las operaciones en Chile y Argentina, donde apuesta a ser rentable este año; suspendió la producción de sus productos lácteos en Argentina y ha hecho cambios de personal, incluyendo despidos. En el mercado también se habló de un cambio en la estrategia para seguir creciendo en Estados Unidos, México y Brasil. Los tres mercados clave para los planes a largo plazo y donde les ha sido más complicado crecer como marca.

• Todo lo anterior sería parte de un cambio de estrategiaen la que se reduce el foco en sus propias marcas y relación directa con los consumidores y se apuesta fuerte a ser un proveedor de tecnología a marcas de consumo masivo, que están apostando a la industria de alimentos basados en plantas. Sería parte de la nueva estrategia para acelerar la carrera hacia ser una empresa rentable.

Dos fuentes muy cercanas a fondos de inversión, que han aportado capital a NotCo, revelan que ha habido conversaciones intensas al interior de la empresa acerca de cómo acelerar la llegada a la rentabilidad y que hay mayor presión para ver resultados.

• Una tercera fuente al interior de la empresa reconoce que han sido meses complejos y que ha habido cambios que son difíciles de entender, porque contradicen planes anunciados previamente.También revela que han existido demasiados cambios a nivel ejecutivo y de personal, los que han generado incertidumbre e inestabilidad al interior de la compañía. «La visión inicial era clarísima. La de ahora, no tanto. Han sido tiempos confusos. Lo que sí queda claro ahora es que el foco es B2B y no tanto B2C».

En NotCo descartan que estén enfrentando desafíos que sean muy diferentes al resto de las startups. Reconocen que toda la industria «plant-based» está bajo presión, pero aseguran que NotCo sigue ambicioso y con grandes planes de crecimiento.

Agregan también que en Estados Unidos siguen apostando fuerte, que crecen en puntos de venta y sus dos oficinas –la de finanzas en Nueva York y el laboratorio en San Francisco/Silicon Valley– siguen creciendo. Sus productos se encuentran en firmas supermercadistas como Walmart y Whole Foods Market. Además, destacan que tienen acuerdos con Starbucks y Burger King en 9 países.

• Fuentes de la empresa adelantan que en las próximas dos semanas se anunciará una alianza similar a la que tienen con Kraft en Estados Unidos, donde han desarrollado NotHotDog y NotSausages, entre otros, con otro gigante mundial de alimentos.
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BHP Y FREEPORT AMENAZAN LIDERAZGO DE CODELCO

BHP y Freeport amenazan el liderazgo de Codelco como la mayor productora de cobre del mundo. En los primeros seis meses del año, la producción volvió a caer y fue 8,4% menor a la del primer semestre de 2023.

Bloomberg estima que, a pesar de la apuesta de Codelco a que la producción repuntará en la segunda mitad de este año, a diciembre de 2024 BHP se habrá convertido en la mayor minera de cobre del mundo, con una producción de 1,44 millones de toneladas métricas, seguida por Codelco, que producirá 1,37 millones de toneladas métricas. Freeport será tercera con 1,34 millones de Tm.

• Ebitda se dispara.El viernes Codelco informó que generó un Ebitda de US$ 2.896 millones en el primer semestre de 2024, 63% más que en el mismo período de 2023. Las razones fueron el alza del precio del cobre, menores costos operativos, en particular los costos de ventas, y mejores condiciones de los minerales provenientes de terceros. El costo directo disminuyó un 4.3%, y el costo neto a cátodo bajó un 7.2%.
• La cuprífera, además, volvió a registrar utilidades netas.Adicionalmente, registró costos unitarios más bajos, pese a una menor producción y los menores precios de los subproductos. Codelco registró una utilidad consolidada de US$ 282 millones, revirtiendo una pérdida de US$ -140 millones del mismo período del año anterior.

Menos aportes al fisco. Los aportes al Estado disminuyeron un 15%, alcanzando US$655 millones debido a menores ventas de cobre y molibdeno. Sin embargo, Codelco proyecta aumentar sus aportes este año.

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TIANQI VA A LA JUSTICIA PARA FRENAR ACUERDO DE CODELCO – SQM

Tianqi recurre a la Justicia para frenar alianza entre SQM y Codelco que daría a la minera estatal control sobre la producción de litio en el salar de Atacama. Hay opiniones cruzadas acerca de cómo reaccionará el mercado este lunes. Las acciones de SQM han perdido un tercio de su valor en bolsa este año, en gran parte por la brusca caída del precio del litio en los últimos 18 meses.

• Cuestiona decisión de la CMF. El grupo chino –segundo mayor accionista en SQM– interpuso este viernes ante la Corte de Apelaciones un recurso de ilegalidad que impugna las resoluciones de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), que determinaron que la asociación entre SQM y Codelco no requería ser votada por una junta de accionistas de la minera privada.
• Tianqi tiene el 22% de la propiedad de SQM y pide que sea una junta de accionistas la que vote si la alianza con Codelco debe realizarse o no. Sin embargo, según la CMF, era facultad del directorio de la empresa la aprobación de la alianza, dando razón a los argumentos de SQM.

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GRÁFICO DE LA SEMANA: LA ELECTROMOVILIDAD LA LLEVA

El gráfico lo subió a sus redes el exministro del Medio Ambiente de Bachelet II, Marcelo Mena Carrasco @marcelomena, y muestra de manera contundente que los motores eléctricos son casi 7 veces más eficientes que los de combustibles fósiles y 4 veces más que los de hidrógeno.

• Mena dice que en Chile el SII hace complicada la transición energética y hay muchas empresas que les gustaría cambiar a transporte eléctrico, pero que la inflexibilidad del Servicio de Impuestos Internos impide descontar el gasto. «El sistema está cargado para seguir contaminando. Una camioneta descuenta gasto, IVA, y paga 25% del impuesto específico. La mayor tragedia es que esa categoría está dominando las emisiones de las ciudades. Son las más contaminantes que recorren más kilómetros».
• Chile por esto se ha transformado en un país de camionetas diésel. En términos absolutos, somos top 10 de ventas anuales. En términos per cápita, número uno.

Avance en inclusión financiera: Tenpo abre las puertas a los excluidos del crédito

• En su camino por convertirse en el primer neobanco de Chile, Tenpo continúa con su trabajo por acelerar la inclusión financiera y digital.El último gran paso que dio la fintech nacional fue con el lanzamiento de la primera tarjeta de crédito con depósito del país. Un producto único en Chile que busca abrir las puertas al crédito a quienes han sido excluidos por las instituciones tradicionales. Se trata de más de 8 millones de personas que se verán beneficiadas por este nuevo producto dirigido aquellas personas sin historial crediticio o que están registradas en los boletines comerciales.

• En Chile sólo el 38% de la población mayor de 18 años tiene acceso a tarjetas de crédito y menos del 10% a un depósito a plazo. En ese contexto, Tenpo ofrece soluciones financieras e innovadoras que contribuyen a democratizar el acceso a servicios bancarios en el país. La tarjeta de crédito con depósito es un claro avance hacia un sistema financiero más inclusivo. El próximo paso de Tenpo es convertirse en el primer banco 100% digital del país con una innovadora propuesta que busca entregar un servicio bancario más eficiente, seguro y conveniente a sus clientes.

• «Estamos comprometidos a transformar el sistema financiero chileno y hacerlo más accesible para todos. Porque no nos importa el pasado, si no el futuro de las personas, creemos que cada uno merece la oportunidad de participar plenamente en el sistema financiero. Estamos orgullosos de liderar este cambio hacia un futuro más inclusivo y digital”, dijo Fernando Araya, CEO y Co-Founder de Tenpo.

LA SEMANA EN REDES: PENSIONES

Con las negociaciones para lograr un acuerdo en pensiones al rojo vivo, el lobby de las AFP también está que arde. Esta semana, Tomás Flores, el economista de Libertad y Desarrollo (el centro de estudios vinculado a la UDI), volvió a ser el objetivo de varios posteos del misterioso e influyente tuitero Edu7 (@AlephEdu).

• Flores es uno de los que se opone a la recomendación de la Comisión Técnica de licitar el stockde afiliados de las AFP para promover la competencia, además de dividir la industria y que parte de la cotización adicional vaya a un fondo de reparto. Edu7 pasó gran parte de la semana cuestionando los cálculos y argumentos del economista.
• Advierte que las AFP seguirán siendo cuestionadas, con baja legitimidad, «mientras no se resuelva el problema de altas utilidades & comisiones».

SIN TACOS NI CORBATAS

– Ya arrancó la temporada de resultados del IPSA del segundo trimestre de 2024 y el consenso es que serán bastante mejores que los del segundo trimestre del año pasado. El Security estima un aumento del 32.5% anual en el Ebitda en pesos y una mejora en las utilidades netas de 107% anual, al incluir el sector bancario, y un 175% al excluirlo.

• El informe, que compartieron con sus clientes, dice que las empresas del IPSA se beneficiaron de la depreciación del peso frente al dólar y otras monedas de la región.

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– Menos liquidez, mayor riesgo y poca transparencia. Es una de las consecuencias de una tendencia global: la fuerte apuesta de los grandes fondos de inversión a invertir en activos alternativos (capital riesgo, infraestructuras, inmobiliario y deuda privada). El lado B es que, a diferencia de las inversiones en acciones y bonos en los mercados de valores, los activos alternativos son menos transparentes y menos regulados.

• El Paísde España dice que las rutas mundiales del dinero se dirigen al lado oscuro del sistema. Explica que los mercados privados «ofrecen una rentabilidad potencial mayor y menos volatilidad. Sin embargo, su carácter ilíquido y la menor supervisión aumentan los riesgos».

En Chile pasa lo mismo. El Banco Central aumentó el porcentaje que las AFP pueden invertir en activos alternativos y cifras de la industria financiera muestran que el crecimiento anual compuesto de los fondos mutuos y de inversión de activos tradicionales ha sido de -0,06% en los últimos cinco años, frente a un 28,1% de las estrategias alternativas. La industria de fondos públicos de alternativos ya administra casi US$ 30 mil millones.

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AGENDA DE LA SEMANA: ¡CARGADA!

– La Reunión de Política Monetaria (RPM) de julio acapara la atención del mercado en la primera mitad de la semana. Es una reunión de dos días que arranca el martes y su decisión se publica a partir de las 18:00 horas del día miércoles.

• El consenso en el mercado ahora es que el Consejo del BC pondrá pausa y mantendrá la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 5,75% y que el próximo recorte se realice en septiembre y sea de 25 puntos base.El BCI estima que el banco se tomará una pausa para ver el impacto en la inflación del alza de las tarifas eléctricas. «En nuestro escenario base, vemos que la TPM se mantendría en 5,75% en la próxima reunión, ya que continuar su reducción, obligará a pausas más prolongadas, cuestión que el Banco Central quiso evitar en junio». En la última Encuesta de Operadores Financieros la apuesta es a que el IPC de julio sea de 0,6%.

– Ojo con el crecimiento. El miércoles 1 de agosto, el Banco Central publicará el Imacec de junio. El día previo el INE dará a conocer las cifras de producción industrial, ventas minoristas y el resto de las cifras sectoriales. En mayo la actividad económica decepcionó, mostrando una dinámica menor a lo anticipado y las proyecciones son que en junio creció 1,5% interanual, pero mostraría una caída en comparación con el mes anterior.

DIÁLOGOS DE EL MOSTRADOR: DEMOCRACIA Y CAPITALISMO

Leonidas Montes y Óscar Landerretche: “El capitalismo y la democracia liberal están bajo amenaza”.

• El director del Centro de Estudios Públicos (CEP) y el expresidente de Codelco y académico de la Facultad de Economía de la Universidad de Chile (FEN), fueron los invitados a este nuevo capítulo del ciclo de Diálogos de El Mostradorque celebramos hace unas semanas.
• El foco lo pusimos en la amenaza que enfrenta el modelo de democracia liberal que nos rige y sus grandes desafíos:debilidad de las instituciones, desafíos de legitimidad, la revolución tecnológica, la desigualdad económica y la irrupción del populismo como alternativa para muchos.

El director del CEP dice que el liberalismo siempre ha estado bajo amenaza y ha encontrado siempre respuestas.

• Landerretche es más negativo.Afirma que, a raíz del agotamiento del modelo, es prácticamente inevitable que Chile enfrente “una crisis política que va a hacer que el estallido social parezca un juego”. Su visión es que lo que se necesita no es más Estado sino que “un Estado más intenso”.

Para ver el programa completo, haz clic en este enlace o en la imagen de portada.

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Hasta aquí llegamos esta semana. Antes de cerrar, recuerda que si tienes algún comentario o información para compartir con nosotros, escríbeme a ivan@elmostrador.cl o en mis redes.