La semana más oscura para LarrainVial desde las Cascadas de Julio Ponce

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¡Buenas y feliz jueves! El mercado tiene el foco puesto en tres grandes temas en las próximas 100 horas (cuatro, si uno considera que están tomando palco en el show de Monsalve y La Moneda):

• Las declaraciones ante la Fiscalía de Manuel Bulnes (hoy jueves), uno de los socios de peso de LarrainVial, y la de Álvaro Jalaff (viernes), fundador y ex-CEO del Grupo Patio, en el caso Hermosilla/Factop.
• El otro foco de atención son las elecciones municipales. No hay consenso acerca de las conclusiones a sacar, pero sí que servirán como indicaror de lo que serán las presidenciales el próximo año. Un alto ejecutivo financiero con sensibilidad política dice que es «clave ver con cuánta fuerza se recupera la derecha y cuánto de esa fuerza viene de los republicanos». El equilibrio de fuerzas será determinante para las negociaciones de pensiones del próximo año.
• El tercer foco de atención es geopolítico.Ya entramos a la recta final de la campaña presidencial en Estados Unidos y la tensión en el Medio Oriente no afloja. Eso se verá reflejado en un dólar más alto y mayor volatilidad. Hay varios analistas que dicen que el mercado apuesta a una victoria de Trump y eso significa déficits al alza en Estados Unidos y guerra comercial con China. No es algo bueno para el peso chileno.

En esta edición de El Semanal: la semana más compleja para LarrainVial desde las Cascadas; el desconocido rol de Goldman Sachs en el caso Factop; directorios en Chile desconectados de la realidad; Latam vuelve a volar alto en Wall Street y domina el mercado regional; y ¿qué hace que JP Morgan sea más optimista que el Banco Central sobre la economía chilena?

• Además, Clínica Las Condes sigue en la UTI;y el nuevo depósito gigante de litio que se descubrió en Estados Unidos y cómo nos afecta.

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LA SEMANA MÁS COMPLEJA DESDE EL CASO CASCADAS 

Esta semana todo el peso de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) cayó sobre LarrainVial por su rol en una de las aristas del Caso Hermosilla/Factop: la estructuración del fondo “Capital Estructurado I” –conocido coloquialmente como “Fondo Corneta”–, que tenía como objetivo transformar las deudas de Antonio Jalaff en una participación indirecta en Grupo Patio. Jalaff es parte de la familia fundadora de Patio y que hasta hace unos meses controlaba el holding inmobiliario

• El regulador acusó a la Administradora General de Fondos de LarrainVial Activos, a su gerente general y a cinco directores,de ser parte de «actuaciones, mecanismos o prácticas engañosas o fraudulentas que indujeron a los inversionistas a adquirir cuotas» del fondo.
• Además, la CMF también incluyó en el procedimiento administrativo sancionatorio a los hermanos Álvaro y Antonio Jalaff; a Cristián Menichetti, exsocio y aún alto ejecutivo de Patio; así como al exgerente general de STF Capital Corredores de Bolsa, Luis Flores. Con la formulación de cargos, los involucrados tienen un plazo de 20 días hábiles para presentar descargos que puedan eximirlos o atenuar su responsabilidad respecto de las infracciones señaladas.

La arremetida del regulador se enfoca en cómo se estructuró el fondo y la valorización de Patio. En la industria advierten que LarrainVial enfrenta nuevamente millonarias multas y que los cargos de la CMF dejan abierta la puerta a aristas penales. A eso se suma la querella de 23 aportantes.

Cabe hacer hincapié en que LarrainVial descarta haber incurrido en incumplimientos, tanto en la arista  facturas como en la del fondo estructurado.

Semana difícil en LarrainVial. Al interior de la firma se respiraba un aire de tensión. Desde que explotó el caso Hermosilla/Factop y avanza la investigación, se han vivido momentos complejos. Al menos 3 socios y altos ejecutivos que hablaron bajo reserva aseguran que hay fuerte malestar interno de que nuevamente la firma está manchada por «malas decisiones y negocios que están al borde de lo correcto». También reconocen que hace un par de semanas que hay clientes que comenzaron a hacer preguntas y están inquietos.

Hay que recordar que LarrainVial, León Vial y Manuel Bulnes recibieron duras multas por su rol en el caso Cascadas y en ese entonces varios inversionistas institucionales, incluyendo las AFP, decidieron no operar con la corredora por un tiempo.

• El desconocido rol de Goldman Sachs.En su declaración ante la Fiscalía la semana pasada, se le preguntó a Felipe Porzio sobre cómo se valorizó Patio a la hora de estructurar el cuestionado fondo. El director de finanzas corporativas reveló que fue Goldman Sachs –histórico asesor de Patio– uno de los que hizo una valoración económica del grupo «en 17,5 millones de UF y proyectando que el valor económico del patrimonio al año 2023 sería de 23,5 millones de UF, en el año 2027 de 43,2 millones de UF».

Este jueves es el turno de Manuel Bulnes de ir a dar testimonio como imputado ante la Fiscalía. Fuentes cercanas al caso aseguran que será el propio fiscal Felipe Sepúlveda el que lidere el interrogatorio. Bulnes es socio de LarrainVial, protegido de León Vial y su oficina está al lado de la del presidente de la firma, Fernando Larraín. El viernes será el turno de Álvaro Jalaff, el último de los protagonistas del caso en sentarse ante el fiscal.

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DIRECTORIOS DESCONECTADOS CON LA REALIDAD

Alerta en los directorios chilenos: siguen apegados a la gestión tradicional y distantes de la disrupción. Un estudio del Instituto de Directores de Chile revela que fijan su foco en lo financiero y planificación estratégica y descuidan innovación, nuevas tecnologías y sostenibilidad en medio de disrupción global.

El documento pone en evidencia una desconexión entre las prioridades de los directorios chilenos y las crecientes demandas de un entorno empresarial disruptivo. A pesar de que temas tradicionales como la gestión financiera y el cumplimiento normativo siguen ocupando un lugar predominante en las agendas de los directorios, cuestiones emergentes como la gestión de crisis, la estrategia ESG y la inteligencia artificial (IA) están recibiendo menos atención de la que requieren.

• El informe agrega que el hecho de que el desempeño financiero y la gestión de riesgos predominen en las prioridades, muestra una clara orientación hacia el corto plazo,lo cual podría limitar la capacidad de las organizaciones para adaptarse a los cambios rápidos del mercado y la creciente presión por una gobernanza más sostenible y tecnológicamente avanzada.
• Temas críticos como la planificación de sucesión ejecutiva, la volatilidad geopolítica y la diversidad y la inclusión son relegados, lo que podría impactar negativamente en el futuro de las empresas.
• El informe se basa en una encuesta a 267 directores y altos ejecutivos de empresas y forma parte de las actividades preparatorias de la tercera edición de The Board Director’s Summit Chile,que se realizará en diciembre.

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LA MESA: LECCIONES DEL ESTALLIDO

Soledad Teixidó a 5 años del estallido social: «Hay una brecha entre las prácticas empresariales y las expectativas sociales».

• En estos días que se cumplieron 5 años del estallido social, aprovechamos para hablar mucho sobre las lecciones aprendidas y oportunidades desaprovechadas.Y en eso mismo estuvo el foco de La Mesa de esta semana. La invitada fue Soledad Teixidó, fundadora de la Fundación Pro Humana, que lleva casi 30 años trabajando en sostenibilidad, inclusión y responsabilidad empresarial.

«Hoy las empresas tienen mucho más poder, no solo económico, sino también para moldear la agenda social». Teixido dice que enfrentan el desafío de adaptarse a un panorama social en rápida transformación y que son vistas cada vez más como actores políticos. Sin embargo, señaló que muchas aún no están preparadas para asumir este papel, ya que carecen de la conciencia política y las habilidades necesarias para manejar su nueva influencia.

• La conversación se produce en un momento en que Chile está lidiando con una profunda crisis de confianza en sus instituciones. Teixidó explicó que esta crisis ha puesto en evidencia la brecha entre las prácticas empresariales y las expectativas sociales, lo que obliga a las compañías a repensar su rol en el tejido social.

Además, advirtió que el miedo está jugando un papel significativo en el estancamiento del progreso. «El miedo genera desconfianza, lo que a su vez desalienta la inversión», explicó, agregando que el actual clima de incertidumbre ha hecho que las empresas duden en tomar acciones audaces.

• Teixido subrayó la necesidad de que las empresas adopten una postura más proactiva para abordar los desafíos sociales. «Las empresas siguen siendo demasiado reactivas», comentó. «Temen al clima social, y ese miedo las detiene de fomentar un verdadero diálogo con las comunidades».

A pesar de los desafíos, Soledad Teixidó se mostró cautelosamente optimista sobre el futuro. «Estamos teniendo las conversaciones que debemos tener, pero aún queda un largo camino por recorrer», dijo. «La crisis que enfrentamos ahora es una prueba de madurez, tanto para las empresas como para el Gobierno y la sociedad en su conjunto.»

Para ver la entrevista completa, haz clic en este enlace o en el video de la portada.

Un mensaje de SQM

SafetyMind se une a SQM Lithium Ventures para revolucionar la seguridad laboral con IA

• SafetyMind, un innovador software de inteligencia artificial que utiliza videoanalítica para detectar, alertar y controlar accidentes laborales, ha sido seleccionado como uno de los 10 proyectos destacados en el Programa de Aceleración Corporativa de SQM Lithium Ventures, Corporate Venture Capital (CVC) de SQM Litio que apoya soluciones en las verticales de Litio, Agua y Electromovilidad.

• El software creado en Chile busca impactar la industria redefiniendo los estándares de seguridad laboral.SafetyMind detecta en tiempo real cualquier incidente que pueda afectar la seguridad de los trabajadores o la continuidad operacional, mediante una solución que alerta y controla en tiempo real acciones o condiciones que afecten o puedan mermar la seguridad de las personas.

• “Nuestra tecnología recopila datos visuales de manera continua y precisa que se procesan en algoritmos avanzados que identifican patrones o eventos específicos permitiendo a las empresas anticipar y mitigar riesgos antes de que se conviertan en incidentes graves. Lo que nos diferencia es nuestro enfoque holístico para abordar desafíos de seguridad laboral”,afirmó Elizabeth Acuña, CFO y Cofundadora de SafetyMind.

SIN TACOS NI CORBATAS, EXPRÉS

– JP Morgan es más optimista acerca de la economía chilena que el propio Banco Central. En un informe para sus clientes, dice que el crecimiento de la actividad ha estado por encima del potencial en lo que va del año, impulsado por la minería. Y destaca que, hasta agosto, los salarios reales vienen creciendo a su mayor ritmo desde 2010.

• Inflación no está controlada.El informe del banco de inversión de Estados Unidos advierte que el IPC subyacente aumentó a 3,8% interanual, y los servicios están aumentando por encima de los promedios previos al estallido social. «Esto ocurre en un contexto de brecha de producto cerrada y una política monetaria aún restrictiva. Esperamos que el IPC de los servicios subyacentes se mantenga por encima de los niveles previos al estallido social, lo que hace que los niveles subyacentes sean más susceptibles a choques de tipo de cambio».
• Morgan estima que la brecha de producción es casi nula. Y si se suma a que la masa salarial real sigue creciendo y la inflación subyacente se mantiene en niveles altos, ven una política monetaria más restrictiva que lo que sugieren los comunicados del Banco Central.Y apuntan como factor una «política fiscal estructuralmente expansiva en el ámbito interno, y términos de intercambio favorables en el frente externo (precio del cobre)».

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– Latam volvió a aterrizar en Wall Street y con un dato revelador: hoy en día, casi uno de cada dos pasajeros en Sudamérica vuela en aviones de la aerolínea y cada 54 segundos despega un avión de Latam en algún aeropuerto del mundo. Las cifras son parte de la información que la empresa compartió con analistas este martes en Nueva York para celebrar su vuelta a la bolsa norteamericana.

• Mayores utilidades y menos deudas.El grupo actualizó sus proyecciones para este 2024, informando que ahora proyecta un EBITDAR anual ajustado entre US$ 3.000 millones y US$ 3.150 millones, superior al informado en mayo pasado, cuando proyectó resultados ente US$ 2.750 millones y US$ 3.050 millones.
• Latam anticipa continuar disminuyendo su ratio de apalancamiento neto ajustado a 1,6x – 1,7x veces a final del año. Esta semana las acciones han subido 2% en dólares y, en lo que va del año, han doblado su valor en pesos. La aerolínea sigue sin un controlador directo, pero los Cueto siguen administrando la empresa bajo un pacto de accionistas no oficializado con los fondos de inversión que financiaron el Chapter 11 y Delta Airlines y Qatar Airways, los otros principales accionistas.

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– Las cinco páginas más caras del mercado. Es el escrito que presentó el abogado Luis Hermosilla cuando BancoEstado, entonces liderado por Sebastián Sichel, lo contrató para su querella por el ciberataque.

• Y de acuerdo con varias fuentes, BancoEstado habría pagado 21 millones de pesos.Las mismas fuentes dicen que el escrito presentado por Hermosilla es básico y se sabía que fue por un trámite que no tenía futuro.

– Clínica Las Condes sigue en la UTI. ICR pone en duda capacidad de Clínica Las Condes de pagar sus deudas a corto plazo. La clasificadora de riesgo rebajó la clasificación de solvencia y bonos de la empresa.

• En su informe dice que la rebaja en la clasificación de solvencia y bonos «se fundamenta en nuestra opinión sobre su posición de caja, la que estimamos podría tener eventuales implicancias negativas en la capacidad para cubrir sus obligaciones financieras de corto plazo, sobre todo considerando que, a la fecha, el aumento de capital se ha materializado sólo parcialmente, con niveles de actividad que aún no logran recuperarse».
• ICR señala que el aumento de capital de $35.000 millones, que tenía como objetivo inyectar recursos a la compañía para hacer frente a los vencimientos de deuda, inversiones en activo fijo y requerimientos de capital de trabajo, no se cumplió y solo fue suscrito un 59,774% del total de acciones ofrecidas, lo que se traduce en un flujo cercano a $21.000 millones.

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– Una ventana de oportunidad cada vez más chica. Hablo del litio. Esta semana se supo de un gigantesco descubrimiento de litio en Arkansas, Estados Unidos, que pondría aún más presión sobre los precios, que han caído 80% desde sus máximos de hace dos años.

• Según Bloomberg, los geólogos anunciaron que el depósito subterráneo podría contener hasta 19 millones de toneladas de litio,un material clave para las baterías de los vehículos eléctricos. El yacimiento cubriría con creces la demanda mundial. El anuncio se hace a dos meses de que se comience a implementar la alianza Codelco-SQM, que deja al Estado de Chile en control del salar con las mayores reservas de litio del mundo.

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Hasta aquí llegamos esta semana. Antes de cerrar, recuerda que si tienes algún comentario o información para compartir con nosotros, escríbeme a ivan@elmostrador.cl o en mis redes.