Inversiones peligrosas y pérdidas millonarias: la aventura de Weinstein y León Vial en Colombia

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¡Buenas y feliz domingo (lunes para algunos)! Y llegó diciembre. Arranca con los inversores con un ojo puesto en lo que está pasando en Washington y el Medio Oriente y, el otro, atento a las cifras económicas locales, a lo que hará el Banco Central en su próxima Reunión de Política Monetaria y lo que dirá en el IPoM de diciembre.

• Este fin de semana los temores de una guerra comercial global aumentaron tras las declaraciones de Donald Trump, quien amenazó con imponer aranceles del 100% a los países del grupo BRICSsi crean una moneda nueva para rivalizar con el dólar estadounidense. Esto se suma a las amenazas y promesas contra las importaciones de China, México y Canadá.
• Eso sí, la nominación de Scott Bessent como secretario del Tesoro en EE.UU. trajo un respiro a los mercados. Su enfoque en controlar el gasto público y su apoyo histórico al libre comercio aliviaron las tensiones recientes, y sugiere mayor estabilidad y menos incertidumbre sobre políticas futuras.
• Esta semana el foco estará puesto en el Imace de octubre(ya salió este lunes y fue de 2,3%, dentro de lo anticipado) y en el IPC de noviembre. También las negociaciones de Sartor para vender parte de su cartera, en medio de la disputa con la CMF. Ya habría al menos 3 interesados con ofertas firmes.

En esta edición de El Semanal: Alejandro Weinstein, León Vial y el resto del grupo de inversores chilenos que hace 3 años apostaron US$ 160 millones a la farmacéutica colombiana Procaps, ganaron la batalla por el control con la familia Minski; una arista que persiguen algunos de los fondos golpeados por el caso Factop: el destino de más de US$ 20 millones; y la advertencia de Fitch sobre las finanzas de Codelco.

• Además, un misterio que hace ruido hace meses entre los economistas: el desacoplamiento entre el dato duro de empleo que se refleja en el número de cotizantes en la Superintendencia de Pensiones y la estimación de la Encuesta Nacional de Empleo; subsidio a las cuentas de luz: este miércoles se vota en la Comisión de Minería y Energía de la Cámara el polémico pilar PMGD, en medio de un lobbyferoz de la industria; y la copucha de la semana: la comunidad de Marbella en armas contra Banco Chile por una carpa que organizaron en la playa para sus clientes.

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WEINSTEIN, LEÓN VIAL Y EGUIGUREN SUELTOS EN COLOMBIA

Alejandro Weinstein, León Vial y el resto del grupo de inversores chilenos que hace 3 años apostaron US$ 160 millones a la farmacéutica colombiana Procaps, ganaron la batalla por el control con la familia Minski y se van a quedar con la empresa. Lo aseguran fuentes cercanas al directorio y ya se notificó al regulador de Wall Street (SEC) de que habrá una junta extraordinaria de accionistas y una ordinaria el próximo lunes 16 de diciembre.

• Weinstein entrará al directorio como presidente ejecutivo e inyectará US$ 40 millones para evitar el quiebre de la empresa. Él y su grupo de inversores pasarán a controlar más del 60% de la compañía y los Minski se quedarían con un poco menos del 30%. También, mantendrán presencia en el directorio. Procaps se deslistará del Nasdaq en Wall Street y los bancos acreedores habrían aceptado que la inyección de liquidez se utilice para pagar a proveedores y comenzar a levantar el negocio.
• Actualmente la familia Minski controla el 60%; Weinstein el 14%, a través de la sociedad Hoche Partners Pharma Holding, domiciliada en Luxemburgo; y hay un 16% de free float, donde están varios inversores chilenos. Además de León Vial, están Consorcio, Moneda, la gestora de fondos chilena CHL Capital (Corbo, Hurtado y Larraín) y varios family offices chilenos de peso.
• De los US$ 40 millones que inyectará Weinstein, la mitad estaría disponible de inmediato y la otra mitad se levantaría a finales de año.Habrá cambios en el gobierno corporativo, nuevo directorio y eventualmente se anunciará un aumento de capital, en el que se anticipa que el resto del grupo inversor chileno va a participar en apoyo a Weinstein.

Weinstein y su grupo inversor llevan casi dos años en una batalla sin cuartel con la familia controladora. La empresa está en serios problemas y necesita de capital fresco para seguir a flote. Weinstein y su grupo de inversionistas han estado dispuestos a ponerlos, pero han insistido en que los Minski cedan control.

• El que ha liderado la ofensiva de Weinstein es su histórico caballito de batalla:Alberto Eguiguren. Es su representante en el directorio y el que ha encabezado la pelea. En Colombia acusan que Weinstein y Eguiguren han sido intransigentes y que su verdadero plan siempre ha sido una toma hostil barata y que Eguiguren, con el apoyo de Weinstein, ha desplegado una serie de movimientos agresivos en el directorio que buscaban desestabilizar la empresa para tomar control de ella.
• La inversión ha sido un desastre. Desde que compraron el 14% de Procaps, Weinstein, Vial y el resto del grupo inversor chileno han perdido más del 80% de la apuesta original. Las acciones pasaron de valer US$ 10 en Wall Street a menos de US$ 2. Weinstein sabe del negocio farmacéutico: convirtió a Recalcine en Chile en un gigante que, en 2014, vendió a Laboratorios Abbott por alrededor de US$ 3.000 millones.

Fuentes cercanas al grupo inversor chileno acusan a los Minski y sus aliados de operaciones fraudulentas, de préstamos entre relacionados y mal manejo de la empresa, como la principal causa del desplome de la inversión. Hace unos meses, Procaps reconoció ante el regulador de Wall Street (SEC) que sus estados financieros emitidos anteriormente ya no deben ser considerados confiables, debido a errores contables e irregularidades detectadas en una investigación independiente en curso.

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FACTOP Y STP: EL MISTERIO DE LOS FORWARDS

La arista que siguen abogados de algunos de los fondos golpeados por las bicicleta financiera con facturas falsas que armaron los hermanos Sauer y su socio Rodrigo Topelberg en la corredora STF y Factop: el destino de más de US$ 25 millones en las operaciones que son parte de la investigación.

• Se sospecha que la insolvencia de STF Corredora de Bolsa, así como la de Factop, se originó en las operaciones de forwardque, desde el año 2018, comenzaron a realizarse a través de las sociedades Guayasamín y Ziko, como informó, preliminarmente, Pedro Chávez, exempleado de Factop.
• Apuntan a que –según las pistas que están investigando– habrían sido Topelberg y su familia los que habrían puesto garantías de cerca de US$ 20 millones para que sociedades hermanas de la STF y Factop pudieran hacer operaciones en contratos de forward. Según este relato, las utilidades se las asignaban a esas sociedades y las pérdidas se las asignaban a los inversores de STF y Factop, para que así no se le gatillara la pérdida a Topelberg
• Según ha trascendido desde la propia Fiscalía, las líneas investigativas apuntarán a esclarecer contablemente el mecanismo a través del cual Factop pagaba las obligaciones surgidas de las operaciones de forward, tanto nacionales como extranjeras, para no afectar las garantías otorgadas por la familia Topelberg. También se sospecha que parte de las platas invertidas en STF y Factop, por parte del círculo cercano a los Sauer y Topelberg, serían dineros no declarados, o sea, platas negras.

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FITCH Y LOS DESAFÍOS FINANCIEROS DE CODELCO

La influyente clasificadora de riesgo Fitch advierte que Codelco enfrenta significativos requerimientos de liquidez para respaldar su ambicioso plan de inversiones y que las transferencias hacia el Estado de Chile han resultado en métricas crediticias débiles. Y agrega que la minera estatal continuará enfrentando tensiones financieras, «mientras trata de equilibrar su misión estratégica con su sostenibilidad económica».

• «La calificación de fortaleza crediticia individual (SCP, por sus siglas en inglés) de Codelco, que es ‘bb’, refleja los puntos fuertes de su posición empresarial. Sin embargo, enfrenta limitaciones debido a desafíos operativos y de ejecución de inversiones que dificultan un repunte efectivo de sus niveles de producción».

El análisis es parte de un informe global sobre la minería global en el que se incluyó a Codelco y Antofagasta Minerals. Su estructura financiera es lo más débil de las mineras evaluadas, dice Fitch, un -8 comparado con 0 o +1 o +2 del resto de sus competidores evaluados en el informe.

• La clasificadora de riesgo dice que el programa de inversión de Codelco y las altas transferencias de efectivo al Gobierno consumen gran parte de su generación de flujo de caja. Se espera que tenga déficits hasta 2025, buscando alcanzar una producción de 7 millones de toneladas/año.
• Y hace hincapié en que, entre las obligaciones financieras que complican los números de Codelco, está «una carga impositiva del 65%, equivalente al 10% del valor de las exportaciones, transferido al presupuesto nacional, además de los dividendos. Estas exigencias tienen un impacto negativo en el perfil crediticio de la empresa y son relevantes para sus calificaciones en conjunto con otros factores».
• Antofagasta también tendrá déficits de flujo de caja hasta al menos 2025, dice Fitch, mientras invierte en proyectos para aumentar la producción en 170 mil toneladas, alcanzando 900 mil toneladashacia el final de la década.

Costos. Ahí también Codelco está a la cola. El estudio de Fitch anticipa que, entre los emisores mineros que evalúa, sus costos en sus principales minas se mantendrán estables en 2025, «las excepciones son Southern Copper Corporation (SCC), que ocupa una posición de costos mejor que el promedio, y Codelco, para la cual se esperan costos algo más altos en sus principales operaciones».

El informe en general tiene buenas noticias para la minería del cobre, basado esto en su rol estratégico en la transición energética. Fitch prevé un crecimiento de la demanda de cobre por encima de las tendencias históricas, impulsado por la demanda asociada con la transición verde. Estima que los precios promediarán alrededor de US$ 8.400/tonelada en 2025, con mercados ajustados.

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GRÁFICO DE LA SEMANA: NVIDIA, IA Y SU GRANITO DE ARENA A LA TRANSICIÓN ENERGÉTICA

Nvidia logra lo que para muchos era imposible: su consumo de energía se dispara, pero sus emisiones se desploman.

Nvidia, líder en inteligencia artificial (IA), so solo domina ese mercado y continúa generando ganancias extraordinarias, sino que ahora está logrando reducir su impacto ambiental de manera dramática, al mismo tiempo que su consumo energético se disparó 23%.

• El secreto: uso de energías renovables.En 2024, Nvidia obtuvo el 76% de su energía de fuentes renovables, marcando un cambio importante frente a años anteriores, cuando más de la mitad de su electricidad provenía de combustibles fósiles.
• El aumento en consumo refleja la creciente demanda de recursos para sostener su actividad en IA. Sin embargo, la empresa ha logrado reducir significativamente sus emisiones de gases de efecto invernadero, pasando de 92 mil toneladas equivalentes de CO₂ en 2021 a 55 mil en 2024.
• Actualmente se estima que el boomde la IA y el crecimiento de centros de datos representan el 0.2% del consumo energético mundial, comparable al uso anual de Suiza. Statista señala que «este consumo podría multiplicarse por diez para 2030, lo que plantea desafíos ambientales, ya que muchos centros aún dependen de combustibles fósiles, incrementando las emisiones globales de gases de efecto invernadero».

La exitosa experiencia de los neobancos en el mundo

• Hace unas semanas la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) otorgó a Tenpo el certificado de autorización provisional, luego de haber iniciado la solicitud para obtener la licencia bancaria en enero de este año. De acuerdo con lo establecido en el artículo 27 de la Ley General de Bancos, el proceso de autorización para el funcionamiento de una entidad bancaria consta de tres etapas: autorización provisional, autorización de existencia y autorización de funcionamiento. Luego de cumplir con ese proceso Tenpo se convertirá en el primer neobanco del país.

• Sin embargo, a nivel internacional los neobancos ya son una realidad exitosa. El caso más emblemático es el de Nubank, que ha revolucionado el mercado financiero en América Latina, especialmente en Brasil. Antes de su llegada, los brasileños pagaban hasta US$20 al mes en tarifas bancarias por el uso de tarjetas de crédito y servicios básicos. Nubank eliminó estas tarifas, lo que provocó una reducción de costos en todo el sector. Además, su NPS (Net Promoter Score, índice que mide la satisfacción de los clientes) es casi tres veces más alto que el de las entidades tradicionales y otras importantes empresas de finanzas digitales.

• Otros casos positivos de neobancos en el mundo son SoFi y Chime (ambos de Estados Unidos), Revolut (Reino Unido) y N26 (Alemania). Y es que los neobancos son empresas con una base tecnológica muy robusta, muchos de ellos fintech, que -apalancados en tecnologías avanzadas- desarrollan soluciones financieras de alta calidad y seguridad que benefician a las personas.

LA POLÉMICA DE LA SEMANA: MARBELLA VS. BANCO CHILE

La comunidad de Marbella en armas contra Banco Chile. Es por la carpa y el evento que organizaron en la playa para sus clientes premium durante este fin de semana, en el exclusivo barrio privado vecino a Zapallar, Cachagua y Maitencillo.

Parte del evento fue en el condominio propiamente tal y, luego, la fiesta se traslado a la playa, en el sector Playa Blanca de Marbella. El evento era temático, inspirado en Piratas del Caribe.

Varios vecinos de Marbella alegan que es un lugar en que no está autorizado hacer este tipo de eventos privados. «Se tomaron la playa con una carpa gigante para un evento privado y no sé a quién le pidieron autorización», alegan los vecinos y propietarios del resort.

Una fuente de la administración del complejo reconoce el malestar de algunos vecinos, pero asegura que la fiesta tenía todos los permisos necesarios.

• El desarrollo inmobiliario original lo hizo Germán Picó, pero luego lo vendió a los hermanos Óscar y Jaime Lería (ahora socios de Grupo Patio); los empresarios Alfonso Swett y Víctor Moller; P&G Larraín y Javier Creixel. Participaron también en la operación Jorge y Guillermo Carey.

SIN TACOS NI CORBATAS

– Un misterio que hace ruido hace meses entre los economistas: el desacoplamiento entre el dato duro de empleo que se refleja en el número de cotizantes en la Superintendencia de Pensiones (SP) y la estimación de la ENE (Encuesta Nacional de Empleo), que publica el INE todos los meses.

• Hace meses que las cifras del super de Pensiones son más bajas que los números que publica el INE.El Instituto Nacional de Estadísticas basa sus datos en la Encuesta Nacional de Empleo, que utiliza una muestra representativa de hogares, mientras que la SP obtiene sus cifras de registros administrativos de las AFP, lo que puede incluir trabajos esporádicos o de corta duración.

– Subsidio a las cuentas de luz: este miércoles se vota en la Comisión de Minería y Energía de la Cámara el polémico pilar PMGD, del proyecto de ley del Gobierno que busca ampliar la cobertura del subsidio eléctrico a 4,7 millones de hogares para aliviar el impacto del alza de las cuentas de la luz. Las dos alzas de este año suman 60% y habrá una tercera a inicios del próximo año.

• La votación se dará en medio de un lobbydesatado por parte de los Pequeños Medios de Generación Distribuida (PMGD), en contra de la propuesta del Gobierno que implica cambios al esquema tarifario que actualmente las favorece y que les costarían millones de dólares en ingresos.
• En las últimas semanas, tres miembros de la Comisión de Minería y Energía han participado en casi 50 reuniones de lobby.Tan solo el presidente de la instancia, Marcos Sulantay (UDI) se ha reunido con lobbistas de la industria 29 veces. José Miguel Castro (RN), en 12 ocasiones; y Benjamín Moreno (Republicano), en 10.

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– El ex-CEO de Cencosud va a la Corte Suprema para intentar revertir la multa por 15.000 UF que le aplicó la CMF, por uso de información privilegiada. La multa a Matías Videla fue porque, siendo gerente general del holding de los Paulmann, compró acciones de Cencosud en medio de negociaciones reservadas para adquirir la cadena de supermercados brasileña Torre y Cía. La operación había sido comunicada a la CMF como Hecho Reservado.

• Videla ya apeló sin éxito a la Comisión para el Mercado Financiero y ante la Corte de Apelaciones. Sus abogados apuntan a que la multa es «excesiva, desproporcionada, inédita y abusiva”.

– Y para terminar con una buena noticia: Concha y Toro celebra. Don Melchor 2021 ha sido reconocido como el Nº 1 en la prestigiosa lista de los Top 100 Wines of 2024 de Wine Spectator (EE. UU.), ¡un logro histórico para Chile!

• Es la segunda vez que un vino chileno alcanza este puesto, destacándose entre los mejores 100 vinos del mundo y compitiendo con vinos icónicos de renombre mundial. Este hito consolida a Don Melchor 2021 como un símbolo de prestigio y calidad del vino chileno. No sale barato. Solo para altos patrimonios: el precio de referencia en Chile es de $280.000 la botella.

AGENDA DE LA SEMANA: IMACEC LA LLEVA

– Este lunes, temprano, el Banco Central publicó el Imacec de octubre, mostrando que la actividad creció del 2,3%. La cifra es lo que el mercado Dos días hábiles adicionales ayudaron.

• El mercado tendrá que apostar a que en noviembre y diciembre la actividad económica sea similar o mejor que en octubre, para que se cumplan las proyecciones actualizadas de un crecimiento del PIB de entre 2,25% y 2,5%. Cabe mencionar que un crecimiento anual por sobre el 2% al cierre de 2024, estaría por encima de las estimaciones iniciales de inicios de año​.

– El miércoles tendremos la Minuta de la Reunión de Política Financiera (RPM) del segundo semestre de 2024 y de ahí saldrán más detalles de lo que está evaluando el Consejo del Banco Central en términos de riesgos domésticos y el nuevo escenario geopolítico. En la RPM el consejo mantuvo la exigencia de capital para la banca y volvió a hacer hincapié en el “aumento de riesgo de crédito” para la industria.

– El viernes tendremos las cifras de inflación de noviembre. Se anticipa un IPC de 0,3%. En octubre el IPC anotó una variación mensual de un 1%, muy por encima las proyecciones.

–  Un evento que al menos es curioso: el Consejero del Banco Central Luis Felipe Céspedes participará, vía teleconferencia, en un seminario online organizado por el Banco Nacional de Ucrania sobre “Política Monetaria en Mercados Emergentes: elaborando una solución integrada”. Uno pensaría que con misiles rusos cayendo casi a diario, el banco ucraniano tendría otras prioridades.

• El viernes el consejero Claudio Soto realiza una presentación en el evento “Perspectivas económicas: la estabilidad financiera en Chile”, organizado por Prudential AGF.

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