El apagón y el costo de un sistema que hace agua

¡Buenas y un no muy feliz jueves! Chile se está recuperando del mayor apagón desde el terremoto de 2010. Ya se calcula el impacto económico y en La Moneda evalúan los costos políticos. Un colapso de esta magnitud no tiene una causa única y nuevamente deja al desnudo la fragilidad de nuestro sistema eléctrico, la falta de inversión en transmisión, y vuelve a poner el foco en los privados y el regulador.

• Pero hay otro apagón del que hay que preocuparse, ya que su impacto a largo plazo puede ser mucho mayor que el colapso del sistema eléctrico nuestro. Hablo del ocaso de la democracia liberal en Estados Unidos.

• Esta semana hemos sido testigos de la decisión de Donald Trump de apoyar la postura de Rusia en la guerra con Ucrania, su amenaza de demandar a los medios que se oponen a su agenda y el posteo en redes sociales de Elon Musk –su ministro todopoderoso sin cartera–, criticando la división de poderes, amenazando con un juicio político a todos los jueces que se oponen a la agenda de la Casa Blanca y citando como ejemplo a Bukele en El Salvador. Todo esto, el mismo día en que se reveló que su imperio de X, Tesla, SpaceX y Starlink, entre otros, recibe US$ 38.000 millones en financiamiento estatal. Un poco hipócrita para un neoliberal libertario. A ver, digo yo.

• Y a eso hay que sumar algo que es más simbólico pero igual de preocupante para los que creemos en los valores de la democracia liberal occidental y los beneficios económicos que trajo consigo: la decisión de Jeff Bezos –fundador de Amazon y dueño de The Washington Post– de que en los editoriales y páginas de opinión del medio no se publicarán opiniones que vayan en contra de “las libertades personales y los mercados libres”.

• Como dueño tiene todo el derecho, pero mi pregunta es: ¿quién define esas “libertades personales y los mercados libres”? ¿Podrían Keynes, Mazzucato, Oppenheimer o Platon publicar una columna bajo el reinado de Bezos? ¿O los Nobel de Economía Claudia Goldin y Joseph Stiglitz, por nombrar a dos? Hasta ahora, The Washington Post era una institución que representaba todo lo que estaba bien de la democracia estadounidense.

• El rol de un medio es que sea una plataforma para el debate de ideas y que las mejores ganen. Los valores de la democracia liberal y el capitalismo ganaron esa batalla por goleada desde el fin de la Segunda Guerra Mundial. Generaron paz en Europa y el mayor boom de riqueza y bienestar social de la historia moderna. Y todo, precisamente, por la fuerza de las ideas.

También en esta edición de El Semanal: el apagón y la economía; la agenda Trump instala en la mira al cobre y el mercado local se pone nervioso; la advertencia del influyente inversor Ray Dalio sobre la precaria situación política y fiscal de Estados Unidos que dejó a Wall Street preocupado; y la venta de Banmédica entra en la recta final con un candidato en pole position.

Además, en la agenda esta semana están los datos de empleo y sectoriales de enero. Se publican mañana viernes y nos darán un anticipo de cómo arrancó el año la economía.

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EL COSTO DEL APAGÓN

Fuente: ChatGPT/OpenAI

El mayor corte de luz en 15 años tiene a La Moneda evaluando los costos políticos y al Ministerio de Hacienda y los economistas privados el impacto económico. En lo que sí hay consenso es en que el apagón viene a confirmar que el sistema eléctrico chileno, en particular la transmisión y distribución, ya no da el ancho y se necesita una reforma urgente.

Lo que sabemos hasta ahora. El apagón afectó a más del 90% de la población y paralizó actividades clave, incluyendo la minería de cobre. La causa principal fue una falla en una línea de transmisión de alta tensión operada por la colombiana ISA Interchile, que desencadenó una serie de apagados en plantas generadoras y sobrecargas en la demanda.

• El Presidente Gabriel Boric fue enfático en apuntar a que el megacorte se debió a una falla de la empresa estatal colombiana a cargo de la infraestructura, donde –según se ha detallado– se produjo una “operación no deseada del sistema de protecciones”.

• Pero el Coordinador Eléctrico Nacional también investiga por qué falló Transelec, que es la empresa que tiene a cargo el monitoreo, debido a las fallas que se registraron en el sistema SCADA y de telecomunicaciones internas y externas de voz y datos de su propiedad. La otra arista es entender por qué las centrales Rapel y Quintero no se pudieron conectar al sistema en tiempo y forma. Ambas son de Enel Generación.

Fuentes del Ministerio de Energía agregan que también se investiga si el Coordinador Eléctrico Nacional tomó acciones/fiscalizó, a raíz de alertas que se le habrían hecho sobre posibles fallas en el sistema que opera ISA Interchile.

• El Coordinador ya está trabajando en informes preliminares que tiene que entregarle a la SEC (Superintendencia de Electricidad y Combustibles). El primero, en las próximas 72 horas y, luego, otro en un par de semanas.

El economista jefe del Scotiabank, Jorge Selaive, dice que la magnitud del apagón de este martes es similar a la que hubo posterremoto de 2020 (ver gráfico).

Impacto económico. El BCI estima que el corte de suministro de electricidad masivo restaría en torno a 0,2% al crecimiento de la actividad económica de febrero. Los sectores más afectados serían la actividad comercial y manufacturera, donde se advierte una menor contribución de hasta 0,5% y 0,7%, respectivamente. La Cámara de Comercio dice que el impacto en ventas habría sido de alrededor de US$ 20 millones.

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TRUMP, COBRE Y TARIFAS: UNA AMENAZA REAL

Fuente: ChatGPT/OpenAI

Ya un poco grogui por el apagón y la polémica por los traspasos de Corfo a Hacienda, el ministro Mario Marcel ahora sí tiene que preocuparse de verdad por la agenda Trump. Este martes el presidente estadounidense ordenó una investigación arancelaria sobre las importaciones de cobre, para incentivar la producción propia en Estados Unidos.

• Chile es el mayor proveedor del metal rojo a EE.UU., aunque el principal destino para nuestras exportaciones de cobre es China. En 2024, las exportaciones chilenas de cobre a Estados Unidos rondaron los US$ 5.000 millones, según cálculos de consultoras privadas.

La Casa Blanca ve las tarifas como parte de la estrategia de China para dominar el mercado mundial del cobre. El metal rojo, junto al litio, es fundamental para la transición energética, autos eléctricos, equipo militar y la red eléctrica, entre otros. En Washington argumentan que el dumping y el exceso de capacidad en los mercados mundiales “habían afectado la producción interna de cobre de Estados Unidos, dejando a los sistemas de armas y otros productos críticos dependientes de las importaciones”.

• La Cancillería dijo el miércoles que está “monitoreando” la investigación sobre posibles nuevos aranceles. En el mercado estiman que las tarifas podrían revolucionar la cadena logística global. El precio del cobre subió más de 4% en dos días luego del anuncio de Trump y las acciones de las grandes mineras se dispararon en bolsa.

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LA ADVERTENCIA QUE TIENE SIN DORMIR A WALL STREET

Qué pasó. En los últimos 10 días el influyente inversor Ray Dalio alertó que la precaria situación política y fiscal de Estados Unidos tendrá implicancias sistémicas para la economía global en los próximos años y cree que ni los mercados ni los políticos lo están tomando suficientemente en serio.

Cuando Dalio habla, los mercados escuchan. El fundador de Bridgewater Associates, el fondo de cobertura (hedge fund) más grande del mundo y con una fortuna personal de más de US$ 16.000 millones, habló en la cadena CNBC, en un importante foro financiero y, luego, con el polémico periodista Tucker Carlson.

• Dalio dice que Estados Unidos ya está en guerra civil, pero no con armas (todavía). Advierte: “Hay diferencias irreconciliables por las que cada parte está dispuesta a luchar” y agrega que la polarización es la peor desde 1900, con la menor cooperación entre partidos de la historia. Además, estamos frente a una crisis de deuda sin precedentes en tiempos de paz y dice que Trump tiene que recortar el déficit fiscal a la mitad: de 6% del PIB al 3%.

• Una estadística impactante que lo explica todo: dice que el 60% de los estadounidenses tiene un nivel de lectura inferior al de sexto grado. Solo 3 millones de personas (de más de 330 millones) impulsan toda la innovación tecnológica y esta brecha educativa está creando una brecha de riqueza sin precedentes.

• La inteligencia artificial está revolucionando todo y a velocidad de la luz. “En los próximos cinco años atravesaremos una distorsión de tiempo. Los sistemas de IA actuales ya igualan los conocimientos de nivel de doctorado en TODOS los campos”, afirma el inversor. Esta capacidad se agrava día a día, revolucionando: salud, política económica, estrategia militar, sistemas sociales.

• El dilema del control social. Dalio advierte que la irrupción de la IA conducirá a uno de dos escenarios: control totalitario completo o anarquía total. Según él, no hay término medio. ¿Y lo más aterrador? Dice que nadie tiene el control de esta transición.

• El factor China. Ray Dalio dice que Estados Unidos nunca alcanzará a China en materia manufacturera “en nuestras vidas”. El gigante asiático controla el 33% de la manufactura mundial, casi lo mismo que Estados Unidos, Europa y Japón juntos. Dice que está dominando la robótica, la producción de chips y la aplicación de IA.

• La solución. Según el influyente inversor, hay que apostar a la vida comunitaria. El poder y la riqueza no tienen ninguna correlación con la felicidad más allá de las necesidades básicas. ¿El mayor determinante de la felicidad? La comunidad. Los países con comunidades fuertes muestran consistentemente una mayor felicidad, independientemente del PIB.

La ofensiva mediática de Dalio ocurre en medio de la batería de anuncios y decretos que viene haciendo e implementando el presidente Donald Trump, que apuntan a cambiar el statu quo. Lo llaman “El Acuerdo de Mar-a-Lago”, la residencia privada de Trump en Florida y donde se orquestó el plan.

• El plan es aumentar los ingresos del Gobierno, reducir el gasto gubernamental, debilitar el dólar estadounidense y reducir el rendimiento de los bonos a 10 años como una forma de estimular el crecimiento económico, según revelan varios medios de Estados Unidos.

Esta nueva estrategia económica contiene tres componentes importantes:

• Aranceles para aumentar los ingresos del Gobierno e incentivar la industria manufacturera estadounidense (ver más arriba el plan para el cobre y cómo pone a Chile en la mira).

• El fondo soberano de riqueza y el Servicio de Impuestos Externos para aumentar los ingresos del Gobierno.

• Elon Musk a cargo de DOGE, que tiene el objetivo de “reducir el despilfarro, el abuso y el fraude del Gobierno”.

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Un mensaje de SQM

Comunidad de Camar realizó el lanzamiento oficial de la gran Fiesta del Tomate 2025

• El poblado de Camar, ubicado a 60 kilómetros de San Pedro de Atacama, se vestirá de fiesta el próximo 8 de marzo con una nueva edición de esta fiesta, un evento que celebra la historia, identidad y tradición agrícola de la zona.

• La comunidad atacameña lidera esta iniciativa con el respaldo de la Ilustre Municipalidad de San Pedro de Atacama, la Fundación de Cultura y SQM Litio. Además, la iniciativa cuenta con apoyo de Minera Zaldívar y Escondida. Este esfuerzo conjunto busca fortalecer el desarrollo local y la identidad cultural del territorio.

• Este encuentro cultural y patrimonial reunirá a la comunidad y a los visitantes en torno al tomate, el producto estrella de la producción local, y a los agricultores de diversas comunidades atacameñas de la comuna. La música y la alegría estarán garantizadas con un show principal de primer nivel, encabezado por Joe Vasconcellos y la reconocida agrupación nacional Zúmbale Primo.

• La Fiesta del Tomate 2025 es una invitación abierta para quienes deseen conocer y disfrutar de las tradicionesde Camar, en un evento que refuerza la identidad agrícola local y promueve el valor de sus cultivos.

SIN TACOS NI CORBATAS, EXPRÉS

– La venta de empresas Banmédica entra en la recta final y otro gigante norteamericano con operaciones en Chile parece estar en pole position para quedarse con el holding de salud. Esta semana los interesados debían presentar a BTG –el banco de inversión que lidera la operación en nombre de UnitedHealth Group– sus ofertas no vinculantes.

• La Tercera informó que la oferta más fuerte la hizo Christus Health, una de las 10 instituciones católicas de salud privada más importantes de Estados Unidos y que en Chile está hace 12 años asociada a la Universidad Católica.

• La oferta sería por más de US$ 1.000 millones y podría llegar a US$ 1.500 millones, según las fuentes citadas. Eso sí, una fuente de uno de los grupos rivales que también hicieron una oferta dice que el holding con suerte vale más de mil millones de dólares, pero sus cálculos son más cercanos a los US$ 800 millones.

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– El misterio detrás de las cuestionadas operaciones del exalto operador de FX de la mesa de dinero de Itaú Chile y Nevasa suma un nuevo capítulo en tribunales. Este miércoles la corredora interpuso una denuncia ante la Fiscalía, dando cuenta de distintas situaciones que “podrían revestir el carácter de delitos cometidos por terceros”.

• Itáu se querelló contra tres ejecutivos de Nevasa y dijo que cálculos preliminares apuntan a un daño de US$ 2,4 millones, pero fuentes que conocen detalles del caso aseguran que podría superar los US$ 10 millones. Una de ellas afirma que clave en la investigación sería el rol de un cliente de Nevasa que operaba con la mesa, pero no dio más detalles.

• El directorio de Nevasa dice que no encontró fallas en sus controles y fiscalización y asegura que perseguirán la responsabilidad legal de todos aquellos “que nos provoquen perjuicio por acusaciones sin fundamento”.

– Falabella vuelve a celebrar: multiplica utilidades en 2024 y reduce deuda de cara a un año clave en que el pacto de accionistas entre las familias controladoras vence. Grupo Falabella cerró el año pasado con ganancias netas de US$ 483 millones, un aumento significativo respecto a 2023, impulsado por un sólido desempeño en sus negocios de retail, banca y centros comerciales. Tan solo en el cuarto trimestre, las utilidades alcanzaron US$ 221 millones, la cifra más alta desde 2021.

• El crecimiento de la empresa también se reflejó en su Ebitda (resultados operacionales), que llegó a US$ 1.457 millones en el año, casi el doble que en 2023. Además, los ingresos anuales aumentaron 8,1% hasta los US$ 12.197 millones, con un fuerte repunte del comercio omnicanal.

Uno de los hitos clave fue la reducción del apalancamiento financiero. Gracias a la mejora en rentabilidad y liquidez, Falabella bajó su ratio de deuda neta sobre Ebitda a 2,6 veces, alineándose con su estrategia financiera. Ahora el objetivo del grupo es recuperar el grado de inversión antes de 2026.

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– El activismo político de Elon Musk golpea las ventas de Tesla en Europa. En enero de 2025, Tesla vendió menos de 10 mil unidades en Europa, lo que representa un desplome del 45% en comparación con el mismo mes del año anterior.

• El derrumbe de las ventas se atribuye en parte al apoyo público de Musk a partidos políticos de extrema derecha, como Alternativa para Alemania (AfD), lo que ha generado críticas y rechazo entre los consumidores europeos. La caída se da en un contexto en que las ventas de autos eléctricos en la Unión Europea se dispararon en enero.

• Además, las acciones de Tesla han experimentado una disminución significativa en los últimos meses. El martes cayeron 8,4% y en lo que va del año han perdido un cuarto de su valor y más de un tercio en las últimas 52 semanas.

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