Succession: Paulmann, el último capítulo

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¡Buenas y feliz jueves! Esta semana el Gobierno celebra su tercer año en el poder y no faltan las evaluaciones. Un Presidente que vino a cambiar todo y convertir a Chile en “la tumba del neoliberalismo” chocó con el realismo político –algunos dicen que el choque fue con la sabiduría del pueblo chileno– y se convirtió en un Gobierno socialdemócrata.

• El misterio es si Gabriel Boric cambió por pragmatismo o convicción. Ese trabajo se lo dejo a los historiadores. ¿Cómo juzgarlo? ¿Por la mediocridad de la gestión y enormes errores de juicio? ¿O por los resultados?

• Hay que dar un poco de contexto. Heredaron una batería de problemas –muchos causados por ellos mismos, cuando, como oposición y justificadores del estallido y los retiros, fueron grandes responsables del desorden político y las incertidumbres económicas que se generaron posestallido y pandemia, de lo cual Boric ha tenido que hacerse cargo–.

• Mirando los resultados, diría que la reforma de pensiones, el royalty minero y las 40 horas son dignas de ser destacadas. También los avances en tratar de abordar la permisología y la crisis de seguridad. Además, salvo sorpresas mayores, Boric entregará al próximo Gobierno una economía ordenada y con un consenso en que hay que hacer reformas estructurales para reimpulsar el crecimiento a largo plazo.

En Sanhattan, la pauta la está marcando el escenario externo, donde una nueva ronda de aranceles anunciados por Donald Trump aumentó los temores de que estamos ad portas de una guerra comercial global. Crecen las voces que advierten sobre una recesión en Estados Unidos. Los mercados están sufriendo y, en lo que va del mes, Wall Street acumula una pérdida de 4 billones de dólares.

• También en esta edición de El Semanal Exprés: las luces y sombras de Horst Paulmann y las disputas internas de la familia; el nuevo round entre el economista de doble apellido y el ministro de Hacienda en un seminario financiero; y la CMF cambia las reglas para los directores independientes.

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FAMILIA PAULMANN: SUCCESSION, ÚLTIMO CAPÍTULO

Este martes, en Alemania, murió Horst Paulmann. Tenía 89 años y era el tercer hombre más rico de Chile, con una fortuna personal que Bloomberg estima en alrededor de US$ 5.300 millones. Dejó como legado Cencosud, uno de los conglomerados de retail más grandes de América Latina.

• La historia que no quería que se supiese. Llegó a los 11 años de Alemania con su familia, escapando del pasado nazi de su padre –algo que mantuvo en secreto por años, hasta que El Mostrador tuvo acceso a archivos secretos de Alemania que develaron la historia del poderoso clan, cuyo patriarca llegó a convertirse en juez de las SS en Kassel, la ciudad natal del exitoso empresario–.
• La historia, hasta entonces desconocida en Chile, era muy distinta a la versión “oficial”, difundida en el Congreso Nacional en 2006, cuando se le dio la nacionalidad por gracia al dueño de Cencosud; un reconocimiento impulsado por el Presidente Ricardo Lagos. El mismo beneficio recibió más tarde su hermano Jürgen, patrocinado por varios diputados.

• Los hijos no tienen que pagar las culpas de los padres. Paulmann partió en un pequeño supermercado en Temuco y terminó creando un holding que abarca supermercados, grandes almacenes y centros comerciales en Chile, Argentina, Brasil, Perú, Colombia y Estados Unidos. Su valor en bolsa supera los US$ 7.000 millones.

Ambicioso y almacenero de corazón. Siempre apostó fuerte a que el corazón del holding fueran los supermercados. Le costó aceptar la revolución digital y siempre puso énfasis en la experiencia del cliente en las tiendas y supermercados.

• Deudas que lo complicaron. Entre 2002 y 2012 hizo 19 adquisiciones en Brasil, Argentina, Perú y Colombia, lo que multiplicó sus ingresos por 19. Se abrió en bolsa en 2004 para financiar su expansión, pero la crisis financiera de 2008 lo golpeó y Paulmann inyectó más de US$ 150 millones de su propio bolsillo para estabilizar la empresa.

• La agresiva estrategia de crecimiento también generó un alto nivel de endeudamiento, lo que lo forzó a vender activos y apalancarse. Eventualmente, también se vio forzado a escindir su división de centros comerciales en Chile. Su última gran apuesta fue en 2022, cuando Cencosud entró al mercado norteamericano con la compra de Fresh Field.

Es un secreto a voces que Paulmann tuvo una relación compleja con los 3 hijos de su primer matrimonio. Su hijo mayor, Manfred, dejó el cargo de vicepresidente en 2010, luego de varias disputas con su padre. Regresó como director en 2021 y el año pasado –después de la crisis que enfrentó Cencosud cuando la CMF multó al entonces CEO, Matías Videla, por uso de información privilegiada– volvió a ser el líder de facto del holding y todo indica que será el que reemplace oficialmente a su padre como cabeza del conglomerado.

Manfred choca con su hermana Heike, la presidenta del holding, que apoyó a Videla. Varias fuentes cercanas al directorio y que conocen la dinámica de la familia y de la empresa afirman que Manfred fue el que operó para reemplazar a Videla por Rodrigo Larraín, al que trajo de vuelta al conglomerado para ser el CEO del negocio de centros comerciales e inmobiliario. Heike, por su parte, renunció como presidenta en 2024.

• Otro de sus hijos, Peter Paulmann, ha sido director durante años, mientras que el menor, Hans Dieter, nació en 2018 de su relación con Katherine Bischof. Fue una sorpresa para todos y forzó a Paulmann a cambiar su testamento y actualizar las sociedades familiares a través de las cuales controlaba Cencosud. Bischof era entonces la secretaria de Patricio Contesse, CEO de SQM durante el escándalo de las platas políticas, y también era cercana a Julio Ponce.

El estallido y la amenaza de la nueva Constitución hicieron que la familia trasladara el control de la empresa a una sociedad en Londres, llamada PK One Limited. La operación tenía beneficios tributarios y también protegía el patrimonio de las amenazas de ese entonces de implementar impuestos a la riqueza.

Paulmann y la política. Era de derecha dura, pero pragmático. Aunque un exministro de Hacienda de la época de la Concertación dice que al expresidente Lagos le molestaba sobremanera que Paulmann no tuviera pelos en la lengua para criticar medidas que le podían afectar el negocio en Chile, pero en Argentina “no decía ni pío” y negociaba calladito con los gobiernos kirchneristas.

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EL PROTAGONISMO DEL ECONOMISTA DE DOBLE APELLIDO

Estamos en plena temporada de seminarios en Sanhattan. Marzo es el mes en que los principales bancos, gestoras de fondos y corredoras, organizan grandes eventos para sus clientes, en donde invitan a importantes panelistas para que analicen la coyuntura económica y compartan sus pronósticos para el año que arranca.

• La semana pasada fue el turno de LarrainVial y esta semana el de VinciCompass, BTG y McKinsey. La semana que viene, Banco Chile y Sura Investments se toman la agenda.

El de VinciCompass había acaparado mucha atención, porque el protagonista iba a ser el presidente de Argentina, Javier Milei. Pero al final canceló y mandó al presidente del Banco Central de su país, Santiago Bausili.

El encuentro fue a tablero vuelto. No cabía un alfiler en el salón del Hotel W. Sin Milei, el protagonismo se lo tomó el panel de economistas, cuya tarea era dar sus recomendaciones para que “Chile vuelva a brillar”. Participaron los economistas Bettina Horst, Óscar Landerretche, Ignacio Briones y Klaus Schmidt-Hebbel.

Al igual que en el seminario del año pasado, Schmidt-Hebbel no tuvo pelos en la lengua y se lanzó nuevamente contra el ministro de Hacienda, Mario Marcel. En referencia al año pasado, cuando Marcel le enrostró su error en las proyecciones de crecimiento, dijo que “el ministro de nombre sencillo no tendría por qué haberse picado”. Marcel el año pasado se refirió a Schmidt-Hebbel como el ”economista de apellido compuesto” que erró en una de sus proyecciones.

• Klaus Schmidt-Hebbel ha sido particularmente crítico de Marcel, pero lleva dos años pifiando en sus proyecciones catastróficas. Además de sus referencias al ministro Marcel, el martes el economista también generó polémica con una postura fuerte contra la inmigración y críticas a Venezuela y China por su presunta influencia en la política chilena y financiamiento a partidos políticos, aunque sin proporcionar evidencia alguna. Propuso que, de ganar las elecciones Evelyn Matthei, debería romper relaciones con Venezuela y congelar las que hay con China, en línea con discursos más conservadores a nivel global.

• Ignacio Briones, en cambio, se enfocó en los efectos del regreso de Trump y el nuevo escenario geopolítico para Chile. Advirtió que la guerra comercial restará al menos medio punto al crecimiento de nuestro país este año. Por su parte, Óscar Landerretche insistió en la crisis educativa y la falta de capital humano como barreras para el crecimiento.

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LA MESA: MUJERES, SALARIOS Y DESAFÍOS

Francisca Jünemann: “Las empresas tienen que medirse en igualdad de oportunidades y no discursos”.

• La presidenta ejecutiva de Chile Mujeres fue la invitada a La Mesa de esta semana, para hablar de la equidad de género en las empresas, los avances a nivel de directorio y la irrupción del movimiento antiwoke. Dice que el principal obstáculo para las mujeres sigue siendo el cuidado de familiares.

La conmemoración del 8M sirvió de marco para la publicación del sexto Reporte de Indicadores de Género en las Empresas en Chile, elaborado por la Fundación Chile Mujeres, junto a los ministerios de Hacienda y de Economía. La abogada dice que hay avances, pero persisten importantes brechas en cargos ejecutivos y salariales.

• “Este año ya sentimos que estábamos moviendo la aguja”, reflejando un cambio tangible en la inclusión femenina en el ámbito corporativo, dice Jünemann. Sin embargo, el progreso ha sido dispar, con logros significativos en algunos ámbitos y desafíos persistentes en otros.

• Uno de los mayores avances ha sido el aumento de mujeres en los directorios de empresas. “El indicador que más se ha movido es sin duda mujer en directorio”, destaca, señalando un crecimiento de hasta el 22,4%.

• A pesar de esto, la representación en altos cargos ejecutivos sigue siendo limitada. “Donde más tenemos deuda es en las gerencias de primera línea”, lo que evidencia que aún hay barreras para el acceso a roles de toma de decisiones.

Uno de los principales obstáculos para la inserción laboral femenina sigue siendo el cuidado de familiares, lamenta Jünemann. Actualmente, un 30% de las mujeres está fuera del mercado laboral por razones de cuidado, lo que subraya la importancia de políticas de corresponsabilidad que permitan equilibrar la vida personal y profesional. Como señala un estudio reciente, el rol de cuidado es de ambos, pero las empresas también deben generar condiciones adecuadas para facilitar esta responsabilidad compartida.

• Además, dice que persisten desigualdades salariales. “Dos tercios de las mujeres se sienten discriminadas en su organización por el hecho de ser mujer con un menor salario”, lo que refleja una percepción extendida de inequidad.  Esta brecha es aún más notoria en posiciones de alta calificación, ya que “a mayor nivel de calificación, mayor es la brecha de ingreso”. Esto indica que el techo de cristal sigue siendo una barrera en muchos sectores.

En este contexto, ve al proyecto de ley de Sala Cuna como un paso crucial. “La buena noticia es que el Gobierno ya anunció que la principal reforma en la hoja de ruta es Sala Cuna”, aunque aún enfrenta obstáculos como un financiamiento insuficiente: “El problema que tiene el proyecto es que establece un monto muy chiquitito, de aproximadamente 270 mil pesos, y con eso no hay Sala Cuna que tú te puedas pagar”.

Sobre la irrupción del movimiento antiwoke, Jünemann dice que el debate sobre la equidad de género no es una moda, sino una cuestión de justicia y de generar organizaciones justas.

• Para ver la entrevista completa haz clic en la imagen de portada o en este enlace.

Más de 2.500 personas participaron en la Fiesta del Tomate en Camar en una celebración única de sabor, tradición y música

• La festividad que celebra la cultura, historia y el emblemático producto de la comunidad atacameña. Durante la fiesta costumbrista, realizada en el corazón del Desierto de Atacama y a cerca de 2.400 metros sobre el nivel del mar, los asistentes disfrutaron de stands de productores, artesanos y emprendedores locales, promoviendo la agricultura, la economía y el turismo local en donde destacaron artesanos y agricultores de Socaire y San Pedro de Atacama.

• El tomate de Camar es reconocido por ser cultivado de manera 100% natural y por sus características muy propias, “es muy diferente, más jugoso, con cáscara delgada, que puede comerse en ensalada o como una fruta, para nosotros ha sido un trabajo grande prepararnos para tener este producto que da el nombre a esta fiesta costumbrista y tradicional de Camar”, destacó Silvia Cruz, presidenta del Comité de Agricultores y Ganaderos.

• Para quienes conforman la comunidad de Camar, SQM Litio ha pasado a ser con el tiempo uno de sus principales socios estratégicos, a través del apoyo y la construcción conjunta de espacios e iniciativas que promuevan el crecimiento de la zona y la mantención de sus tradiciones. La misión de la empresa es estar presente día a día en el territorio, ser un apoyo activo en las tradiciones y prácticas que durante siglos han desarrollado quienes los habitan y transformarse en el vehículo que movilice un mayor crecimiento y desarrollo.

SIN TACOS NI CORBATAS, EXPRÉS

– La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) endurece las condiciones para los directores independientes y política de elección de directores para sociedades filiales de los conglomerados. La nueva normativa establece que no se considerará independientes a quienes se hayan encontrado dentro de los últimos dieciocho meses en alguna de las siguientes circunstancias:

• Mantuvieren cualquier vinculación, interés o dependencia económica, profesional, crediticia o comercial, de una naturaleza y volumen relevante, con la sociedad, las demás sociedades del grupo del que ella forma parte, su controlador, ni con los ejecutivos principales de cualquiera de ellos, o hayan sido directores, gerentes, administradores, ejecutivos principales o asesores de estas. Como volumen relevante la CMF dice que la remuneración recibida no puede superar al 25% de su renta bruta promedio anual, calculada sobre la base de los tres últimos periodos tributarios anuales.

• Mantuvieren una relación de parentesco hasta el segundo grado de consanguinidad o afinidad, con las personas indicadas en el número anterior.

• Hubiesen sido directores, gerentes, administradores o ejecutivos principales de organizaciones sin fines de lucro que hayan recibido aportes, contribuciones o donaciones relevantes de las personas indicadas en el número 1).

• Hubiesen sido socios o accionistas que hayan poseído o controlado, directa o indirectamente, 10% o más del capital; directores; gerentes; administradores o ejecutivos principales de entidades que han prestado servicios jurídicos o de consultoría, por montos relevantes, o de auditoría externa, a las personas indicadas en el número 1).

• Hubiesen sido socios o accionistas que hayan poseído o controlado, directa o indirectamente, 10% o más del capital; directores; gerentes; administradores o ejecutivos principales de los principales competidores, proveedores o clientes de la sociedad.

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– Chile es el país más atractivo para la inversión extranjera directa. Lo dice la versión latinoamericana del índice de Oportunidades Globales 2025. Chile supera a las cuatro principales economías de la región: Brasil, México, Argentina y Colombia. A nuestra economía le siguen Uruguay y Costa Rica.

• Los factores que tiene en cuenta el ranking son “la facilidad para hacer negocios; las perspectivas macroeconómicas; la profundidad y amplitud del sistema financiero; la estabilidad y transparencia de las instituciones; y la integridad de un país a la comunidad internacional”, según Bloomberg.

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– Siguen complicados los fondos inmobiliarios. Ahora el de Fondo Renta Comercial de BTG Pactual, uno de los más grandes del mercado y que vence en julio de este año, pedirá a sus aportantes una prórroga por cinco años y además cambiar las políticas de retiro. En Chile, la ley obliga a pagar el derecho a retiro a valor libro, que en todos los fondos es mucho mayor al de mercado y el cambio que va a proponer BTG es que se pague a valor cuota de mercado.

• El valor cuota de mercado del fondo es de alrededor de $ 17 por cuota, mientras que el valor contable es casi el doble. En entrevista con el DF, BTG dice que el gran problema es Santiago Centro, donde está invertido un tercio del fondo y donde dos de sus activos tienen 49% de vacancia.

• Hay que recordar que desde que el año pasado el fondo de Toesca –otro de los grandes– no logró convencer a los aportantes de extenderlo y más de un 5% de ellos ejerció el derecho a retiro, una serie de fondos inmobiliarios han sufrido problemas similares, forzando a que comiencen un proceso de liquidación en medio de un mercado inmobiliario que sigue golpeado.

• Desde el estallido social el mercado inmobiliario ha estado afectado por múltiples frentes, incluyendo la pandemia, alza de tasas de interés y el desplome de los precios de los activos inmobiliarios.

– LATAM Airlines presentó su memoria anual y las cifras confirman que 2024 tuvo uno de los mejores años de su historia. En Chile volvió a dominar dos tercios (63%) del mercado doméstico, a pesar de la consolidación de competidores como Sky y JetSmart. En la región, se estima que la mitad de todos los asientos de viajes en avión que se venden son de Latam.

• Baja apalancamiento y costo financiero. La memoria anual explica que en 2024 Latam logró refinanciar con éxito su bono de 450 millones de dólares y su crédito de 1.081 millones de dólares, ambos con vencimiento en 2027, lo que permitió reducir su costo de deuda al asegurar tasas de interés más bajas, generando un ahorro anual estimado en 120 millones de dólares y un impacto único en sus resultados de 134 millones de dólares. La deuda total está en alrededor de US$ 7.000 millones. Los vencimientos principales más próximos están programados para los años 2029 y 2030.

• El Grupo Cueto, encabezado por Ignacio y Enrique Cueto, posee el 5,03% de las acciones de la empresa, sin cambios respecto al año anterior. El control lo tienen los fondos de inversión que financiaron el proceso de Chapter 11 en Estados Unidos –aunque redujeron el porcentaje que controlan– y luego Qatar y Delta Airlines, con 10% cada uno. Las AFP controlan el 7%.

– Chile se quedará sin cajeros automáticos en 26 años. Es el resultado de un estudio que hizo Merchant Machine, que analizó las tendencias en todo el mundo para revelar qué países podrían dejar el dinero en efectivo primero. Chile vio una reducción del -18.80% en el número de cajeros automáticos en los últimos diez años, uno de los descensos más rápidos del mundo.

El informe utilizó datos del Banco Mundial para averiguar el número de cajeros automáticos disponibles por cada 100 mil habitantes en cada país en los últimos 10 años.

• Por qué es importante. Si bien es cierto que, a medida que los métodos de pago digitales se popularizan, la necesidad de utilizar efectivo se va reduciendo, los expertos advierten sobre los peligros de que fallas temporales en los sistemas informáticos hagan más vulnerable a una sociedad sin efectivo.

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