Es el escenario de más riesgo. Para este año estima el déficit se mantendrá alrededor de 3%. Para cubrir las necesidades adicionales, el departamento de estudios del banco dice que el Ministerio de Hacienda está usando otros activos del Tesoro Público y la deuda emitida durante el año. El informe señala que algunos activos en dólares ya están siendo liquidados.
El impacto del desplome del precio del cobre este año se está haciendo sentir en la cuentas fiscales. Al mismo tiempo, los analistas ya están haciendo sus cálculos de cómo impactará para 2106.
BBVA emitió ayer jueves un informe en el que estima que con un precio del cobre entre US$ 2.25- US$ 2.30 la libra y un tipo de cambio en torno a $700, el déficit fiscal efectivo 2015 se mantendría en alrededor de 3% del PIB.
Pero el equipo que lidera Jorge Selaive dice que en la próxima proyección del Gobierno del 30 de septiembre, la cifra que den será de un déficit efectivo para el presente año en torno a 3,1-3,3% del PIB.
¿La razón? Seguir entregando señales de escasez fiscal como parte de la estrategia de Rodrigo Valdés para calmar las demandas políticas.
Para cubrir las necesidades adicionales, el departamento de estudios del banco dice que el Ministerio de Hacienda está usando otros activos del Tesoro Público y la deuda emitida durante el año. El informe señala que algunos activos en dólares ya está siendo liquidados.
El informe del BBVA agrega que para determinar el verdadero impacto de la caída del precio del cobre “no solo hay ver la caída en el precio, sino también el ajuste en tipo de cambio, toda vez que los ingresos relevantes para el gobierno son en pesos y un mayor tipo de cambio aumenta los ingresos del fisco. Muchas veces parecen dejarse de lado los beneficios para las arcas fiscales que significa un tipo de cambio más alto”.
El peso ayer tuvo su mejor rally en dos meses, cerrando con un alza de 1.3%, contrarrestando otro día de bajas para monedas emergentes. Este año acumula pérdidas de 12%, la mitad de lo que ha caído el real brasileño y el peso colombiano.
El precio del cobre subió casi 2% luego que el jueves tocará su menor nivel en seis años.
Un 2016 más complejo para el fisco
Para el año próximo el documento estima que el Gobierno probablemente proyectará un déficit fiscal efectivo en torno a 3% del PIB en la Ley de Presupuestos, lo que sería “consistente con emisión de deuda soberana en torno a US$ 9.000 millones, toda vez que sus supuestos asumirán –como es usual– cierta reversión al alza en el precio del cobre”.
Pero el informe del BBVA advierte que en un escenario más negativo, donde se mantienen los actuales deprimidos valores de cobre y la debilidad del peso, el déficit efectivo para 2016 “podría incluso empinarse hasta 4% del PIB. En ese caso, las opciones a medio camino serían liquidar otros activos del tesoro público, ya mermados, o más probablemente activos en USD del Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES)”. La cifra que pone el análisis del banco es que Hacienda liquidaría hasta US$ 1.500 millones.
“En todos los escenarios se utilizan los parámetros estructurales entregados por el gobierno y se asume una meta de déficit estructural de 0,8% del PIB. No es sorpresa que el déficit efectivo aumenta a menor precio del cobre, aún a pesar de la compensación que entrega el tipo de cambio, lo que sí puede llamar la atención es que el crecimiento del gasto se eleva en los escenarios de riesgo”, sostiene el informe.
Y lo anterior se debería a que los ingresos estructurales aumentan ante un mayor tipo de cambio, y son indiferentes a los movimientos del precio del cobre efectivo.
