Estudio del BCI afirma que en septiembre el portafolio total del sistema en bonos alcanza un valor de mercado de US$ 90 mil millones, casi la mitad del total que administran los fondos de pensiones. Por primera vez, de acuerdo al informe, los bonos favoritos del mercado local de las AFP fueron los del sector bancario, seguidos por los de tesorería.
Las AFP siguen apostando fuerte a la Renta Fija Local.
De acuerdo al informe mensual del BCI, en septiembre, la cartera de Renta Fija Local (RFL) de las AFP mostró una inversión neta de US$1.478 millones.
El portafolio total del sistema en bonos alcanza un valor de mercado de US$ 90 mil millones, casi la mitad del total que administran los fondos de pensiones. Y tan solo en septiembre aumentó en cerca de US$ 4.000 comparado con lo administrado en agosto.
Por primera vez, de acuerdo al informe, los bonos favoritos del mercado local de las AFP fueron los del sector bancario, seguidos por los de tesorería. La mayor oferta de bonos bancarios en el mes habría sido la razón. “En concreto, en el caso de bonos bancarios, las AFPs ejecutaron una inversión neta de US$757,6 millones, y en el caso de bonos de tesorería, la inversión neta fue de US$387,3 millones”, revela el informe.
“Nuevamente, la estrategia de inversión del mes de septiembre, se suma a la tendencia de fuerte posicionamiento en RFL, la que se ha mantenido por las administradoras durante el último trimestre. La importante caída en los rendimientos, particularmente en instrumentos nominales en plazos inferiores a 5 años y mayores a 10 años, ha llevado a un interés mayor en acrecentar posiciones en la curva local. Este último fenómeno ha estado estrechamente ligado a la consolidación de una visión de mercado que incorpora recortes en la tasa de política monetaria dentro de un horizonte de mediano plaza”, es como lo explica el documento.
En un principio la estrategia fue “gatillada por la reducción en la exposición de inversión en el exterior” para limitar el impacto en el mercado de bonos de la eventual alza de tasas de la Reserva Federal de EE.UU., pero ahora está ligada estrechamente a la caída que han mostrado las curvas de instrumentos de bonos locales a plazos más largos, dado el consenso de que el Banco Central ahora estaría más inclinado a recortar la TPM ante un eventual empeoramiento de la economía.
En su informe del mes pasado, el BCI señaló que las marchas y llamados a cambiarse a fondo son el otro factor relevante, luego de que en julio hubiera más de 75 mil traspasos hacia fondos C, D y E, un 151% más que en el mes anterior.
En septiembre las AFP perdieron interés en los BCU, que se reflejó en una desinversión neta de US$154 millones, seguida de depósitos a plazo en UF con una desinversión de US$161,6 millones. “En este caso, la caída en las expectativas de inflación ha estado detrás de una menor inversión en instrumentos indexados”, dice el análisis.
El BCI explica que el desempeño del portafolio de RFL de las AFP en septiembre “se enmarca en un contexto donde el Banco Central mantiene la tasa de interés y mantiene el sesgo neutral de política monetaria, pese a que se acrecientan las expectativas en torno a un mayor estímulo monetario, que llevarían a un recorte en la tasa de interés dentro del corto plazo”.
Agrega que, una vez conocido el registro de IPC de septiembre durante los primeros días de octubre, “esta expectativa se consolida, lo que podría favorecer a las apuestas concretadas en estos meses”.
El BCI sostiene que en cuanto a la duración ponderada por inversión neta en activos de RFL, crece hasta 8,02 años.
En el caso de instrumentos en UF, la duración pasa desde 8,73 a 8,87 en septiembre, y en Pesos desde 6,96 a 6,89. “Un cambio que parece poco relevante dentro la curva de bonos, pero que en términos del monto administrado constituye una mayor demanda por alargar el perfil temporal del portafolio en UF y acortarlo en Pesos. Atribuimos este fenómeno, a la caída de cerca en los rendimientos de instrumentos de más corto plazo nominales, y menor expectativa inflacionaria”, detalla el informe.
