Codelco tiene una segunda oportunidad en el mercado luego de que la mayor productora de cobre del mundo no lograra aprovechar los costos crediticios de un bajo nivel récord para financiar su expansión, sin precedentes, de US$ 25.000 millones.
Los bonos de la compañía estatal con vencimiento en 2022 han aumentado en el último mes y los rendimientos han declinado un récord de 0,28 puntos porcentuales, a 3 por ciento, en tanto los inversores se vuelcan a los mercados emergentes para impulsar los retornos ante las medidas de los bancos centrales de suprimir las tasas de interés. Los costos crediticios de las compañías mineras globales cayeron 0,1 puntos porcentuales en el mismo período, mientras que el descuento del rendimiento de Codelco versus las compañías industriales básicas de América Latina, que era de un bajo nivel récord el 17 de enero, se amplió a 1,86 puntos porcentuales.
Desde la venta de US$ 2.000 millones de bonos a 10 y 30 años hace nueve meses, Codelco se ha abstenido de tomar crédito durante un período más prolongado que el total de sus mayores competidores a pesar de que busca gastar US$ 5.000 millones este año en expansiones destinadas a mantener su lugar de mayor productora mundial de cobre. Si bien el gobierno chileno tiene tiempo hasta el 30 de junio para contestar la propuesta de financiamiento de Codelco, el máximo responsable ejecutivo, Thomas Keller, dijo que no tiene que esperar la decisión para volver al mercado, dado que los rendimientos de sus pagarés a 2022 declinan y se acercan a su nivel más bajo de 2,8 por ciento.
“Evaluamos las cosas caso por caso”, afirmó Keller en una entrevista del 8 de abril en Santiago. “El año pasado consideramos que el mercado a 30 años era muy favorable, por lo que también abordamos ese mercado. Si este año las condiciones son similares, no descartamos volver a acceder a ese tipo de vencimiento”.
Keller, el ex socio gerente para América Latina de Brookfield Asset Management de Toronto, quien reemplazó a Diego Hernández como máximo responsable ejecutivo en junio, supervisa el plan de US$ 25.000 millones a cinco años conforme la compañía productora, que tiene sede en Santiago, deja de explotar sus minas agotadas y recurre a nuevas zonas.
El mes pasado le presentó al ministro de Hacienda, Felipe Larraín, un plan de tres años que comprende una propuesta de retención de un monto de las ganancias que no se dio a conocer para contribuir al pago de un gasto de capital récord.
Larraín permitió a Codelco retener US$ 800 millones de ganancias el año pasado, cuando la compañía vendió valores a 30 años que rindieron 180 puntos básicos, o 1,8 puntos porcentuales, por encima de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos y bonos a 10 años con un diferencial de 165 puntos básicos.
Codelco tiene US$ 6.800 millones de bonos en dólares en circulación y US$ 351 millones de pagarés en pesos. En los próximos 12 meses vencen US$ 500 millones de valores, según datos que recopiló Bloomberg. Codelco tiene una calificación A de Standard Poor’s, lo que la convierte en la segunda compañía minera mejor calificada después de BHP Billiton.
Empresas chilenas, incluyendo la minera SQM, emitieron US$ 3.800 millones de deuda en el extranjero durante el primer trimestre, más del doble que en los primeros tres meses de 2011.
Chile tiene la calificación más alta de la región. En octubre emitió un bono de US$ 750 millones a una tasa de 2,38 %, el costo más bajo de su historia. Esa emisión gatillo un boom de colocaciones corporativos.
Keller dijo en una entrevista que Codelco tiene la flexibilidad para auto financiarse en varias manes. "El récord rating no va a desaparecer mañana. Lo tenemos y no hay apuro".
Codelco está aumentando sus gastos en momentos que sus costos suben y el precio del cobre baja. La oferta mundial está a su nivel más alto en casi una decada.
Los costos en las minas de Codelco aumentario 57 % el año pasado. Para el resto de la minería chilena, el alza en costos fue 48 %. Chuquicamata fue la peor, sus costos subieron un 78 %.
