El Banco Central tendría espacio para resumir recortes a la Tasa de Política Monetaria el próximo año, si la desaceleración se agudiza y la economía no repunta como estima el consejo del BC y el gobierno.
Un estudio técnico de BBVA proyecta cerca de medio punto menos de IPC total para el próximo año. Se basa en un análisis de la inflación no transable, la que representa un 44% de la canasta del IPC y en general se asocia a la evolución de las condiciones económicas internas. También es menos volatil.
A grandes rasgos, la inflación no transable es de productos que no se comercializan con el resto del mundo. (Arriendo, Comida fuera del hogar, agua potable, gasto común, servicio doméstico, telefonía, etc.)
Al estudio del BBVA suma un informe de Barclays Capital que dice que la caída de los precios del petróleo podría ayudar a aliviar la inflación.
De acuerdo a Valor Futuro, el banco británico dice que Chile es el país más beneficiado con caída de precio del petróleo de la región. Explica que las importaciones de petróleo chilenas representan el 17% de las importaciones totales de la región, por lo que la caída de los precios podría ayudar a aliviar la inflación en nuestro país.
La inflación se elevó a 4,9% en septiembre, su nivel más alto en cinco años y se mantiene por encima del rango de tolerancia del Banco Central por ya seis meses consecutivos. El rango del BC es entre 2 y 4 por ciento.
El ente emisor estima que el brote inflacionario es temporal y que el IPC retornará a la meta de 3% el próximo año.
El mercado tiende a estar de acuerdo. La última encuesta de operadores financieros reveló que estiman que el Índice de Precios al Consumidor subirá un 0,4% este mes y se situará en 2,7% en un horizonte a doce meses y en 2,9% para los siguientes 12 meses, lo que vendría a reafirmar la confianza en que la inflación actual sería transitoria.
Análisis de BBVA
El análisis macro del BBVA sería otro elemento que apoya esa visión.
Se concentra en la Inflación No Transable (INT) y concluye que el próximo año la INT promedio "sería en torno a un punto porcentual inferior al valor promedio de este año, lo que va en línea con una menor inflación IPC total".
"Junto con un mercado laboral más holgado y expectativas de inflación moderadamente inferiores, la apreciación esperada del peso –incluso si solo se frena la depreciación— sería un determinante clave en el cumplimiento de esta proyección".
El informe afirma que en un escenario en que no se producen castigos adicionales sobre el peso el próximo año, "la inflación cedería también en su componente no transable. El canal de transmisión por el cual se materializaría este efecto es el impacto que tiene el tipo de cambio en los costos de producción de diversas industrias que, si bien producen bienes o servicios no transables, utilizan insumos importados".
Explica que el aumento de inflación que se registra desde mediados de 2013 "destaca el fuerte aumento de la inflación transable, lo que es consistente con la explicación de que el alza se explica en gran medida por la depreciación que ha experimentado el peso".
El análisis del equipo de Jorge Selaive explica que los principales determinantes de la inflación no transable corresponden a las expectativas de inflación, a la situación del mercado laboral (desempleo y/o costos laborales) y a los precios de los productos importados expresados en pesos".
El estudio hace hincapié que sus proyecciones "descansan en una serie de supuestos, algunos implícitos hoy en el precio de activos y otros, parte de nuestro escenario base. En lo fundamental, consideramos que la tasa de desempleo promedio del próximo año es un punto superior a la de este año; que la inflación importada en pesos se reduce, en coherencia con un tipo de cambio que cierra el próximo año en niveles de $570; que la inflación esperada a un año promedia 2,7% y que se modera el crecimiento de los Costos Laborales Unitarios (CLU) en línea con un mercado laboral con mayores holguras".
