Estos son los mayores riesgos que Credit Suisse visora para 2015:
1.- Que el mercado de renta variable ingrese en el territorio de la burbuja y sea re-tasado con un descuento de un 20%.
Esto podría suceder debido a que:
I) Históricamente, los mercados alcistas terminaron en burbujas;
II) Un Banco Central Europeo agresivo y política monetaria expansiva del Banco de Japón podría resultar en exceso de liquidez;
III) los dos últimos shocks de oferta de petróleo se transformaron en burbuja para las bolsas en 18 a 24 meses;
y IV) los reguladores podrían aliviar regulaciones dado el colapso de los rendimientos europeos.
2.- Que la Fed no eleve las tasas en 2015. (Creen que subirán a mediados de año) ¿Cómo? El dólar hace el ajuste. Las expectativas de inflación están por debajo de los niveles donde comenzaron. Los datos salariales en EEUU se han desacelerado. Con precios del petróleo bajo US$ 60, los consumidores reciben los beneficios. El resultado neto es alcista para los activos de mayor riesgo.
3.- Que el petróleo toque US$ 35 por barril antes de regresar a US$ 70. Credit Suisse indica que el consenso espera un promedio del precio del Brent de US $ 71 el barril.
4.- Bonos de alto rendimiento de EE.UU. se desplomen an ante una subida de tasas de la FED (en gran parte por razones de liquidez). Credit Suisse cree que el retorno de High Yields será 5.4% en 2015.
5.- Un duro aterrizaje de China. Se cree que el crecimiento del PIB será del 6,8%. La triple burbuja (crédito, inversión y bienes raíces) sigue siendo la misma; pero lo que es peor es que la deflación de los precios al productor se está acelerando, con caídas récord en precios e propiedades, una disminución casi récord en las reservas de divisas y recimiento récord en depósitos.
6.- Que el euro caiga bajo la paridad. La visión del banco es que la moneda europea llegue a €/$1.10 en 12 meses.
7.- Que el PIB de la zona euro crezca 1.5%. La visión es que el crecimiento del PIB sea de 1,1% en 2015 (con el consenso percibiendo los riesgos fuertemente ponderados a la baja).
8.- Que el BCE falle en ampliar su balance (o lo hace sin mutualización de deuda). El resultado: OAT/Bund spread se incrementa de 100 puntos básicos desde 25 puntos básicos. De acuerdo a Credit Suisse, el BCE ampliaría su balance y spread de Francia no se ensancharía materialmente.
9.- Eléctricas/utilities europeas consiguen mejores resultados a lo anticipado por el mercado
10- El sector farmacéutico vuelve a su ratio precio/utilidad que tenía durante su última etapa de crecimiento y eso implica una caída de 20%. Para la visión del banco, el sector farmacéutico es un modesto "outperformer".
Y finalmente, las dos sorpresas extras de acuerdo a su informe, es que en 2015:
11.- El real de Brasil caiga un 20%.
12.- Que haya una crisis constitucional en el Reino Unido, luego del anuncio de una coalición entre el Partido Nacional escocés y los laboristas.
