El aumento de los inventarios en Chile, el mayor productor de cobre del mundo, y la desaceleración de la construcción en China, su mayor consumidor, conspiran con la caída de los costos de producción para bajar los precios y eso no cambiará en el corto ni mediano plazo, según Goldman Sachs.
El banco ve la evolución de Chile y la situación económica de China como riesgos bajistas a sus previsiones de precios, que rebajó el mes pasado, ya que los precios de la energía cayeron y el dólar subió.
Los inventarios en Chile se han elevado a su nivel más alto en más de una década. Mientras tanto, la demanda del sector de la construcción de China se desaceleró después de que el año pasado la economía se expandiera a su ritmo más débil desde 1990. Los precios en Londres se han reducido un 8,7 por ciento este año.
"Hay un gran debate acerca de si gran parte de la reciente caída del cobre refleja fundamentos del mercado", dice el informe de los analistas del banco publicado el 12 de febrero. "Estamos firmemente en el campo que es estructural", concluye el análisis.
El cobre es el metal de peor desempeño este año entre los seis principales que se transan en la Bolsa de Metales de Londres (LME, por sus siglas en inglés), extendiendo las pérdidas de una caída de 14 por ciento en 2014, la mayor baja en tres años.
Goldman la semana pasada reiteró su recomendación a apostar en contra del contrato de LME de diciembre, de debilitamiento de la demanda china. En un principio hizo la recomendación comercio en noviembre. Se recortó en su pronóstico de 2015 el precio de US$ 5.542 la tonelada, a partir de una proyección anterior de US$ 6.400, dijo el banco en un informe de 23 de enero
Chile, China
Los inventarios de cobre refinado en Chile aumentaron en hasta 170.000 toneladas durante el segundo semestre de 2014, un período que coincidió con la caída de los precios, dijo el banco.
Desde el lado del consumo, la demanda en China se verá afectada por la persistente debilidad del mercado inmobiliario en los próximos 12 meses, sostuvieron los analistas de Goldman en un informe separado el 20 de enero. Una caída en el mercado de bienes raíces de la nación, que representa la mitad del consumo de China, pesó sobre los metales industriales en el último año.
El mercado está en un superávit de 500.000 toneladas si uno toma en cuenta las reservas combinadas en Chile, las que monitorean los mercados de Londres, Shanghai y Nueva York, así como las almacenadas como garantía en China. Esa cifra se mantuvo sin cambios en enero respecto al mismo período del año pasado, informó Goldman el 12 de febrero.
Un apoyo a los precios podría provenir de compras del "State Reserve Bureau" de China. La agencia va a esperar hasta que los precios caigan a los US$ 5.000 la tonelada antes de entrar a comprar, ya que ha comprado históricamente cuando los productores marginales están perdiendo dinero, señaló Goldman en un informe separado a principios de esta semana.
Dólar, Petróleo
A medida que el dólar se aprecia frente a las monedas de los países productores de materias primas, el costo relativo de la producción sobre una base de dólar cae. El índice del dólar Bloomberg, que rastrea la moneda contra 10 compañeros, subió esta semana al nivel más alto en los datos que se remontan a 2005 en medio de especulaciones de que la Reserva Federal se convertirá en el primer banco central entre las principales economías en elevar las tasas de interés este año.
El petróleo ha llevado a un colapso de los productos después de un mercado alcista de una década que impulsó la producción. El crudo Brent ha caído 48 por ciento desde un máximo en junio. El índice de materias primas Bloomberg de 22 materias primas cayó un 17 por ciento el año pasado, la mayor desde la crisis financiera de 2008, y es un 0,6 por ciento menor en 2015.
