El directorio de CorpBanca se reúne hoy bajo presión para analizar la nueva oferta de Itaú y llamar finalmente a una junta de accionistas a que vote la fusión con el banco brasileño.
Fuentes vinculadas a la operación afirman que la propuesta no sería suficiente para que directorio de CorpBanca apoye la fusión. Y agregan que, a pesar del apoyo de algunos accionistas y del mercado el viernes pasado, habría minoritarios claves que estiman que propuesta mejorada no refleja un premio por ceder control.
"Hay varios cientos de millones de dólares que se estarían regalando y una vez que los minoritarios tengan acceso al peritaje completo que hizo KPMG se darán cuenta de que la nueva oferta aún no refleja el verdadero valor de CorpBanca en este momento", dice una de las fuentes.
El directorio de CorpBanca llamaría después a la junta de accionistas, como lo estipula el acuerdo de fusión, y ahí se zanjaría el tema. Pero en el mercado estiman que a Saieh le quedan varias cartas por jugar.
Ayer informamos que los analistas estiman que la propuesta dejaría contentos a los minoritarios, pero no necesariamente al controlador de CorpBanca, quien solo recibiría US$ 63 millones adicionales.
El jueves por la noche Itaú anunció que ofrecía beneficios adicionales a todos los accionistas de CorpBanca con el objetivo de incentivar la materialización de la fusión antes de fines de junio.
Básicamente, la nueva propuesta eleva la oferta de dividendos para los accionistas de CorpBanca al proponer pagarles un dividendo adicional de US$ 300 millones por encima de lo ya aprobado en marzo. Al mismo tiempo, ofrece recortar el pago de dividendos, que Itaú Chile iba a hacer a su matriz, desde cerca de US$ 70,5 millones a US$ 43,5 millones.
Con la nueva oferta, Itaú espera mantener una participación en el nuevo banco fusionado de 33,58% y no de 31,90%, como estimó el peritaje encargado a KPMG.
Pero lo que Itaú no habría explicado en su comunicado del jueves es que el peritaje analiza dos escenarios. Uno en que se incluye en el análisis el aumento de capital que es parte del acuerdo de fusión y otro que no lo incluye.
Bajo un escenario Itaú y CorpGroup pasarían a controlar cerca del 69% de la nueva entidad; y bajo el otro, alrededor del 74% del banco fusionado.
Un accionista que ha tenido acceso al informe completo de KPMG dice que el informe concluye que Itaú Chile tiene un valor dramáticamente menor al que tenía cuando se acordó la fusión. Al respecto, una versión afirma que la cifra es cercana a los US$ 1.000 millones. Este medio ha tenido acceso a partes del documento y diversas fuentes han revelado, asimismo, parte del contenido, pero no hemos visto el documento completo para analizarlo.
Clave –dicen en el mercado– es que Itaú señala que la oferta está condicionada "a la realización, a más tardar el 30 de junio de 2015, de la junta de accionistas de CorpBanca que debe aprobar la fusión, considerando que todas las condiciones necesarias para la convocatoria de dicha junta, incluyendo la emisión del Informe y de las condiciones establecidas en el Transaction Agreement, ya han sido cumplidas".
Ese plazo es visto como una movida para presionar a Álvaro Saieh y el directorio que él controla a que recomienden la operación. La mesa de CorpBanca tiene la presión de recomendar o no, sabiendo que si no se cierra la fusión antes del plazo dado por los brasileños, la operación se cae.
Pero hay otra versión que afirma que Itaú puso esa fecha para asegurarse que no se necesite hacer otro peritaje, como lo estipula el acuerdo. De llegar a julio sin una junta, se tendría que pedir un nuevo informe que incluya las cifras del primer trimestre, donde las diferencias de resultados entre CorpBanca e Itaú fueron aún mayores.
Cercanos al directorio de CorpBanca señalan que, entre las opciones que baraja, está pedir más antecedentes sobre el peritaje de KMPG y agregan que efectivamente quieren que se actualice con los del primer trimestre de 2015, resultados que nuevamente reflejan que mientras las utilidades de CorpBanca siguen disparadas, las de Itaú Chile se han enfriado. Algo que se dio durante todo 2014.
En todo caso, el acuerdo de fusión obliga a Saieh a apoyar la operación, por lo que lo determinante será lo que decidan minoritarios claves como Moneda Asset Management, las AFP y los tenedores de ADR, incluyendo Cartica, el fondo que tiene 3,2% y que desde el inicio se ha opuesto a los términos de la operación, ya que estima que favorecen al controlador en desmedro de los minoritarios.
