Tal como lo adelantó este medio hace unos días, el directorio de CorpBanca considera que la nueva propuesta de Itaú no es suficiente para que apoye la fusión y volvió a postergar el llamado a junta de accionistas para que vote la operación.
En el directorio estiman que la nueva oferta no refleja un premio por ceder control y añaden que Itaú Chile ha perdido casi US$ 1.000 millones en valor en 15 meses.
Para respaldar su opinión, CorpBanca publicó el informe completo del peritaje de KPMG.
A través de un hecho esencial, CorpBanca anunció que contrató a Citigroup para que asesore al directorio, haga una nueva evaluación y emita, asimismo, una nueva “fairness opinión” que debería estar a disposición de los accionistas durante este mes.
El banco dijo que “si bien es un paso en la dirección correcta por parte de Itaú Unibanco, no corrige la diferencia de valuación que evidencia el informe pericial, la que continúa siendo significativa y requería de un ajuste adicional para ser remediada”.
Con el pedido de una nueva evaluación el controlador de CorpBanca, Álvaro Saieh, vuelve a encontrar una forma de dilatar el proceso y hace más complejo que se cierre la operación. Esperar el resultado del análisis de Citigroup pone en peligro el plazo dado por brasileños para sellar operación bajo la nueva propuesta.
La semana pasada Itaú anunció que ofrecía beneficios adicionales a todos los accionistas de CorpBanca con el objetivo de incentivar la materialización de la fusión. Clave es que Itaú señala que la oferta está condicionada "a la realización, a más tardar el 30 de junio de 2015, de la junta de accionistas de CorpBanca que debe aprobar la fusión, considerando que todas las condiciones necesarias para la convocatoria de dicha junta, incluyendo la emisión del Informe y de las condiciones establecidas en el Transaction Agreement, ya han sido cumplidas".
De llegar a julio sin una junta, se tendría que pedir un nuevo informe que incluya las cifras del primer trimestre, donde las diferencias de resultados entre CorpBanca e Itaú fueron aún mayores.
Básicamente, la nueva propuesta eleva la oferta de dividendos para los accionistas de CorpBanca al proponer pagarles un dividendo adicional de US$ 300 millones por encima de lo ya aprobado en marzo. Al mismo tiempo, ofrece recortar el pago de dividendos, que Itaú Chile iba a hacer a su matriz, desde cerca de US$ 70,5 millones a US$ 43,5 millones.
Con la nueva oferta, Itaú espera mantener una participación en el nuevo banco fusionado de 33,58% y no de 31,90%, como estimó el peritaje encargado a KPMG.
En el mercado estiman que la propuesta dejaría contentos a los minoritarios, pero no necesariamente al controlador de CorpBanca, quien solo recibiría US$ 63 millones adicionales en beneficios, US$ 50 millones en efectivo.
Sin embargo, cercanos al directorio apuntan que la oferta mejorada de Itaú se hizo considerando solo uno de los dos escenarios incluidos en el informe de KPMG: el que incluye en los cálculos de la relación de canje el aumento de capital comprometido en el pacto de fusión y, al respecto, señalan que el escenario en que no se incluye el aumento de capital en los cálculos, revela una relación de canje mucho más favorable a CorpBanca.
"La fusión está realmente en peligro ahora con esta nueva movida de Saieh. Puede ser que a la larga esté dando la batalla justa, pero no se ve bien y da la impresión de que se quiere salir del acuerdo. Hay que ver si los reguladores van a decir algo", expresa una fuente vinculada a una de las AFP que es accionista del banco.
Desde hace meses que Saieh está disconforme con los términos del acuerdo, ya que los resultados de CorpBanca se dispararon en 2014 y, en cambio, los de Itaú Chile se enfriaron, y busca nuevos términos que reflejen la nueva realidad. Pero en el mercado se especula que lo que realmente busca es que la operación se caiga por méritos propios y, así, se quedaría con el banco y no tendría que pagar la multa de US$ 400 millones por salirse unilateralmente del acuerdo de fusión.
En todo caso, dicho acuerdo de fusión obliga a Saieh a apoyar la operación, razón por la cual lo determinante será lo que decidan minoritarios claves como Moneda Asset Management, las AFP y los tenedores de ADR, incluyendo Cartica, el fondo que tiene 3,2% y que desde el inicio se ha opuesto a los términos de la operación, por estimar que favorecen al controlador en desmedro de los minoritarios.
En el hecho esencial de anoche el directorio de CorpBanca dice que sigue trabajando para en el proceso de fusión, "teniendo en consideración el mejor interés para todos los inversionistas del banco".
