¡Buenas y feliz 18! Esta es la última edición de El Semanal abierto y el proyecto comienza una nueva etapa.
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Y a propósito de talleres, este miércoles tenemos una nueva versión: el ABC de las pensiones. Fernando Larraín, consultor internacional y ex gerente general de las AFP, y el abogado Rodrigo Córdoba, un crítico del actual modelo, explicarán lo bueno, lo malo y lo feo del sistema chileno, junto con discutir si los modelos Canadá y Holanda son replicables en Chile. Acá se pueden inscribir.
El Semanal no los abandona: una versión restringida y editada de El Semanal de los domingos seguirá siendo publicada como noticia destacada de El Mostrador los días lunes, porque para nosotros es importante que la información sea accesible a todos. Espero nos acompañen en esta nueva etapa.
1- ES LA POLÍTICA, ESTÚPIDO
El futuro del cuarto retiro de las AFP en el corazón de la discusión política y en las campañas presidenciales. Esta semana se votará en particular en la Cámara de Diputadas y Diputados, el proyecto del cuarto retiro del 10% de los fondos de AFP. Está previsto que el miércoles se discuta la iniciativa en la Comisión de Constitución de la Cámara. En el mercado estiman que será aprobada en Diputados pero rechazada en el Senado. Sobre lo que pase después, nadie se atreve a apostar. También se votan indicaciones del Frente Amplio, tendientes a que el retiro pague impuestos para los que ganan más de $2,5 millones mensuales. Otra indicación será un nuevo adelanto de rentas vitalicias.
Es política, no economía. Una de las críticas a los famosos “30 años” es que los economistas y tecnócratas dominaron la agenda en detrimento de la política. Que “en la medida de lo posible” era el mantra en perjuicio de “lo que es justo”. Ahora el péndulo parece estar en el otro extremo. Y cuando hablamos de los retiros, si hay una cosa que ya es evidente es que los votos no pasan por argumentos técnicos y la discusión es 100% política. Lo mismo sucede con el debate sobre la inflación y el que se generó después de la última Reunión de Política Monetaria del Banco Central.
En el informe Gemines de septiembre, el equipo económico de la consultora advierte que “la responsabilidad en el manejo macro ha sido severamente pasada a llevar y, lo que es más grave, con un riesgo considerable de que hacia delante termine destruyéndose parte significativa de la institucionalidad que sostiene dicho manejo responsable”.
Política vs. Economía. Un exgerente de Estudios del BC dice que es lamentable que “los políticos casi no nos pescan. No les importa. Espero que sea algo temporal y que después de las elecciones vuelva la racionalidad a la hora de hacer políticas públicas. Acepto que la tecnocracia tuvo demasiado poder, pero esto es el otro extremo. Es entregarse al populismo”. Un exministro de Hacienda señala que el espacio que tuvieron los economistas durante los “denostados 30 años” se lo dieron los políticos y que los resultados económicos hablan por sí solos. El fracaso fue el de los políticos que no han podido canalizar las demandas sociales en forma racional, no de los economistas. “El problema son los políticos, no los economistas. Son ellos los que al final toman las decisiones”.
En redes, el tema “AFP” suma 1.437.000 menciones, por lejos el más conversado en redes. Por separado, el tema “retiro” suma 353 mil desde el 1 de enero.
Tema Banco Central/Inflación
Banco Central desde el 1 de enero en Twitter generó 104 mil tuits y 38 mil personas han hablado del tema. Y como Banco Central suma casi 40 mil menciones adicionales. Y tan solo en la semana del IPoM, Mario Marcel tuvo 9 mil menciones. A modo de comparación, la senadora y candidata presidencial Yasna Provoste lleva 39 mil en 4 semanas.
Y este gráfico muestra que el tema “inflación” recibió 259 mil menciones en las últimas 3 semanas, “claramente más que nunca”, explica el periodista y analista de temas digitales, Andrés Azócar.
El informe de Gemines destaca que “El Banco Central ha tenido un protagonismo, sin duda, incómodo para una institución que prefiere mantener un perfil bajo. Pero en los tiempos que corren se ha hecho inevitable que asuma su papel institucional y se mantenga como la única institución en Chile que hace bien su trabajo. Primero debió explicarles por cuarta vez a los diputados por qué es ruinosa (y cada vez más) la política de aprobar retiros de las AFPs. Luego subió la TPM más de lo que esperaba el mercado y, finalmente, alertó de la expansión insostenible de la economía y su impacto sobre la inflación”.
2- CUÁNTO VALE AFP HABITAT
El jueves se define el futuro de la AFP más grande del mercado. Ese día se reúnen los accionistas de la administradora de fondos de pensiones que controla la Cámara Chilena de la Construcción y Prudential, el gigante financiero de Estados Unidos. Es una junta extraordinaria donde se votará la propuesta de separar el negocio chileno del que tiene en Perú y Colombia. Una decisión que anunció en agosto y que sorprendió al mercado. Habitat tiene US$ 44 mil millones bajo administración en Chile y 28% del mercado. En la región, los activos previsionales que administra son más de US$ 68.000 millones.
Fuentes que conocen la lógica de los controladores explican que el objetivo es aislar la amenaza que representa para el negocio en Chile la incertidumbre política que rodea al futuro del sistema de pensiones. Aunque la razón oficial que dan es “lograr mayor flexibilidad para evaluar, adquirir y/o desarrollar nuevos negocios en Latinoamérica”. A través del comunicado, Prudential aseguró que la nueva estructura “permitirá a todos los accionistas (controladores y minoritarios) beneficiarse de las posibles nuevas actividades complementarias que materialicemos en el futuro”. El negocio en Perú y Colombia representa el 20% del mismo. Ambas empresas se transarán en la bolsa chilena.
“Se están preparando para que, en el caso extremo de que se termine el negocio en Chile, el impacto sea mínimo. Ahora, si las reformas al sistema dejan a las AFP con algún rol, hay un potencial para que el negocio se recupere y la nueva estructura capture eso. Aunque la decisión es drástica: ven como una posibilidad real que los cambios sean radicales”, es la forma en que lo explicó hace unas semanas a El Semanal un director de una AFP rival.
La incertidumbre local podría tener un impacto significativo en la valorización del negocio en Chile. Durante la semana, Habitat publicó en su sitio web el material de apoyo para que los accionistas tomen su decisión. Incluye una presentación elaborada por la AFP, que revela parte de sus planes, y un informe de la consultora y auditora EY. “La industria de las AFP se encuentra en un proceso de posibles cambios regulatorios que ha provocado cierta incertidumbre», consigna el documento. Y destaca que los indicadores de incertidumbre siguen siendo elevados, por encima de los previos al estallido de octubre de 2019. Ese informe agrega que el valor del negocio fuera de Chile sería de entre 77.345.332 y 106.791.832 millones de pesos.
El mercado aplaude. El anuncio del mes pasado fue bien recibido por el mercado y desde que se publicó la información en la CMF, el 24 de agosto, el precio de la acción de la administradora ha subido 16%. Un analista del BICE, citado por El Mercurio, señala que “está nueva filial lograría destrabar valor que hoy se encontraba oculto debido a los altos riesgos regulatorios en la industria de pensiones en Chile”.
Cabe mencionar que desde el estallido las acciones han caído con fuerza y la empresa en bolsa vale la mitad que hace 10 años. Un analista hace el cálculo de que si en Habitat cerraran el negocio en Chile y repartieran la caja, valdría más de lo que vale en bolsa. Otro analista destaca que la AFP tienen más plata del encaje que en el valor de las acciones.
Habrá que ver lo que dicen los minoritarios. El regulador pidió a todos los directores que se pronuncien sobre la operación. Habitat asegura que el cambio no tiene incidencia en dicha operación, en términos de rentabilidad, costos y el servicio entregado a sus afiliados.
3- EL CULEBRÓN DE LA LICITACIÓN DEL REGISTRO CIVIL SE PONE AÚN MÁS ENREDADO
Qué pasó. Idemia y ahora Sonda acusan a Aisino, el conglomerado chino, de no cumplir los requisitos técnicos y administrativos en la multimillonaria licitación del Registro Civil para pasaportes y carnés. Es un negocio que podría llegar a los US$ 500 millones. Idemia –el gigante francés que tiene el actual contrato– y Sonda –la empresa que controla el empresario Andrés Navarro, amigo de Sebastián Piñera–, acusan a Aisino, que presentó la propuesta más barata (US$ 222 millones), de no cumplir con lo exigido por las normas del sistema biométrico que anula la usurpación de identidad, además no habría una certificación internacional que lo verifique. Específicamente, que el grupo chino no cumple con el requisito de las bases, al no tener el estándar NIST. Idemia también presiona para que se liberen los detalles de la propuesta china, algo que el Consejo de Defensa del Estado (CDE) rechaza.
Idemia y Sonda tuvieron la segunda y la tercera mejores ofertas. La francesa ofreció US$ 245 millones y Sonda US$ 261 millones. Las ofertas económicas incluyen no solo el factor monetario sino que también aspectos técnicos de los documentos y administrativos.
La tesis detrás del cambio de relato de Sonda. En el Diario Financiero, hace unas semanas, el representante del consorcio Sonda-Thales, Raúl Sapunar, dijo que las bases son buenas y que esperan que no se judicialice el asunto. En una nueva entrevista hace 10 días, señaló que las bases son malas, por la poca relevancia que dan a la dimensión técnica, y explicó las razones por las que ahora buscan impugnar la licitación. Cabe mencionar que toda la licitación estuvo marcada por un lobby feroz.
Fuentes que tienen conocimiento de las diferentes operaciones sostienen que Sonda operó para asegurarse que Idemia no se ganará el negocio y nunca pensó que presentaría la segunda mejor oferta económica. “Sonda apostó a quedar segunda detrás de la oferta china, especulando que Aisino quedaría fuera por razones técnicas al final y entonces así ellos se quedaban con la licitación, pero los franceses (Idemia) no solo tienen las mejores cartas técnicas, sino que su oferta económica superó a Sonda. De quedar fuera los chinos, son ellos los que se quedarían con el contrato”.
Impacto geopolítico. Fuentes que conocen la interna de la polémica revelan que la millonaria licitación ya genera ruidos en Estados Unidos y en Francia. El FBI y el Gobierno de EE.UU. estarían siguiendo de cerca el proceso y la participación de fondos de Beijing.
La reacción de los chinos. Altas fuentes de Aisino rechazan las acusaciones y explican que el registro NIST avanza semestralmente y se actualiza constantemente porque la tecnología mejora todos los días, “entonces si hubiesen exigido el NIST al presentar las propuestas, finalmente, al momento de implementarse la operación, se habría hecho con un NIST ya antiguo. Con las bases como están, se asegura el Registro Civil implementar la nueva administración del contrato con el NIST de vanguardia de ese momento”.
Aisino apunta directamente al incumbente. Las mismas fuentes del gigante chino dicen estar muy sorprendidas con la actitud beligerante de Idemia, por lo que ya estarían conversando con una importante consultora para hacer una auditoría total al contrato que está por vencer. Y agregan que Aisino ya está en plena preparación de la implementación de la propuesta, donde Entel y Correos de Chile, “ambas empresas muy chilenas”, son claves en la puesta en marcha del proyecto.
4- GRÁFICO DE LA SEMANA: A PROPÓSITO DE LA INFLACIÓN, LA EXPERIENCIA ARGENTINA
A propósito del debate sobre la inflación en Chile. Este gráfico muestra el caso argentino y su problema histórico con el fenómeno inflacionario. Desde 2013, el salario promedio de una persona de 40 años en Argentina aumentó de $9.118 a $69.309 (en pesos argentinos), pero con ese salario hoy se compran la mitad de la carne, menos de la mitad del pan y la leche que podían adquirir hace 8 años. Más plata pero menos cosas. (El análisis y el gráfico son gracias a @EconomistaFlait).
Y son solo algunos ejemplos. En los últimos 12 meses, el costo de la Canasta Básica, que define la línea de la pobreza, aumentó 51%.
• La propuesta que se debate en el Congreso fija el pago de impuestos desde rentas superiores a $1.578.930 millones mensuales. De los 11,2 millones de afiliados, 8.995.746 podrían sumarse al cuarto retiro, y de ellos solo 891.953 estarían afectos al tributo.
• El tratamiento impositivo del segundo retiro no fue disuasivo suficiente para frenar los retiros, ya que el 82,4% de quienes podían participar en dicho proceso, lo hicieron.
Para mayor información haz clic en la imagen.
5- SIN TACOS NI CORBATAS
-En silencio pero a paso seguro, sigue aumentando la presencia china en el sector energético chileno. En la última licitación, Canadian Solar Holding se quedó con el 9,1% de lo licitado, con una oferta de US $14,8 por MWh. La empresa se transa en bolsa en Canadá, pero la controlan capitales chinos. En el último año la compañía estatal china State Grid Corporation compró la distribuidora eléctrica más grande de Chile, CGE, por US$3 mil millones y así pasó a controlar el 57% del mercado local. Además, el 28% de la principal empresa de transmisión eléctrica de Chile, Transelec, ya pertenece a otra estatal china, Southern Power Grid.
Cabe recordar que el precio promedio de adjudicación fue de US$23,78 por MWh, marcando un nuevo récord histórico. Significa un 27% menos que el precio de US$32,5, obtenido en el proceso anterior, y todas las ofertas ganadoras son energías renovables no convencionales (solar y eólica).
-La campaña de Gabriel Boric va al corazón del establishment. El martes Nicolás Grau, su asesor programático, va al CEP a presentar el programa económico de Boric. Allí analizarán las propuestas económicas del candidato a la Presidencia de la República por Apruebo Dignidad. Moderan René Cortázar –con quien Grau viene debatiendo a través de El Mercurio hace semanas– y el expresidente del Banco Central, Rodrigo Vergara.
-Efecto China: el mercado se prepara para el default de Evergrande, un gigante inmobiliario chino que tiene una deuda de más de 300.000 millones de dólares. Aunque los inversores globales no parecen demasiado preocupados, hay algunos que advierten que la crisis que se avecina tiene potencial para sacudir los mercados emergentes, incluido el chileno, donde el default inyectaría un nuevo elemento de incertidumbre.
6- TRES PREGUNTAS A ADRIANA AMADO: CRISTINA VS. ALBERTO Y LA CRISIS EN EL CORAZÓN DEL GOBIERNO EN ARGENTINA
Adriana Amado es una de las periodistas más influyentes de Argentina. Experta en comunicación política y con mucha trayectoria en medios y academia. En esta breve entrevista analiza las recientes elecciones primarias de su país y la inédita crisis política que gatilló al interior de la coalición gobernante. Para Chile es importante lo que pasa al otro lado de la cordillera, pues estamos aún entre los tres mayores inversionistas y los grupos Matte, Luksic, así como Said, Paulmann, Enel y los Fernández León, son actores importantes en la economía local.
Un gobierno acorralado. Dice que el gobierno de Alberto Fernández quedó contra las cuerdas, describe la difícil relación entre Cristina Kirchner y el mandatario argentino, advierte que el peronismo quedó más amenazado que nunca desde el retorno a la democracia y habla sobre el fenómeno Milei.
-Explícale a un chileno qué carajo pasó en Argentina esta semana.
-En las democracias consolidadas, la alternancia electoral es la situación normal, pero en Argentina una derrota oficialista suele ser la razón ideal para alguna de sus tantas crisis. En teoría, la elección del domingo 12 de septiembre era una primaria obligatoria en la que el partido oficialista llevaba una sola lista por lo que ni siquiera competía. En la práctica, fue un plebiscito en el que la sociedad expresó su descontento por la precaria situación económica y las secuelas sociales por el desmanejo de la pandemia. Para el Frente de Todos, que tuvo mayorías absolutas durante sus tres períodos electorales, la posibilidad de que se proyecte en las legislativas el resultado adverso de las primarias es una amenaza.
Sin las mayorías en las cámaras a la que está acostumbrado el oficialismo, la gestión pospandémica será más ardua. Más aún cuando la coalición gobernante tiene una fragilidad de origen al resultar de la designación del cargo de presidente (Alberto Fernández) por la persona que, de forma inédita, se coloca en el cargo secundario de vicepresidente (Cristina –ahora sin Fernández en el Twitter– Kirchner), a pesar de que es la que tiene el poder y la base electoral. La derrota aceleró las tensiones internas, que se proyectan en una crisis de gobierno.
-¿Qué opciones tiene Alberto Fernández para poder seguir balanceando las dos almas del oficialismo?
-Quizás el lado positivo de esta crisis es que hace evidente que la coalición no tenía dos almas. Posiblemente ni siquiera tuviera una. Por el contrario, las tensiones confirman que se trató de una estrategia electoral que tuvo apenas tres meses de gobierno sin pandemia. Las urgencias pospusieron las discusiones que la vicepresidenta señaló en una carta pública del 16/9/21, que remite a otra del 27/10/20. En ambas pone en claro que se distancia del rumbo decidido por el Ejecutivo y de sus responsables, a los que criticó abiertamente durante la campaña. Con esa tensión interna y resultados electorales adversos en la mayoría de los distritos que debilitan la base electoral, es poco probable que sea posible un entendimiento entre partidarios del presidente y los de la vicepresidenta. No contribuye a crear certidumbre la ausencia de un mensaje oficial en toda la semana, en la que dominaron trascendidos y operaciones.
-El factor Milei, ¿es real?, ¿refleja la irrupción del populismo de derecha en la Argentina?
-En todas las elecciones legislativas de los últimos tiempos siempre hubo algún emergente que canalizó el malestar social. Ninguna de esas expresiones electorales subsistió en elecciones posteriores, con lo que la historia muestra que es difícil construir legitimidad partidaria desde ese lugar emocional. Este fortalecimiento del voto de partidos claramente identificados como la derecha y la izquierda, que también mejoró su performance electoral, tiene un efecto colateral benéfico de reacomodar el espectro electoral argentino. Con estos resultados, se confirman los frentes de Juntos por el Cambio y del Frente de Todos como expresiones de centro, que convocan las tres cuartas partes de los votos.
-Bonus Track I: a pesar de las crisis, ustedes siguen generando unicornios como Ualá, Mercado Libre, Globant, ¿cómo lo hacen?
-Una posible explicación está en la naturaleza misma del sistema local. Argentina es una democracia con poca institucionalidad, que obliga a desarrollar estrategias de subsistencia en todos los niveles. Eso, indirectamente, genera fortalezas en los proyectos locales, preparados para desarrollarse en ambientes hostiles, con dificultades burocráticas y falta de estímulos.
-Bonus Track II: ¿Cuáles son los desafíos institucionales que la Argentina aún tiene pendientes?
-A punto de cumplir cuatro décadas de democracia, el país tiene déficit de calidad institucional. En gran medida, por la hegemonía de poder del partido que dominó ámbitos políticos, sindicales, académicos y comunitarios. Una crisis derivada de la aparición de nuevas fuerzas políticas y cívicas en el escenario político es, en cierta medida, una novedad auspiciosa. Una sociedad más participativa, con canales de expresión activos, ha generado respuestas cívicas a problemas como el educativo o sanitario. Esta activación e intercomunicación permite canalizar una tensión que otras veces estalló pronto en las calles. De confirmarse, podría ser un signo de madurez ciudadana.
7- AGENDA DE LA SEMANA
-LUNES
Publicación en el sitio web del Banco Central de la Encuesta de Operadores Financieros (EOF) post Reunión de Política Monetaria de agosto. Se da por descontado que habrá nuevas proyecciones de inflación, tasas de interés, dólar vs. peso y PIB.
-MARTES
Inclusión Financiera. El vicepresidente del Banco Central, Joaquín Vial, expone ante la Comisión de Hacienda de la Cámara de Diputadas y Diputados sobre el proyecto de ley que promueve la competencia e inclusión financiera a través de la innovación y tecnología en la prestación de servicios financieros.
-MIÉRCOLES
Inclusión Financiera II. El presidente del Banco Central, Mario Marcel, participa en panel “Agenda de Innovación Financiera para Chile”, en el seminario “Innovación en la industria financiera: un impulso a la reactivación y la inclusión financiera”, organizado por el Ministerio de Hacienda y el Banco Interamericano de Desarrollo.
-JUEVES
El Banco Central publica el Boletín Estadístico, los indicadores de coyuntura semanal y la serie mensual de datos bancarios, estadísticas mensuales de Mercado de Derivados y Spot. Ahí habrá datos sobre la demanda de dólares y pesos en el mercado local.
-VIERNES
Inflación mayorista. El INE publica el Índice de Precios de Productor (IPP) de agosto. Es importante porque da indicios sobre las tendencia subyacentes de la inflación en medio de las advertencias del Banco Central y economistas privados.
8- RECOMENDACIÓN DE LA SEMANA
Les recomiendo el perfil de Pierpaolo Barbieri en la portada de la revista de La Nación Domingo en Argentina. Barbieri, un historiador argentino de 34 años, que fundó Ualá, la fintech HOT del momento. Es una billetera digital que aspira a ser un ecosistema financiero en sí mismo, apostando a la inclusión financiera. Estudió en Harvard, y quiere construir las finanzas del siglo XXI.
Su empresa ya es un unicornio: está valuada en más de mil millones de dólares y dice que su secreto es apostar a la tecnología, retener talentos, entender la nueva forma en que los jóvenes se relacionan con la plata y dar acceso al mercado financiero a los millones de marginados que la banca tradicional no atiende.
Y eso es todo por este domingo dieciochero. Recuerden que esta es la última edición abierta y que a partir del próximo domingo arranca una nueva etapa. AQUÍ tienen una nueva oportunidad de subscribirse y aprovechar la oferta especial que tenemos para ustedes, los más de 18.700 miembros de la comunidad que nos acompañaron estos primeros 14 meses. Y, antes de cerrar, recuerda que si tienes algún comentario o información para compartir con nosotros, escríbeme a ivan@elmostrador.cl o sígueme en Twitter @ivanwese e Instagram @ivanwese.
